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SAIC集团成为第一大客户，其“贡献”迅速增加，威猛的市盈率需要达到85倍？
原邹
近日，深圳威美思新能源有限公司(以下简称“威美思”)更新了其申请表，向中小板迈进了一步
9年首次公开募股日报指出，当维姆斯达到需要筹集的资本时，其发行市盈率可能超过23倍此外，弗米尔的业绩增长与SAIC密切相关，SAIC将在2018年入股弗米尔。两者之间的关系非同寻常。根据
01
SAIC的“贡献”飙升
的申请，威茅斯是一家专业从事电力电子产品研发、生产、销售和技术服务的高科技企业。公司的主要产品是开关电源，包括汽车电源、通讯电源、电梯电源等应用
从股权结构来看，威茅斯的实际控制人是万仁春，他直接和间接控制着威茅斯45.54%的股权
2年6月，019年，威茅斯提交了中小企业首次公开募股申请，并于2020年1月进行了更新根据
财务数据，威茅斯2016年至2018年和2019年前三季度(以下简称“报告期”)的营业收入分别为2.57亿元、4.25亿元、6.16亿元和5.7亿元将主营业务收入分为三部分:汽车电源、通信电源和电梯电源在
中，车载电源产品的比例持续上升，报告期内分别为37.86%、57.23%、75.96%和82.43%在
报告期内，威茅斯的客户构成发生了变化。例如，上海汽车集团有限公司(以下简称“SAIC”)在2016年和2017年仅是威茅斯的第四大和第五大客户，仅占营业收入的9.01%和8.89%。
，但在2018年，SAIC成为韦茅斯的最大客户，其营业收入份额飙升至30.17%2019年前三个季度，SAIC也是威茅斯的最大客户，占运营收入的29.55%。
SAIC对弗米尔的“贡献”背后是SAIC通过两家股份公司获得了弗米尔的股份
2年3月018日，深圳童生金源投资合伙有限公司(以下简称“童生金源”)和扬州商祺三期汽车产业并购股权投资基金中心(以下简称“扬州商祺”)分别以4000万元和1500万元的股权转让和增资方式，获得了魏默斯当时6.15%和2.31%的股份。
截至报告更新时，童生金源和扬州商祺因威名的其他外部资本增加分别持有5.77%和2.16%的股份。
从股权结构来看，童生金源49.52%的出资来自宁波梅山保税港区捷信股权投资合伙企业(有限合伙企业)(以下简称“捷信投资”)，捷信投资的基金经理为上海商祺投资管理合伙企业(有限合伙企业)(以下简称“商祺投资”)
关于更具体的信息，弗默斯在声明中没有说明
但是，根据中国资产管理协会官方网站，汤琪投资的法定代表人是季风，他于1998年9月至2006年1月在SAIC金融公司财务部和风险管理部担任高级经理。2006年2月至2011年3月，他在SAIC法律事务部担任律师。2011年3月至2017年7月，他担任SAIC全资子公司总经理助理(通过全国企业信用信息公示系统显示)，同期还担任SAIC全资子公司总经理助理兼合规风险控制负责人(通过全国企业信用信息公示系统显示)。
另外，目测显示SAIC间接持有捷创99%的股份，即SAIC间接持有童生金源49.02%的股份。仅通过这种方式，SAIC就持有维米尔2.83%的股份
需要指出的是，SAIC另一个控股渠道扬州商祺的基金经理也是商祺投资(法定代表人季风在SAIC任职多年)。此外，SAIC的全资子公司(由国家企业信用信息公开系统显示)直接持有扬州商祺19.56%的股份。也就是说，SAIC通过这一渠道间接持有WMS 0.45%的股份
这也意味着SAIC间接持有韦茅斯至少3.28%的股份。此外，如果汤琪的投资由SAIC“控制”，SAIC还将在WMS拥有六分之一的非独立董事席位(汤琪的投资董事苗龙娇是WMS的董事之一)
关于持有多少股份以及是否为威茅斯的关联方等问题，威茅斯秘密办公室董在接受《首次公开募股日报》采访时表示，公司对关联方的确认严格按照相关法律法规进行。详情请参阅招股章程的相关章节。
02
达到收入的85.1倍？在
的报告期内，弗米尔的母亲的净利润分别为2434.6万元、1635.5万元、6852.26万元和5744.29万元(前三个季度)
这部分归属于母亲的净利润受到非经常性损益的影响，如股份支付费用。扣除非经常性损益后，威明斯同期母公司净利润分别为2260.8万元、4155.6万元、7371.5万元和5355.8万元(前三个季度)，前三年逐步增加。
但是，威茅斯通过经营活动获得的净现金流量并不理想，报告期内分别为1345.9万元、412.79万元、3065.09万元和-3021.3万元，合计仅为1816.7万元。但在报告期内，非扣除母公司的净利润为1.67亿元，非扣除母公司的净利润为1.91亿元
是在账面利润超过1亿元的情况下，经营活动产生的现金净流入不足2000万元。主要原因是威茅斯的应收账款和票据大幅增加，从2016年末的6878.67万元增加到2019年9月30日的3.62亿元
此外，威茅斯计划在本次IPO中为龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地和芜湖新能源汽车电源产品生产基地募集6.27亿元
因此，韦茅斯计划发行不超过4045万股新股(占已发行股份的10%)。根据这一计算，达到募集金额时的价值为62.73亿元
如上所述，童生金源和扬州商祺将盈利3.93亿元(已考虑发行股份的稀释效应)如果SAIC的间接持股比例是正确的，SAIC可能获利1.63亿元。
，但是，韦茅斯可能达不到预期的筹资目标。根据2018年扣除费用前后的净利润，预期目标市盈率分别为91.55倍和85.1倍。
和《IPO日报》初步统计显示，2019年，131家非技术创新板新上市公司中只有两家的市盈率超过23倍，分别是红塔证券的35.56倍和中国电信的26.01倍有83家公司的市盈率在22.9至23倍之间，占63.36%
关于发行价收益比，维美司司长办公室对《首次公开募股日报》表示，发行价由市场决定，市场的选择受到尊重。
