酒店集团被收购_中金：完成收购德意志酒店集团，高端酒店业务或成华住(HTHT.US)新增长引擎

智通金融应用了解到HTHT。美国最近宣布收购德意志酒店集团，以完成100%的股权交付。对此，CICC发布了一份研究报告，称将把目标价格提高19%，至47美元，给朱华一个“跑赢”的评级。目标价格相当于2021年电动汽车/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)的21倍，比当前股价有15%的上涨空间，主要考虑到公司对稳定经济增长和良好长期前景的增强预期。

CICC还表示，将保持朱华2019年利润预测不变，将2020年净利润预测上调3.8%，至21.68亿元(主要考虑收购德意志酒店集团)，并推出2021年25.94亿元的预测。

关于收购朱华，CICC表示，这有利于丰富公司的产品组合，加快高端酒店的布局。CICC预计，从长远来看，高端酒店业务将成为新的增长引擎同时，收购有望带来协同效应，提高效率。

CICC也认为购买价格合理据估计，这笔交易相当于2020年电动汽车/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)的15倍，相当于欧美领先酒店的估值，对中国居民的估值有折扣。此外，贷款融资(约4.4亿欧元)的融资成本相对较低，仅为2.3%左右

然而，CICC强调，预期的经济增长稳定增长预计将推动酒店估值的复苏，但无法证实酒店RevPAR实现了稳定反弹。建议关注2020年春季数据