高铁时速超1_4.88元！京沪高铁1月6日申购 预计募资超300亿

外汇之眼应用新闻:京沪高铁离a股又近了一步！

1年3月3日凌晨，京沪高速铁路有限公司(以下简称“京沪高速铁路”)发布股票首次公开发行公告根据公告，该公司预计共筹资306.74亿元

京沪高铁表示，发行价格为每股4.88元，是扣除2018年非经常性损益前后相应稀释净利润的23.39倍，低于交通行业主要上市公司的平均静态市盈率

宣布在线和离线订阅将于2020年1月6日(t-day)进行，订阅期间无需支付订阅资金。其中，离线订阅时间为9:30-15:00，在线订阅时间为9:30-11:30，13:00-15:00

募集超过300亿元

根据公告，本次公开发行62.86亿股，约占公司发行后总股本的12.80%，全部为新股公开发行，不转让旧股本次发行后公司总股本为491.06亿股最终战略配售股份约占本次发行股份的48.90%，最终战略配售股份与初始战略配售股份之间的差异将被逆转。

京沪高速铁路被称为“利润最大”的高速铁路线

据披露，公司2016年、2017年、2018年和2019年前三季度营业收入分别为262.58亿元、295.55亿元、311.58亿元和250.02亿元，净利润分别为79.03亿元、90.53亿元、102.48亿元和95.20亿元

从2019年10月22日到2019年11月14日，京沪高速铁路仅用了23天，超过了近10年来“最快”的工业富裕联盟——从宣言到会议，工业富裕联盟用了36天

本次发行成功，预计发行人募集资金总额为306.74亿元。扣除发行费用4033.32万元，预计募集资金净额为306.34亿元。发行价格

符合市场预期

根据公告，公司与联合主承销商在网下投资者报价的基础上，考虑发行人的基本面、行业、市场条件、募集资金需求和承销风险等因素，协商发行价格为4.88元/股。

与该价格相对应的市盈率为23.39倍(每股收益的计算方法是将2018年归属于母公司股东的净利润除以发行后的总股本，再减去会计师事务所按照中国会计准则审计的非经常性损益) 或20.39倍(每股收益的计算方法是将2018年母公司股东应占净利润扣除会计师事务所按照中国会计准则审计的非经常性损益后除以本次发行前的股本总额)

目前a股市场普遍的首次公开发行定价一般不超过发行市盈率的23倍。京沪高铁价格合理吗？

一些业内人士在《中国证券报》上告诉记者，尽管目前a股市场普遍采用的新股发行定价一般不超过市盈率的23倍，但在SciDev.Net 2019年实施登记制度后，其市盈率已经超过了23倍。京沪高速铁路具有独特的战略和经济意义，机构投资者有很强的认购意愿。因此，从市场化定价的角度来看，京沪高铁的定价是市盈率的23倍以上，这往往是合理的定价。

4.88元/股的价格也符合市场预期。超过

家证券交易商的研究报告指出，经过对公司基本面、配售计划设置以及a股二级市场新股表现的综合分析，从入围的角度来看，建议京沪高铁的购买区间为4.80元至5.00元，是2018年减持区间对应的稀释市盈率的23倍至23.96倍。

的市盈率低于

的行业平均值。值得注意的是，没有必要“推迟”购买京沪高速铁路。根据《加强新股发行监管办法》(证监会公告2014年[第4号)的要求，如果拟发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上认购前三周内持续发布投资风险专项公告，每周至少一次京沪高速铁路在公告中称，京沪高速铁路属于高速铁路运输行业，又细分为铁路运输行业高速铁路运输企业主要集中在占据大部分市场份额的中国铁路集团有限公司(以下简称“国家铁路集团”)。

数据显示，截至2019年12月31日，运输业主要上市公司的平均市盈率为28.69倍。

京沪高铁表示，扣除2018年非经常性损益后，每股4.88元的发行价为23.39倍，低于交通行业主要上市公司的平均静态市盈率

华泰证券研究报告称，对于京沪高铁，a股缺乏高速可比公司。大秦铁路和广深铁路的主营业务不同于高速铁路客运，而a股和上市国际铁路公司的估值却大相径庭。

按市值排名，联合太平洋铁路公司UNP、加拿大国家铁路公司CNR、美国南车运输公司CSX和诺福克南方铁路公司NSC名列前茅这些公司是典型的铁路货运企业，2019年平均EEV/息税折旧摊销前利润为12.8倍，平均市盈率为19.6倍

日本铁路上市公司是典型的客运企业，如JR东日本、JR东海道、JR西日本，其2019年EEV/息税折旧摊销前利润平均为7.5倍，市盈率平均为13.6倍

华泰证券表示，中国高铁公司与国际可比公司的区别主要在于它们的增长中国的城市化进程尚未结束。与国际可比公司相比，中国高速铁路公司的增长率更高。理论上，他们应该在体育中心享受一定的增长溢价。