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目前科学创业板新股发行密集，许多投资者关注新股的定价。 中国证券报记者采访了多个卖方和买方的相关人员，明确了买方发表的投资价值研究报告(投标报告)是重要的一环。 一般来说，投标报告是市场期待的指南。 对买方机构来说，投标报告可以通过对发行目标的全面分析，为网上投资者提供发行目标的收益预测和评价等分析内容，为网上投资者的报价提供参考。 这也是证券公司竞争的核心能力——定价能力。
在网上引导投资者的估价
7月10日，虹软科技发布的《首次公开发行股票，在科学创板上市的公告》显示，发行人和联席主承包商根据初步询价结果，排除最高部分报价后，剩馀报价和订货数量、发行人所在行业、市场状况、该行业上市公司的评价水平、 综合考虑筹资需求和销售风险等因素，协商确定此次发行价为28.88元/股，网上发行不进行累计投标报价。
买方机构投资者告诉记者，在科学创业板新股发行价格确定前的询价阶段，买方机构进行价格申报的重要参考之一是证券公司的投标报告。
证券业协会发布的《科学创业板首次公开发行股票销售业务规范》(以下称“业务规范”)表明，主要客户应向网上投资者提供投资价值研究报告。
根据记者不完整的统计，目前已确定发行价格的科学创业板新股，发行价格基本上处于主要承包商发行的投标报告中确定的定价区间。
那么，在科学创业板的新股定价过程中，投标报告会发挥什么样的作用呢？
国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示，投标报告的主要作用是在新股网上订购的机构投资者询价时，形成比较一致的预测，以防止询价时的混乱。
中银国际证券研究部总经理激励雅敏介绍，投标报告可以提供行业环境、经营管理、战略方向、财务状况等全面、系统、客观的分析和评价，为买方机构提供详细的利润预测和基于市场的评价分析，帮助买方机构得出更科学、客观的结论。
“投标报告是科学创业板新股报价过程中公司报价的参考标准。 另外，公司参考外部主要卖方发布的相关分析报告，公司自身也对科学创业板新股进行了研究，最终以多维考虑确定报价。 买方机构的投资者指出。
科学创意板的投标报告有其独特的特点
据介绍，投标报告一般由承包商研究所编写，从科学创业板的投标报告内容来看，与a股其他板块的投标报告有一定差异。 兴业证券方面表示，科学创业板的投标报告包括但不限于资产负债表、收入报告和现金流报告，应参考明确要求创建收益预测模型的至少两种评估方法。 这些在a股其他牌照的投标报告中没有明确要求。
据激励雅敏介绍，对于一般公司的研究报告，投标报告通常会增加公司募集资金的投入分析。 对于科学创板公司，研究员也在研究开发的投资、技术能力等方面受到关注。
黄燕铭表示，投标报告不仅要分析行业，还要分析公司治理、公司战略、营销、财务等方面。 投标报告与研究报告的区别在于，前者是写总量思维，后者是写边际思维，前者强调规范性，后者同时强调灵活性。
定价能力越来越重要
展望未来，随着科学创业板市场化建设的逐步完善，证券公司的价格报告显示的定价能力越来越重要。
兴业证券方面指出，特别是对于用传统的评价方法无法评价的目标公司，如何设定价格是很大的课题。 在此过程中，证券公司必须在加强行业跟踪研究的同时，吸收日益更新的评价理论知识，不断完善和丰富自己的价格体系，才能在激烈的竞争中取胜。
关于如何进一步提高投标报告质量，黄燕铭表示，首先研究人员要对上市公司进行深入调查，调查产业状况、上市公司的基本面，接着要不断完善研究框架和体系，在投标报告的编制过程中严格遵守相关规范和要求。
“投标报告的作用是为采购机构提供公司的全面分析，从客观的角度考虑合理的评价水平，研究人员在从独立、谨慎、客观的角度进行公司基本研究的同时，深入研究行业前景、竞争结构，研究上下游产业链验证其分析结果，保障独立客观性
另外，上述买方机构的投资者表示，投标报告给出的价格区间并不越小越好，提出大致的价格区间，买方机构作为参考，具体确定申报价格更有意义。
