A股上市的医药行业_首家未盈利企业启动IPO，其上市后的表现值得期待吗？

数据图根据视觉中国的

，事实上，在整个香港股市，近年来已经采取了积极的改革措施，并允许无利可图的生物制药企业上市。其中，香港股市首个无利可图的医疗设备企业祁鸣医疗更具代表性。尽管祁鸣医疗没有盈利，但上市后受到了市场的高度追捧。上市首日之前，其暗盘上涨19.39%，而在首个交易日，祁鸣医药港股上涨30.45%，市场热情高涨。

然而，在祁鸣医药上市首日受欢迎的背后，有几个重要的影响因素，对非盈利上市a股新股的价值判断具有一定的参考意义。

首先，祁鸣医疗为基石投资者提供了一个绿色鞋子系统和配套基础设施以基石投资者为例，祁鸣医疗吸引了高旗资本、鼎辉投资等五家知名投资机构，成为祁鸣医疗的重要基石投资者在强大基石投资者的积极参与下，祁鸣医疗实际上意味着其自身的投资价值相对较高

此外，祁鸣医疗的行业定位偏向稀缺，而稀缺是香港股市的稀缺品种虽然祁鸣医疗不盈利，但它位于中国领先的经导管心脏瓣膜医疗器械企业，其发展前景和潜力也值得肯定

此外，与同行的市场价值和收入能力相比，是对不盈利企业进行定价和估值的有效分析条件。市场环境的质量非常重要。积极有利的市场环境更容易给首次公开募股的第一天带来更好的溢价效应。

对于被列为无利可图的生物技术企业的康宁杰瑞-B来说，它也受益于强大的基石投资者和改善配套绿鞋机制的影响。作为肿瘤生物制剂的研发企业，即使企业没有获得利润，也赢得了市场的青睐。康宁杰瑞-B上市首日上涨32.35%，给投资者带来可观的投资回报。

现在，作为a股市场上第一家无利可图的企业，泽景制药的上市业绩不可避免地会导致市场上的意见分歧。从传统的分析理论来看，无利可图的企业在登陆a股市场时很难用传统的估值和定价指标进行分析和判断，投资者的参与热情也会大幅下降。然而，从最近香港股市新股的业绩分析来看，首次上市的无利可图的生物制药企业往往会给市场带来意想不到的投资结果，这也可能给a股市场的投资者带来很多参考。

，作为一家专注于肿瘤、血液疾病等多种治疗领域的生化新药研发企业，泽景药业自然具有一定的稀缺优势迄今为止，泽景制药仍处于无利可图的状态，但它适合科学创新委员会(Scientific Innovation Board)的第五套上市标准，这也为泽景制药进入a股市场开辟了一条渠道。

，与其他新股上市公司相比，泽景制药在a股市场的定价和估值将不可避免地更加复杂，甚至摆脱了传统指标如市盈率、市盈率的约束，更加关注收入增长率、行业稀缺和现金流等因素。然而，作为a股市场上首个无利可图的企业，或许可以积极借鉴香港股市的投资经验，改善无利可图企业的上市设施，如积极引导强势基石投资者，完善绿鞋机制，这可能使他们更容易获得市场对企业价值的认可。郭士良，《

红星新闻》的作者，

编辑王殷桃