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最近，疫情对经济和市场的影响一直是投资者关注的焦点。新浪财经特别推出“基金活动房”，邀请基金经理通过网上路演解读市场。2月6日，拟投资促进、科技创新基金经理张林以“资本市场大战、2020年科技创新投资主线分析”为主题，进行了现场视频分享
关于最近a股市场的表现，他表示节后第一天调整的原因是投资者在节前普遍乐观。然而，疫情恶化超出预期，投资行业迅速达成协议，导致市场变化。展望未来，重点是与5G创新周期相关的投资机会，如消费电子产品、半导体、云计算、云游戏等。在其他领域也有很多机会，如创新药物、新能源和高端设备等。
选股一般从四个维度入手:行业景气度、公司核心竞争力、利润增长率和估值由于不同行业的商业模式不同，四个维度的权重不同，估值水平也不同。例如，消费电子公司的资产通常较重，半导体行业具有很强的周期性。前者需要相对严格的估值，而后者比行业趋势更重要。此外，云计算和创新药物等资产较轻、客户粘性高的公司也有相对较高的估值容忍度。
嘉宾介绍:张林，经济学硕士他于2010年7月加入国泰基金，担任助理研究员。2011年11月加入万佳基金，担任研究员兼助理基金经理；2015年6月加入招商局基金。目前，招商局盛达是一个灵活的混合基金经理(管理时间:2017年6月16日至今)和招商局移动互联网产业股票基金经理(管理时间:2019年6月14日至今)张林拟担任基金经理的招商局科技创新混合基金将于2020年2月10日至2020年2月21日发行下面
是一个问答的抄本:
新浪矿业基金会:你对哪些行业熟悉并有透彻的了解？
张林:目前，我有大约10年的工作经验。当我开始我的职业生涯时，我主要学习房地产和银行。两年后，我开始研究新的化学材料和新能源产业。该基金将从2015年开始管理，研究和投资的重点将放在电子、通信、新能源和新材料上。
从历史的角度对电子和新能源有着深刻的理解。自2014年以来，我一直在研究电动汽车，并在2014年和2015年经历了相对疯狂的市场状况。当我还是一名研究员时，我成功地推荐了个股。在管理产品之后，从2017年开始，研究和投资领域开始扩展到通信和电子行业。这两个部门在过去两年对基金业绩的贡献也非常明显。
虽然我目前没有很大的医药配置，但医药行业很丰富，值得花精力。自2018年以来，我逐渐扩大了对医学的理解，并逐渐增加了拨款。目前，我对一些主要股票有了一定的了解。后续会议将继续增加在这一领域的投资。
新浪矿业基金会:如何理解春节后的市场变化？
张林:春节后的变化有两个基本原因。首先，在2019年第四季度和今年1月，市场相对活跃，春节前基金头寸偏高，部分科技股估值大幅提升。
第二，疫情恶化速度快于预期，春节期间预期迅速变得悲观，导致市场在周一(2月3日)进行调整当然，疫情只是短期影响。本周，在政策的保护下，市场在大幅下跌后逐渐恢复。
新浪矿业基金会:哪些行业和投资方向前景看好？
张林:总的来说，科技股是未来更好的投资方向我大致将科技股分为两类。第一类与5G技术创新周期有关，第二类与5G技术股无关
和5G与基站建设最直接相关2020年，5G基站相关股票表现的最快增长期可能已经过去，更多的机会在于将5G手机渗透到整个行业，包括终端、模块、组件、原始设备制造商、密封测试和设计环节。
面临的问题是，消费电子产品的整体估值并不昂贵，但也不便宜。然而，考虑到这一波5G飞机交易的商业周期很长，目前的估值是可以接受的。当然，也有一些股票的估值相对较低，需要挖掘。
半导体板需要进一步挖掘从去年到现在的半铅市场有两个驱动力。第一个原因是5G时代硬件需求的增加。第二个是美国批准华为后供应链的本地化。半导体估值和市场价值将在2019年迅速上升，以后将更难选择股票。
此外，一些与5G时代应用相关的行业也值得关注，如云计算、云游戏和人工智能等。对于与5G无关的科技股，创新医药、高端设备、光伏、电动汽车等行业的一些高质量股票持乐观态度。
新浪矿业基金会:如何看待白酒板块？
张林:我对白酒工艺没有深入的研究，这不是我的专长。总而言之，疫情将对白酒需求产生实质性影响，再加上目前白酒的估值并不便宜白酒行业的繁荣可能要到第二季度末才会明朗，短期内白酒行业仍保持谨慎。
新浪矿业基金会:新基金的策略是什么？
张林:仓库建设的速度主要取决于市场情况。在建设的早期，该基金有一个封闭期，并有足够的时间建立自己的头寸。它可能需要等待一些优质股票消化估值，并等待更好的买入点。这与市场的节奏有关。如果整个市场仍然兴奋，建仓的步伐将会稍微放缓。如果市场继续调整，仓库建设的步伐可能会相对较快。整体仍基于绝对收入的理念
新浪矿业基金会:如何选择股票？如何发现消费电子产品低估股票，见市盈率？
张林:私募股权是投资决策的一个维度我通常从四个维度选择股票，重要性从高到低依次为:
1。行业趋势行业趋势并不好。即使市盈率很低，在短期内也不一定有吸引力。
2。公司的核心竞争力，尤其是管理和技术能力
3。利润增长。该行业的上升势头最终应该反映在公司利润增长率、资产负债表和现金流的改善上。
4。评价
消费电子行业作为一个整体，是一个典型的资产相对较重的制造业，因此估值仍然有一个上限。当行业景气好转时，如果公司的业绩增长率没有相应提高，或者即使订单有所改善，挣得的钱和现金流继续回到以前的账户，填补资产负债表上的漏洞，如商誉的减值和过高的资产负债率的降低，那么就不会有好的投资价值。
对于其他行业，如创新药物和云计算，更强调公司的研发能力和客户对公司产品的粘性。与消费电子产品或半导体相比，这些公司的资产负债率更低，现金流更好。
对于其他一些传统股票，我的选择标准会更传统首先，该行业的繁荣必须改善，不一定加快，但该行业的增长率应该保持稳定。第二，对公司财务报表的要求更高，资产负债率一般不在同行业前20%。资产负债率过高的公司可能在财务和管理方面存在许多潜在风险。此外，投入资本的回报率很高，约为12%第三，业绩增长率应至少连续两至三年保持在20%，如果能保证增长率超过25%，就应被视为一个非常高质量的目标
综上所述，我的选股标准是:行业的繁荣第一，公司的竞争力第二，业绩增长率和财务稳健程度第三，最后考虑估值。
新浪矿业基金会:医药股现在能买吗？
张林:长期看好医药股老龄化和消费升级是医药库存的长期逻辑。此外，随着国内制药企业研发和制造能力的逐步提高和全球竞争力的增强，将出现更多高质量的目标。从短期来看，疫情可能会迫使制药行业改变政策。例如，在疫情发生后，可能会增加对初级卫生保健的投资，而之前的一些更为严格的政策也可能会略有放松。
新浪矿业基金会:如何控制被管理产品的退出？
张林:要控制回撤，最重要的是选择优质股票。如果我根据我刚才提到的四个维度选择股票，大多数回撤应该相对较低。除此之外，如果整个基金组合被控制退出，它主要包括三个方面:第一，持股不能过于集中，例如，一个组合只持有10股；第二，产业应尽可能分散，不要集中在1-2个产业。第三，控制止损，为个股设置止损线
新浪矿业基金会:为什么进入投资领域？
张林:投资是一件非常有趣的事情。一方面，你可以学到不同领域的一些知识，比如不同行业的基础知识，另一方面，你可以涉猎社会学、心理学、管理学和经济学。另一方面，市场经常挑战人性的一些弱点，并不断允许自己适应不确定的环境。不断的反思会丰富它的思维，稳定它的心态，平衡风险和利益。
新浪矿业基金会:你对基金投资小白有什么看法？
张林:不要相信神话，一定要有风险控制，一定要注意安全边际。对于个人投资来说，首先要找出资产的安全边际在哪里，并时刻关注“风险防范”的红线。
新浪矿业基金会:如何看待基金排名，是压力吗？
张林:我在2015年做基金经理的时候，每周都会看一次。那时，我压力很大，因为我不成熟。然而，现在看排名是为了看看市场和同行在做什么，从相对收入的角度来看他们自己和同行之间的区别。目前，更多的注意力将放在中长期表现上。大多数时候，短期排名只是一个参考。
新浪矿业基金会:由于流行病的影响，许多人被隔离或在家远程办公，请推荐一两本关于投资的书。
张林:推荐《巴菲特致股东的信》，特别要仔细阅读他早年20年的书信。读完这些信后，我会对管理自己的钱和理解投资，特别是安全边际和保守投资有很大帮助。
因为我投资于技术成长型股票，所以我可以建议你阅读《利润模型》一书，告诉你如何在快速增长的行业中筛选股票。来源:新浪财经
