公司上市后给股权_上市公司股权投资提速，有公司一口气要投6个亿！市场却商誉成疾，1260家计提减值准备

的分析指出，在新的备案规则正式实施或股权投资清算加速之前，长期股权投资隐含的减值风险也是公司利润波动的一个干扰因素。

热情高涨，资金充足。尽管距离新的私募股权基金备案方案正式实施还有近3个月的时间，但在新旧方案标志的转换期，股权投资基金的存量正在加速增长。仅从上市公司的角度来看，2020年前两个交易日就有三家公司提出了投资计划。

对此，著名经济学家宋清辉在接受《国家商报》记者采访时表示，新的私募备案管理办法将于2020年4月1日正式生效。此时，上市公司产品发行速度的加快，意味着市场对股票投资仍有明确的需求。每一位

的记者也发现，与新的备案条例颁布前相比，目前上市公司有更多的资金参与或直接发起私募股权投资基金的设立。现在装载的不是过去数千万张“小手术刀”,而是超过一亿张的“子弹”。

据悉，恒润、正邦科技和浙江东方是今年宣布股权投资基金分配进展的公司。恒润股份以自有资金向广东冠润股权投资合伙(有限合伙)投资3000万元，除此之外，其余两项投资均突破了1亿元的规模。

具体来说，正邦科技的全资子公司江西正邦畜牧发展有限公司参与建立了自有资本不超过6.66亿元的广东邦农股权投资合伙(有限合伙)作为基金的LP；浙江东方计划以有限合伙人身份投资不超过2.7亿元人民币，参与杭州鸿福股权投资合伙(有限合伙)的设立。基金总规模计划不低于6亿元，运营期为5年(其中投资3年，退出2年)记者

发现，目前，大型基金具有一定的产业基金性质，即政府主导型基金——例如，在杭州宏福股权投资合伙(有限合伙)的投资结构中，地方政府主导型基金或其政府资助平台的出资比例为15%，省级政府主导型基金的出资比例为15%~20%，它们将积极引进国有企业、母公司、相关行业上市公司等优质社会资本。该基金的投资范围也将围绕“国家战略性新兴产业发展第十三个五年计划”进行规划值得注意的是，与许多专门从事国内上市和退市的人民币基金相比，该基金特别包括了国内和海外的首次公开发行，这表明后期多种资本进入的可能性仍然存在。

但是，投资机构仍然是产业资本对接实体经济的主体，上市公司作为能够提供支持的资本方，在支持产业方面发挥着更大的推动作用。一些母公司基金投资者在早些时候与记者的一次交流中表示，定向投资的政策压力将会给大型基金的融资带来压力。一些具有特殊支持投资的投资组合难以调动非对应私人资本的积极性。对于拥有互补和有益产业链的企业来说，类似的匹配设施往往可以同时匹配。

市场的商誉减值压力仍然存在。与个人LP和一些私人资本相比，产业资本具有固有的长期投资属性，这也决定了后者的主要筹资力量需要着眼于长期股权投资的收益，而不是简单的金融投资。即便如此，上市公司商誉减值的压力依然存在。

据Wind统计，截至2018年底，共有2068家a股上市公司拥有商誉其中，121家公司的商誉与净资产之比在50%以上，35家公司的商誉与净资产之比在80%以上值得一提的是，全盛大学、长城动画，*ST Zhongan、华谊嘉信等18家公司的商誉比率。超过其净资产的100%，全盛堂大学甚至达到2014.21%

由于业绩下注失败，预计不会被收购，相关公司的市值也受到负面影响。与三年期和五年期挂钩的股票投资基金也是相关初始交易的主要资金来源。因此，随着M&A赌注的集中到期，该行业的一些公司也面临因投资项目业绩不达标而造成商誉减值的压力

据安信证券统计，考虑到前三年所需的履约保证金总额，2018年计算机行业将承担最重的履约保证金负担，比2017年增长14.13%，累计完成55.98亿元。从行业总体趋势来看，M&A绩效赌注在N+2年的完成率低于N+1年，2018年整体绩效赌注的完成率略低于2017年根据Wind统计，在商誉比例较高的上市公司中，前十名中有三家来自计算机行业。

9风统计数据显示，截至2019年年中，1260家a股上市公司披露了减值准备。即使不考虑短期投资风险，对长期股权投资的影响也不是绝对正确的。另有36家企业为长期股权投资计提减值准备，排名前几位的是市值较大、现金流相对充裕的中石化、中国人寿和招商证券。

表明，公司充裕的流动性不仅保证了投资规模，还隐含着短期、中期甚至长期的投资风险。回归市场评估测试。在经营或政策发生变化的情况下，实际的盈利效果仍然会被市场篡改，从而大大降低投资收益。

宋清辉表示，上市公司发行股权投资基金的目的主要是为了提高上市公司的融资便利性，改善上市公司的治理结构。“但我们仍需警惕公司在年报披露期内仓促编制私募产品申报单的行为，以防止业绩变化造成的投资损失。“

《国家商业日报》