浙商银行和邮储银行_为何浙商银行破发，邮储银行“抗跌”？“神奇机制”也在科创板适用

华夏时报( chinatimes.net.cn )记者贾气嫣陈锋北京报道

12月10日，邮政储蓄银行( 601658.SH)A股开始发售。 发售中，开始发售的“绿色鞋的机制”在市场上成为了话题。

为稳定股价，邮政银行股东25亿元，“绿鞋机制”43亿元，总“护卫”资金68亿元。

邮政储蓄银行董事会关于“绿鞋的机制”，说明新股发售后30日(后市安定期)以内发生股价因市场变动而低于发行价格的情况时，交易商将向市场投入43亿元的“绿鞋”资金。

邮政储蓄银行在首次公开的发行方案中设置了“超额销售选项”(以下称“绿色鞋”)。

实施绿鞋机制对投资者权益有何影响？ 国内外市场实施绿色鞋机制的情况如何？

“绿鞋”护卫邮政储蓄银行

邮政储蓄银行上市前夕，12月8日晚，邮政储蓄银行发表了关于控股股东增资计划的公告。 控股股东计划增资25亿元以上。

公告称，邮政储蓄银行控股股东中国邮政集团公司将于2019年12月10日起12个月内增资本行股，增资额超过25亿元，此次增资未设价格区间，邮政集团将根据本行股价格变动情况实施增资计划。

值得注意的是，邮政储蓄银行在公告中说:“目的是基于对邮政储蓄银行未来发展前景的信心，高度评价邮政储蓄银行的投资价值，维护中小投资者的利益。”

实际上，除了上述25亿元，邮政储蓄银行迄今为止引入了“绿色鞋的机制”。 也就是说，股价因市场变动低于发行价格的情况下，经销商用43亿元的“绿色鞋”资金有效地抑制市场变动。

事实上，绿鞋机制在我国有多年的历史。 证监会2001年颁布的《超额销售期权考试意见》明确规定了绿色鞋的机制定义和行使趋势。 此外，2006年9月19日公布的、2018年修订的“证券发行和销售管理方法”也首次公开发行股份数在4亿股以上，发行者及其主要销售商规定发行方案可以采用超额销售选项。

这并非“绿色鞋的机制”首次出现在a股的历史上，工商银行( 2006年)、农业银行( 2010年)和光银行( 2010年)三家公司在a股IPO设立绿色鞋，规模均为初期发行规模的15%，而且发售后30天内全部实行，符合条件

时隔数年，邮政储蓄银行再次引入绿鞋机制，标志着a股主板市场在过去10年再次启用绿鞋机制。

12月10日，邮储银行上市，发行价为5.5元/股，上市首日，股价为5.61元/股，上市次日，股价为5.63元/股，12月13日，股价为5.59元/股。 总体来看，股票价格发展平稳。

科学创造板也有“绿鞋机制”

最近，上缴所的教师对绿鞋的机制进行了说明。 “绿鞋机制”是发行人根据销售合同赋予承包商的权利，是一种弹性机制。 获得此权利的经销商可以同价超额发售本次发行量的15%以下的股票(以下称“绿色鞋的规模”)，最终超额销售的结果将根据市场情况在后市的安定期(一般发售日起30天的自然日)结束后确定。

具体来说，股票发行后的市场稳定期内，股票的二级市场价格超过发行价格，承包商使用绿色鞋要求发行者增发相应数量的股票，可以增加二级市场供给的股票二级市场较弱的情况下，卖方以过剩销售股票募集的资金从二级市场中扣除相应数量的股票 因此，合作合适的交易战略时，绿鞋机制的行使可以在一定程度上减缓股价下跌，或者将股价维持在发行价格以上。

“绿鞋机制”有助于保护投资者。 但是，其实“绿色鞋的机制”不是解决股票发售后面临的所有市场问题的“万能药”，也不是保护永保后市安心的“保护网”。

上交所教师对《华夏时报》记者说，从时间上看，绿鞋机制只能在上市后30天内发挥作用。 在此期间，如何控制投入节奏，判断短期的市场动向，对行使该权利的交易商提出了很高的要求。 另一方面，从规模上看，绿色鞋只能发行超过当初发行规模的15%的股票，能够用于稳定市场的资金有限，特别是在上市初期股票交换率相对较高的情况下，绿色鞋的机制产生的股价支持作用可能有限。

另外，绿色鞋的机制实施后，发行者有可能增发股票，在某种程度上，二级市场的股价也有可能受到流通股数增加的影响。

此外，在建立科学创板、试验性改革注册制度中，绿鞋机制也是重要措施之一。

记者称，上海证券交易所设立科创板，关于实施试行登记制的意见，明确发挥超额销售期权制度的作用，促进股价稳定。 《上海证券交易所科创板股份发行与销售实施办法》规定，发行人和承包商在发行方案中可以采用绿鞋机制。

上缴所认为，随着科学创板的设立，新股发行的价格方式、投资者的结构、资金供求状况发生了变化，发行者和中介机构的专业水平有所提高，相应地，我国目前新股发行的市场化水平也有所提高。 这为IPO设立绿鞋机制奠定了良好的市场基础。

编辑:严晖主编:陈锋