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|曹礼
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上海电气(601727。师终于登陆了
1年6月6日晚，上海电气宣布计划拆分其控股子公司上海风电集团有限公司(以下简称上海风电)，在科创办上市目前，上海电气上市公司持有99%的风电股权，剩余股权由上海电气投资有限公司持有
上海电气希望通过这次拆分使风力发电行业变得更大更强。通过这次分拆，投资者可以发现上海电气及其风电业务的隐藏价值。
中国首个
海上风电拆分招标上海电气最大的价值在于其在中国海上风电领域的领先地位
风力通常由三个主要部件组成:风扇、叶片和塔架。其中，风机是上海风电的核心部件，也是主要产品，覆盖1.25兆瓦至8MW全系列机组，基本实现全功率覆盖根据应用场景，
风机产品可分为陆上和海上两种。由于气象环境等方面的原因，近海更加复杂。与陆上相比，对风机的要求更高，相应的价格也更高。它属于高端产品。海上
是上海风力发电的优势领域。根据2018年中国风电提升能力统计公报，2018年共有7家整机制造企业新安装了海上机械，其中上海风电最大，总容量181台，726兆瓦，占43.9%
从全球来看，上海电力风电(下图中的Sewind)在海上风电领域排名第三，紧随其后的是风电巨头西门子和维斯塔斯
如果计算陆上和海上风电总量，上海风电总体规模与金丰科技(002202)等公司之间仍有很大差距。深圳)和朗维尤能源公司。
的形成与上海电气进入风电行业较晚有关。
2，006年，上海电气成立风力发电设备有限公司，正式进入新能源领域。行业领导者金丰科技早在1998年就成立了，并于2007年上市如果上海电气专注于土地，它将面临激烈的竞争。转向当时国内企业较少涉足的海洋市场是更合理的选择。
像许多其他开拓新市场的企业一样，最初上海电气采用了许可生产策略，引进了德温德、艾奎恩和西门子等德国公司的成熟模式。经过几年的积累，公司已经进入联合设计阶段，针对中国风况的特点，与国外企业联合开发了具有较高环境适应性的模型。在此基础上，公司逐渐获得了强大的自主研发能力。2015年，上海电气成立了以原风力发电设备公司为核心的上海风电，致力于成为风力发电全生命周期的服务提供商。
从海上风电设备的历史来看，2015年前国内海上风电提升能力相对较低，新增装机容量不足每年400兆瓦，仅相当于大型海上项目的容量。大多数整机制造商主要从事吊装试验样机，尚未形成海上产品的大规模生产和销售。2016年，中国海上装机容量首次超过500兆瓦，达到592兆瓦，海上风电产业逐步形成
海上风电现已成为中国未来风电发展的关键方向。广东、江苏、上海、浙江、福建等沿海地区经济发展形势良好。它们是中国主要的电力负荷中心，也是海上风电资源最丰富的地区，风电资源供给的吸收优势与需求高度匹配。
国鑫证券预测，未来几年，新安装的海上风力发电能力将每年增加30%以上。到2021年，新安装的海上风力发电能力预计将达到4GW
上海风电无疑位于海上风电的巨大出风口
的估值预计将超过100亿英镑。根据公告，上海风力发电有限公司在2017年、2018年和2019年前三个季度分别实现净利润2119万元、5231万元和1.01亿元由于2018年亏损，公司不符合主板要求，科学板更适合公司。
与科学委员会列出的五个标准进行了比较。由于上海风电尚未收到第五条规定的“知名投资机构”的投资，可参照第四项标准，即预期市值不低于30亿元，最近一年的收入不低于3亿元。
由于上海电气风电尚未形成稳定的利润，其离岸风电业务结构优于金丰科技、杨明智能(601615)等上市公司。SZ)，我们通常可以形成这样的判断。市盈率可能不合适，市净率或市净率更合适，估值水平可能略高于金丰科技等公司。
上海风电a股可比公司有金丰科技和杨明智能。截至2020年1月6日，其市场销售率分别为1.52倍和1.87倍，市净率分别为1.95倍和2.92倍。
考虑到科创董事会和第二期目前都享有一定的溢价，在估值时可以更多地参考第二期的杨明智能。如果上海风电根据杨明智能获得20%的溢价，相应的市净率和市净率分别为2.2倍和3.5倍。
上海风电前三季度收入为49亿元。假设第四季度略高于前三季度的平均水平，上海风电2019年的收入预计至少为70亿元，按2.2倍的市场销售率计算为154亿元。按净资产37亿元和账面价值的3.5倍计算，市值为130亿元。
由此，我们大致估计上海风电上市后的市值预计将达到130亿元至154亿元。值得注意的是，在分拆之前，上海电气的风电业务对其母公司的市场价值贡献可能非常有限。2018年，该业务亏损5231万元，而上海电气2018年对其母公司的净利润为30亿元。如果上海电气按市盈率估值，风力发电业务几乎是无形的。根据上海电气在香港的股份价格，
对应的市值为360亿元，对应的市值为766亿元。现在，如果一家利润微薄的公司被解散，估值可能会超过100亿元。
市场是否会重新发现上海电气的价值仍有待投资者考虑。
