浦发银行总银行_银行理财转型众生相——江海证券QQ总2019-11-24

问题:银行资产管理变革的众生相——江海证券QQ总2019-11-24

随着接近资产管理新规则过渡期2020年底，今年无疑是银行资产管理变革的最重要年份。 根据我们日常服务的银行客户情况，谈一些对银行理财变革的看法

一、大中小银行理财转型的节奏各不相同，面临的问题也各不相同

大银行(国有、股份制和部分大城商行):按照监督的要求和自己发展的要求，设立资产管理子公司，大规模招人。 但是，我一直认为是否成立资产管理子公司不是核心问题。 资产管理行业的核心竞争力是团队和研究体系，团队的核心有很好的激励机制。 设立资产管理子公司，整理组织结构，建立市场化机制，就能够引进更好的团队，对资产管理业务的变革无疑是很好的。 否则，机制不好，资产管理子公司就开不了业，实际影响不大。

目前，大型银行资产管理子公司喜欢招募非银行相关人员，非银行人员可能市场化，因此专业知识更好。 那么问题是，非银行人员能否适应银行系统的管理风格。非银行人员与本业人员如何融合？这恐怕是银行资产管理子公司应该面对的问题。

中银行(城商行和大农商):有能力的机构相继设立资产管理子公司也应该有势头，但节奏远比大银行慢。 资产管理子公司没有落地意味着顶层组织结构存在很大的不确定性，对业务变革的影响很大。 因此，中银行资产管理变革不能像大银行那样高涨，中银行资产管理变革以现有组织结构和团队为中心，以资产管理体系和产品变革为主要方向和现实目标。 但由于团队和机制问题没有明确安排，对于大银行，中银行的资产管理变革还很缓慢。 因此，这类银行面临的问题是组织结构问题。

小银行(中小农商):这种银行的资产管理变革基本处于停滞状态，主要是专家不足，无法发行符合监管要求的资产管理产品，核心还是研究能力不足的资产管理体系不足，构建需要时间和精力的当地监管严格，而老保本资产管理产品持续萎缩，新 我们知道许多小银行已经放弃理财业务。 这种银行面临的是资产管理业务不必要的问题。

总的来说，资产管理变革的节奏还是大银行快，小银行处于停滞状态，中银行处于中间。 各银行面临的问题各不相同，各有各的烦恼。 当然，我们也要客观认识。 资产管理市场的规模并不随着银行资产管理变革的加快而变大。 资产管理市场的规模还是取决于老百姓财富的配置方式和银行资产管理的接受度。 更加现实的是，银行资产管理产品真正成为网络型产品的话，短期内资产管理市场的规模有可能比以前明显减少。 平民接受网络型产品需要长期的投资者教育，因为很多人接受不了网络型产品。 随着银行资产管理变革，出现了更多的银行资产管理专业运营机构，与之相对应的是更少的资产管理市场规模，这意味着资产管理机构之间的竞争比以前更加激烈。 银行理财的核心竞争力是什么？ 从公募基金的发展历史来看，核心竞争力不是公司的组织形式和股东背景，也不是所谓的渠道优势，而是研究能力、产品业绩和市场口碑。 从这个维度来看，实际上所有银行资产管理变革的起点是相同的，所需的能力建设也是相同的。

此外，银行资产管理的变革是银行资产管理为满足资产管理新规则而进行的变革，但我们不能忽视另一群人，这就是银行资产管理客户变革的进展。 从有利的角度来看，房地产在老百姓过去的资产配置中占有非常大的比例，未来这一部分的配置应该有系统地下降，从中期来看，老百姓对各种资产管理产品的需求应该明显增加，这是资产管理市场发展的趋势性机遇。 从不利的角度看，中国老百姓对投资者教育还不够充分，公募基金已经发展了多年，但接受真正纯型产品的顾客非常少。 短期内，如果国民购买的资产管理产品没有预期的收益，国民购买欲望将明显下降。 因此，银行资产管理变革的速度和购买资产管理的客户变革的速度也必须一致，任何人太慢都容易后退。

二、库存产品风险如何解决，新产品的真正考验尚未来临

在服务银行资产管理过程中，我们从现实产品的角度，发现银行资产管理面临两个不可避免的问题

(一)如何解决库存产品的风险？ 过去银行的资产管理失配和信用资质下滑非常普遍，近年来资产管理成本高，资产管理成本和资产管理失配的资产收益下降，只能通过期限失配和信用资质下滑来弥补成本。 目前面临的是库存资产评估风险和信用违约的压力。

产品面临的只是评估风险，在过渡时期，监督管理也强调了不处理风险的风险，因此可以用自营资金接收相应的资产，保证向老百姓支付库存产品。 自营资金收到资产后，可以到期，解决评价的风险。 面对信用风险，资产损失意味着谁买，既不是银行也不是顾客。 旧资产管理产品都是刚刚兑换的，最终由银行自己买。 因此，无论如何，银行必须在未来一年内尽早解决库存资产风险，这一点不能迟到。

在库存产品中，很多银行都面临着如何解决外包产品风险的问题。 近年来，银行资产管理委员会外出较多，后来出现了一些风险。 一方面债券市场的确波动很大，另一方面一部分管理者也出现了道德风险和操作风险，一部分管理者的规模也很大。 建议:

a .银行应与委员会经理仔细清算历史交易。 区别哪些交易超出了投资范围，哪些交易有问题，哪些交易不符合规则。 首先明确账户责任归属，为后期解决风险提供依据。

b .对基础资产进行严格的利率风险和信用风险评估，持续追踪资产质量的变化。 如果基础上没有信用风险，只要评估压力，比较容易处理，所以可以随时间改变空间。 如果基础上有信用风险，就需要提出解决办法。

(2)如何获得新产品？真正的考验还没有开始。 各种银行开始发售网型产品，其中现金型产品较多，也有像债券基金这样的清洁型产品。 我们发现很多新产品的实绩超过了业绩基准。 这主要是新产品，如果低于业绩标准，客户无法解释，客户不能完全接受同行的网络产品，因此必须满足业绩标准，因此资产管理产品的监督管理还不严格，银行资产管理的基础上有高收益的资产，同时账户收益超过业绩标准

但是从长远来看，无法资产管理的产品的最终收益超过了业绩标准。 以公募债券基金为例，市场好的时候，收益高的市场坏的时候，收益也非常低，全年都是负的收益。 因此，银行对新产品进行资产管理的真正尝试还没有到来，在资产管理产品的收益发生真正的市场化变动后，客户会有什么反应呢？ 目前债券收益率低，信用违约压力也未缓解，债券是银行资产管理产品配置的一大部分，展望明年，资产管理产品收益波动性明显增大，银行资产管理变革更加困难。 在牛市气氛中，网型产品比平时更受欢迎，也有利于变革。 市场如果是熊市，顾客的接受度会更低，资产管理产品的变革也会带来压力。

三、如何与外部机构合作？ 物以类聚，人以群分，各有生存之道。

银行资产管理变革的过程，与其说银行资产管理本身什么都做，不如说是需要与外部机构的合作。 当然，合作自古以来就与监管周围的实质优势互补。 正如我们前文所述，资产管理行业的核心是团队，研究能力，因此，目前银行与机构的合作也从研究方面展开。 从目前合作的趋势来看，组织之间的层次很明显，表现如下

(一)与大银行和大非银行玩耍；。 客观地说，大银行的资产管理产品比客户广泛，客户需求多样，大银行的资产管理产品像超市一样，需要为客户提供更多的资产管理产品，大银行需要更系统的研究服务，需要股票、债券，需要宏观和微观，行业分析和金融工程合作。 很明显，这只有大的非银行才能提供全面的投资和研究服务。

(2)小银行和中小非银行玩具。 小银行自不必说，也希望大证券公司和大基金一起玩。 但是，毕竟小银行规模较小，对大非银机构来说，合作的性价比不高。 而且在实际合作中，也存在着大非银行对小银行服务不足的现实问题。 所以，更现实的选择是，小银行更多地与中小非银行合作，大家的家是对的。 对非银来说，其实现在球队的流动性很大，很多中小非银球队曾经在很大的非银机构成长。 如果只集中精力研究宏观和债券，中小非银行机构的团队就不坏。

最困惑的可能是中等程度的银行，他们应该和谁玩？ 或者你认为中银行资产管理业务发展的目标是什么？建立全面的资产管理产品超市，需要更全面的研究体系，当然需要与大非银行机构合作。 暂时还不想见面，如果想在某个领域开一家有特色的精选店，在合作机构的选择上，应该更加重视该机构在这个领域的能力。 我认为以前的资产管理产品都是刚兑换过的，对于不同风险优先的客户，银行资产管理提供的产品实际上几乎一样，也没有出现明显的差异。 但是，对于将来有风险的顾客，银行的资产管理应该提供不同的产品，这意味着即使没有全面的定位，只要在某些领域创造独特的特色，银行的资产管理也是有富馀的。 这恐怕也是中央银行更为现实的选择。