历次降准对股市的影响一览_该怎么看降准对股市的影响

此次中央银行宣布逐步实施全面、结构性认可，在证券市场引起强烈反响。 在各种各样的反映中，认为对股票市场实质上没有利益，过去举出几次下跌来证明的尖锐声音备受瞩目。

必须承认，这种看法可以在统计上找到依据。 2015年6月至今年5月，中央银行降级10次，在降级发布的第5次交易日，上证指数累计上升5次，再下降5次。 显然，从统计数据来看，至少表面减少对股市动向没有明显影响。 但是，进一步详细分析，在一次经济周期中，最初的几次下跌往往只是对股票市场的短期刺激，在一周的观察周期中，发表下跌后的股票市场上涨，几天后的交易几乎消失了。 然而，多次降低标准后，情况发生了变化。 例如，2015年冬季以后的下跌，对股市的向上刺激作用很显着。

去年以来，中央银行连续7次降低标准，上次市场反应极为普遍，对行情的短期推进不明显。 但是，今年以来的两次降级，情况大不相同。 年初的股市记录了3200点以上的行情，其中一个背景就是下跌的基准。 在这次下降许可被公布之后，股市跳高，再次站在了3000点。 为什么会出现这种差距？ 其主要原因是，最初几次降低标准，力量并不小，但最终，对于当时经济面临的巨大压力，当时很多人理解了金融工作的重点，还是停留在“去杠杆”上。 在这种情况下，降级的影响当然可以打折。 虽然从表面上看股票市场有利润，但很多投资者认为这个利润会传到股票市场，还有很多距离。 但经历了一些下降后，开始出现累积效应。 许多人发现自去年下半年以来，资金市场利率明显下降，这当然有多方面的原因，但连续下降，流动性相应释放是重要因素。 这个累积效果随着时间的流逝当然会对股票市场产生作用。 结果，市场流动性的改善、无风险收益率的降低是有利于股市提升的重要外部因素。

关于这次降级，预定与上次不同。 例如，由于全面降级和结构性降级的累积，没有提到有些中期贷款会变得方便等，这次降级释放的9000亿元资金会回归到商业银行系统。 因为这个部分在理论上是“高能源货币”，乘数效应能够带来更多的信用增加，对经济的活性化发挥着积极的作用。 股票市场盈利，自然。 这里重要的一点是，在完整的经济周期中，前一次和两次下跌确实无法解决问题，多次下跌效果重叠才会对股市行情产生很大影响。 第二，作为货币政策的工具，直接指向实体经济，只有实体经济出现相应的改善信号，股市才会真正上涨。 最初几次降低标准，暂时难以出现对实体经济的影响，股市以投资心理好转的最多来表现，但缺乏持续性。 经过多次下滑后，实体经济首次好转，此时股市上涨表现出对未来经济的期待，这一因素和投资心理进一步好转，对股市的正面影响力较大，而且持续较长。

结合大环境分析，这次下调对现在股市的向上推进作用明显，与今年1月的情况已经不同，与去年的情况大不相同。 这尤其需要以辩证角度分析和处理。

(作者是申万宏源证券研究所最高市场专家)

资料来源:上海证券报