暴利产品_“暴利”收割机：昊海生科玻尿酸毛利率超90%

内容来源:仲景医药卫生资本圈

作者:高玉京

从科技创新板上市申请来看，生物医药企业经历了上海证券交易所受理、三轮询价和审批五个阶段，并通过五个阶段一路夺取了技术创新板。与此同时，透明质酸生产企业因其高毛利率而备受关注，相关概念股也在风起云涌。

最近，上海浩海生物科技有限公司(以下简称“浩海生物科技”或688366。上海)以每股89.23元的发行价设立新的高科技创新板

透明质酸，专业术语也称为透明质酸，是一种天然的直链多糖，存在于人眼玻璃体、关节、脐带和皮肤中，可被人体代谢。透明质酸钠是透明质酸的钠盐形式，广泛应用于医药、化妆品、功能性食品等领域。近年来，透明质酸作为一种皮肤组织填充剂，因其除皱、隆鼻和下巴垫的塑型和美容效果而闻名。在

“严价值经济”的加持下，透明质酸生产企业的市盈率远远高于生物制药企业的平均水平，其毛利率甚至可以与茅台相媲美。根据上市招股说明书，浩海柯胜的透明质酸产品在过去三年的毛利率超过90%。2019年上半年，浩海柯胜的透明质酸产品毛利率达到92.16%

中国商报记者在采访中发现，透明质酸的平均成本为20.64元/片，出厂价为263.29元/片。通过直销或分销渠道转移到终端医疗美容机构时，零售价在1000元以上。

透明质酸单元1

于2007年在濠海生物系成立。它是一家研究、生产和销售生物医用材料的企业。

透明质酸单元1

生产的生物医用材料包括医用透明质酸钠、透明质酸钠、医用壳聚糖等生物医用材料，涵盖眼科、医用美容及伤口护理、骨科、防粘连止血等业务领域

2014年，浩海胜科首次进入透明质酸行业。根据招股说明书，浩海盛科的第一代透明质酸产品“海威”是中国第一个经国家食品药品监督管理局批准的单相交联注射用透明质酸钠凝胶。目前，公司主要推出“海威”和“蓝娇”两种透明质酸产品

2年4月30日，浩海柯胜在06826.HK港交所主板上市自2019年起，浩海盛科向科学创新板发起冲刺，成为首家“H+科学创新板”生物医药企业因此，浩海盛科已经成为资本市场上的"透明质酸第一股"。

透明质酸产品是浩炜盛科的主要业务领域之一，相关产品的利润非常可观。2019年上半年，浩海盛科透明质酸产品销售收入为1.15亿元，占总收入的14.65%，毛利率为92.16%

根据浩海科技创新局的招股说明书，2018年公司透明质酸产品“海威”的平均出厂价为313.04元/台，主流平台和大型医药及美国连锁医院的折扣价为500~1500元/台。公司透明质酸产品“蓝娇”的平均出厂价为778.61元/台，主流平台和大型医疗美容连锁医院的折扣价为3000~4000元/台。

据报道，浩海柯胜的透明质酸产品通过医院直销和经销商的结合来拓展销售渠道。2018年，公司拥有922个直销客户和72个分销客户2019年上半年，浩海盛科透明质酸产品通过直销方式销售25.87万套，收入8133.7万元。通过销售模式，销售17.33万套，收入3345.5万元。2019年上半年，公司整体透明质酸产销率达到75.95%

，其中，在直销模式下，浩海胜科90%以上的透明质酸产品销售给民营医院。根据浩海生物部门披露的数据，2016年、2017年、2018年和2019年1月至6月，公司直销模式下销售给民营医院的透明质酸产品收入份额分别达到98.09%、99.46%、99.66%和99.90%

据浩海盛科介绍，直销模式的平均单价高于分销模式，主要是因为在直销模式下，公司需要进行营销和品牌推广，而在分销模式下，营销和品牌推广活动由分销商进行。

利益链将食品层层分割

在医疗美容产业链中，行业的上游是医疗美容耗材和设备的制造商，行业的中游是医疗美容机构，包括整形外科、皮肤科和公立医院的私人医疗美容机构，下游是最终消费者通过医院直销和分销商的结合来扩展销售渠道也是透明质酸制造商实现销售的一般方式。从制造商的出厂价到医疗和美容机构的零售价，同一种透明质酸的价格往往相差数倍。

根据浩海卫生部披露的数据，2019年“海威”的出厂价为288.73元/支。通过直销或分销渠道转移到医疗美容机构，零售价为800~1000元“蓝娇”的出厂价是每台732.75元。说到医疗美容机构，零售价是2680~3800元。

浩海盛科公开文件披露，在“海威”的销售过程中，经销商和医疗美容机构分享的毛利率为37%~79%在“蓝娇”的销售过程中，经销商和医疗美容机构分享的毛利率高达74%~81%，其中经销商分享的毛利率一般为15%~25%在

逐层分享的毛利中，每个主体都在履行其相应的义务记者

从多家医疗美容机构的客户服务人员那里了解到，消费者第一次注射透明质酸时，首先需要到美容机构进行免费的面对面咨询，顾问根据消费者的情况对注射部位和产品选择提出建议。消费者选择透明质酸产品后，根据不同品牌的透明质酸，美容机构指派不同的注射美容医生进行注射。在注射过程中，注射服务费不单独收费。

浩海卫生部公开文件披露，对于透明质酸产品，公司主要负责分销模式下医疗机构和医生的培训，分销商负责医疗机构的对接和培训协调。“自2019年以来，该公司一些标准产品的出厂价已经下调。公司调整了产品的出厂销售价格，以确保产品的出厂价格和终端销售价格有足够的利润空间给医疗和美容机构，以促进它们提供更好的注射服务。“

关于透明质酸注射医生培训过程中的费用分担，记者要求他进一步采访。浩海生物部门回应说,“公司正在准备这个问题，稍后会回复。"截至新闻稿，尚未收到任何答复。在

市场结束时，存在着

高利润的风险，再加上市场需求不断增加，透明质酸受到各种机构的青睐，但伴随着猖獗的透明质酸假货。

中国塑料与化妆品协会的数据显示，国内市场销售的透明质酸和肉毒杆菌毒素产品中有70%是假冒和平行产品。

事实上，用于整形手术的透明质酸(透明质酸钠)在中国已经上市多年，这类产品属于第三类医疗器械。

根据国家食品药品监督管理局颁发的产品注册证书的要求，三类医疗器械必须经过国家正式批准的医疗机构中具有相关专业医师资格的人员培训后，才能按照产品说明书的要求使用。记者

通过国家食品药品监督管理局《国产器械目录》发现了117条关于“透明质酸钠”相关产品注册文件的信息。具体产品包括医用透明质酸钠凝胶、透明质酸钠溶液、注射用改性透明质酸钠凝胶等。其中，国家药品监督管理局批准上市的注射用透明质酸产品有23种，隶属于14家企业，其中进口企业6家，国内企业8家

2-015年，国家食品药品监督管理局发布并实施了YY/T0962-2014《交联透明质酸钠整形外科凝胶》行业标准，以规范透明质酸质量及相关市场操作行为。

，然而，实际上透明质酸是在没有许可证的情况下生产、管理和使用的，这是经常被禁止的，各种各样的“黑色诊所”都混有鱼和珍珠。

"整形外科是一门集口腔、皮肤、外科等为一体的医学美容学科。现在许多医学和美学机构还没有理顺这些学科与此同时，美国医生的技术水平与医疗机构的水平不匹配，再加上医疗机构的水平与实际医疗水平之间的差异，许多因素导致了医疗机构和美国医疗机构的好坏参半。在一些私人医疗机构和美国机构中，只要医生能开始工作或接受简单的培训，他们就不在乎自己的资格，这是很常见的。据统计，中国只有1万多名正规整形外科医生，医生的数量远远不能满足普通人的医疗和审美需求。中国整形美容协会眼部整形分会会长郑永胜在接受记者采访时说

浩海盛科在科技创新局首次公开发行股票的招股说明书中表示，对于透明质酸产品的直销客户，公司严格按照法律法规的要求对其医疗机构进行资质审查；对于透明质酸产品的经销客户，公司严格按照法律法规的要求检查其医疗器械经营许可证

的同时，浩海盛科坦言，“虽然公司对在公司分销模式下销售的医疗美容和伤口护理业务中的透明质酸产品的经销商制定了相关管理规定，但经销商仍存在不能严格遵守制度规定，向美容院等非医疗机构销售相关医疗器械产品的风险。”“