受到投资者投入的资本_天首资本：机构转向布局政信类资产，投资者该如何挑选

信托市场发生新的变化，各大信托公司扩大信托业务。

自5月底银保监会“23号文”出台以来，监管政策陆续出台，房地产业务进入收缩节奏。 第三季度房地产信托发行规模1529.18亿元，比上月下降27.50%。 与此同时，基础产业信托的发行规模比去年同期大幅增加89.73%。

这里的基础产业信托又称政信信托，信托公司与地方政府平台公司合作，信托资金主要投资于基础设施、民生工程等领域的建设。

从数据角度来看，云南信托发布的《2019年第三季度信托业发展概况简要分析》显示，在监管收缩、房地产信托开展受到限制的背景下，信托公司加大了投入基础产业信托的力度。 数据显示，2019年第三季度，基础产业信托产品发行规模为1594.16亿元，比上月增长232.92亿元，增长率为17.11%。

那么，政信类信托是什么呢？对于投资者来说，应该如何选择政信类信托产品呢？

一、什么是政信类资产？

政信就如其名，是信托公司和各省地区政府平台在基础设施、民生工程等领域开展的合作业务。

政信类的资产就像名字所示的那样，是根据政府的信用而形成的资产。 政府在开展实际工作时，一般是通过各政府的平台公司进行的，融资也是通过这些平台进行的。

这些平台公司的股东通常是当地的国资委员会、财政局或者直接政府。 这样的平台一般被称为一级政府平台，这些平台公司有很多子公司，承担着各种政府职能，如水务集团、煤气集团等。 这些子公司一般被称为次级政府平台。

这些平台通过对外借款融资形成的债权资产，通常意味着政信类资产。 当然，这里的政府主要指各地的地方政府。

基础产业类信托通称政信合作信托

政信信托一般具有以下四个特点:

1 .投资基础产业领域有很多国家政府的支援补助金

2 .融资方多为政府下属融资平台

3、风控措施多为国有土地使用权抵押、国有企业连带保证

4 .包括隐形政府信用偿还来源的是政府财政

二、政信信托投资迎来窗口期，比去年同期大幅增加

政信信托与去年同期相比大幅增加89.73%，除了最近相继制定的监督政策外，必须提及名词专业债务。

最近的房地产管制迫使地方政府摆脱对土地财政的依赖，但各地区的基础设施水平差异很大，需要补充稳定的投资、稳定的增长和不足。 在相对疲劳的宏观经济环境下，中央通过特别债务向地方政府注入了财政流动性。

9月4日，国务院第六十三次常务会议决定加快地方政府特别债券发行的措施，要求提前提交2020年特别债权额。 市场规模最大为10000亿元，预计将比2019年的8100亿元大幅上升。

同时，提前提出的2020年地方政府新债务限额也将达到1.85兆元。 这意味着地方政府将来会获得比中央更多的流动性支持，特别是在广东、江苏、山东、安徽、河北、浙江、河南、四川、湖北等地，有望获得更多的金额，利益最为显着。 更重要的是，本次会议在一些重大建设项目中，地方特别债务将成为项目资本金，这可能会造成高达2.4兆元的融资。

此外，我国下一步城市化发展有望促进政信信托规模。 2012年中国城市化率为52%，有17%的人口不在城市定居，还有7000多万流动人口，城市基础设施需求很大。 麦肯锡估计，到2020年新型城市化的资金需求超过30兆元，一半由政府解决，一半导入社会资本仍然是与政府合作的机会。

值得注意的是，在当前信息下降的巨大背景下，明年特别债务投入后，地方政府资金紧张程度大幅缓和，地方平台融资环境逐渐好转，信托公司能够匹配的优质政治资产可能会越来越少。 因此，现阶段是政治产品投资的重要窗口期。

三、选择政信产品需要多维评价

1 .根据项目所在地进行选择

要判断地区的状况，要选择经济发达的地区，如长三角、珠三角、环渤海等经济水平较强的二线城市、百强县等经济发达的江苏、山东、浙江等地方政府财政力较强的地区。 当然，三四线城市、非百强县也有优质可靠的项目，有关机构需要进行专业研究判断。

2 .所在地的政府财政状况

作为政信信托的主要担保方和偿还方，当地政府的财政状况非常重要。 各地方政府的状况可以在各地方政府、财政局、统计局的主页上查到。 从行政水平、经济实力、财政收支、负债规模等方面，可以研究判断政府的财政实力。

3 .融资主体

融资主体是基础产业信托的最重要参与者，也是主要的偿还主体，背景、资质、实力、市场关系、发展状况、信用状况等都需要关注。

4 .应收账款的质押

质押应收款一般是融资方承担政府项目而产生的政府借款，目前政信合作信托产品多为此类产品。 债务人为非政府的情况下，资质优秀的企业很多。 由于债务人的偿还欲望和能力，保障力很大。 政府是债务人的情况下，必须充分考察当地政府的财政状况及其货款是否包含在当时的财政预算中的企业是债务人。 应充分考察债务企业资产运营、利润、债务偿还和发展等能力，关注可能影响债务偿还能力的因素。

5 .土地抵押

基础产业信托融资主体因为当地政府的国有企业多，土地储备丰富，抵押土地使用权是基础产业信托中常见的防风措施。 土地使用权抵押率一般设定在50%以下。 也就是说，信托计划募集总规模在抵押物评价中所占的比例最好不到50%，越低越好。 此外，还要关注土地评估风险和融资者无法偿还抵押土地变化风险，即土地所在地区的经济、环境、发展前景等。

6 .保证保证

必须要求实质性的保证。 也就是说，保证公司的综合实力必须足以复盖项目风险。 基础产业信托的担保人与融资者类似，作为政府部下的国有企业，和融资者有关系的公司等很多。 因此，在考察融资者的同时，也要综合考虑担保人的实力背景、业务状况、财务状况、信用记录、债权人的有无、信用评级等因素。

要注意的是，政信项目并不是稳定不受损，而是对中西部经济不足的发达地区和政府违约率高的地区产品持谨慎态度，希望经济发达，交易对象资质好的资产。