减持进展规则_万亿解禁潮来了 减持规则亟需打补丁

停止解禁，它最近就成为a股市场的焦点。

据风统计，基于10月23日的收盘价，今年第四季度共有价值8686亿元的股票被提价。其中，23日前筹集资金2226亿元，其次是6460亿元。几乎所有市值较大的金融股都是金融股。例如，11月18日解除禁令的上海银行和PICC银行的市值分别为711亿元和396亿元。如果时间表进一步延长，2020年第一季度a股市值将超过1万亿元，达到11657亿元。市场压力比今年第四季度更大。

的巨大市值给市场带来了明显的压力。例如，天丰证券在10月21日解除了对其18.35亿股股票的禁令，将其市值提高到128亿元。因此，天丰证券连续两天下跌，市值蒸发68亿元。华泰证券也受到了同样的压力，其股价在10月21日下跌了5.7%。虽然解除对

股的禁令并不等于现金的减少，但今年a股市场的减持量大幅增加是不争的事实。据统计，今年前三季度，沪深两市主要股东减持约26亿股，市值近2375亿元，是2018年1810亿元的1.3倍，创下2016年以来a股年度减持的新纪录。为什么

会有这样的变化？一方面，这与今年第一季度a股大幅上涨带来的财富效应有关。股东们更愿意从利润中获利。根据风能统计，自2019年以来，149家上市公司增长了100%以上(不包括今年上市的新股)其中，多达88家正在或已经完成持股，只有3家已经完成持股。另一方面，

与还原方法的发展有关。

2年5月底，中国证监会出台“史上最严格的减持规定”，对稳定市场产生了立竿见影的效果。此后，大股东的减少和大规模交易的规模都大幅下降。目前，市场参与者经常创新减排手段。目前，更流行、更方便的方式是将交易所交易基金(ETF)作为一种新的“减桥”渠道。这种减持方式仍在监管措施之外，重要股东通过交易所交易基金减持股份没有障碍。

解禁浪潮已经到来，减少股票数量的监管措施亟待修补，有利于市场的稳定发展。据多家媒体报道，中国证监会打算修改减持规则，并已形成相关计划。就我个人而言，我认为新的削减规则应该注意处理这两种关系

1是促进市场稳定与市场改革方向的关系调整减排规则可以促进市场稳定，但也意味着一些减排措施将受到抑制。a股市场化改革正在加快。在国内，是以科学创新委员会为代表的注册制度改革，而在国外，是取消合格投资者和合格投资者配额限制、提升胡润通等开放措施。减持规则的调整也需要遵循市场化改革的方向。在减少投机资本套利和加大非法减持惩罚力度的同时，还需要为各市场主体的正常减持行为提供畅通的渠道。

2是服务实体经济与金融资本正常退出的关系2017年新的减持规则大大延长了私募股权基金的退出时间。只考虑短期套利和快进快出的机构受到很大影响，但专业化程度高、擅长产业投资和基础研究的机构反而可以获得更好的发展机会。这些机构投资的资金通常会进入实体经济，而不是像投机资本一样闲置，从而在金融体系中制造泡沫。但是，我们也应该注意到，即使2018年3月有一项特殊的规定来促进私募股权退出，由于身份识别过于复杂，登陆案例少，退出渠道狭窄，私募股权规模明显下降，从而增加了初创企业的融资难度。

很好地处理了上述两种关系，考验了监管者的智慧，摇摇欲坠的a股也在等待这一结果。