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记者:任飞是编辑:肖苘冬
国家集成电路产业投资基金(以下简称大基金)上周五发布了兆头创新、科技、国科微实施减收的公告后，今天( 12月23日)许多电子、科技股受到市场压迫，国科微进一步下跌。
除了大型基金对减少利润的兴趣以外，市场对相关产业投资基金二级市场的投资、挂牌，并对控股行为更加谨慎。
一项分析显示，产业投资基金具有参与二级市场交易的合理性，许多国家规模机构的重仓直投基金参与二级市场交易，也反映出资本在一级市场的高价追投中上市战略发生了变化。
国资管理机构的重仓直投基金，5G，医疗健康，科研服务等备受瞩目
作为支撑实体经济发展的“压载石”，国家级产业投资基金本身具有立足于产业孵化和创新动能培养的投资属性，经常被认为是外部稳定的长期资金致力于一级市场。 但是，记者发现，对于规模巨大的产业投资基金来说，一级市场不再是唯一的战场，一部分国资系统管理机构的重仓直接进入投资基金瞄准二级市场。
例如，国科微在去年第三季度引进了产业资本股东，当时持股率达到7.89%的大基金是第二流通股东，去年的年度报告书迄今为止是公司的第一流通股东。 除国科微外，兆易创新，技术汇集，本次减收计划中没有的其他投资公司，大基金形象出现在前十大流通股东的前头，如富微电和长电技术。
另外，大型国有资产产业投资基金参与二级市场投资，包括中央企业国创投资引导基金( 1500亿元)、中国国有资本风险投资基金股份有限公司( 1000亿元，以下简称国风投)等大型国有资产类投资机构。 在最受欢迎的投资行业中，5G、医疗健康、科研和技术服务等领域最受资本关注。 天眼调查统计显示，两者在医疗健康课程中的投资比例居前列，国风投资的一半以上关系到医疗健康。 许多a股上市公司是相关产业投资基金的重点投资对象，如国新健康、益生环境保护和中鼎联合等。
据说大型基金的第二期募捐也结束了。 根据国家企业信用信息披露系统，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司(以下简称大基金二期)于2019年10月22日正式成立，注册资本2041.5亿元，重点投资人工智能、5G、物联网等终端应用产业。
据Wind统计，目前大型基金已经投资12家a股上市公司，其中很多都是以直投形式开始的，但有类似操作的国家级产业基金不是大型基金之一。 例如，中航重机在今天的公告中，中央企业贫困地区产业投资基金股份有限公司通过上市公司的定额增长计划预约0.47亿股，占上市公司发行后总股份的5.02%。
以直接投资的形式，资金投资非公开发行公司的股票，以一定的增长或间接的方式进行切入，类似的操作LP回收其投资成本后，GP从中提取利润。 因此，项目资源对于直接投资基金至关重要。 一位产业资本管理者对《每日经济新闻》记者说:“处理母基金已经不重要，大多是直接投入有目的的支援企业。”
高价上市风险高，产业资本投资不止一级市场
上述产业投资管理者表示，大型产业资本的资金来源有利于项目吸引。 记者说，像大基金这样的国资类产业投资机构管理基金规模巨大，普遍在千亿元以上。 从所有权透明度看国有大型银行理财等体系。
但是，学术业是专业的，产业投资基金不应该直接投入上市公司的股票被外部质疑，特别是追上一部分投资公司的高地位，股票持有率高的“大金主”似乎是引起市场动荡的不稳定因素。 与此相对，业内人士分析认为，从投资的合理性来看，二级市场的投资价值已经分化。
科技部中国风投委常务副会长、水木资本创立伙伴唐劲草先生对《每日经济新闻》记者说，管道投资战略(通常为基金规模的10% )以折扣购买上市公司股票扩大公司资本的方式，为产业方和资本方提供了双向选择的可能性。
前面提到的产业资本管理者坦白说“以大基金的投资量，不能只投入一级市场”。 他指出，很多产业资本对某行业进行产业指导，然后创建与一线专业GP垂直的产业基金。 “许多早期基金投资项目实际上只有5~7年，如果资本不能承受5年以上的忍耐期，则根据产业和政策进行调整，通过产业基金的接收对股票流动发挥着重大作用。”
但是，类似的项目也要看5年后是否有足够的成长性。 “比如说购买前有5倍的空间，产业基金追投的溢价空间还有不确定性。 很多项目的投资价值已经预付，不能想象所有的后期项目都会发售。
一千亿规模的基金在一级市场上寻找的话，只要一亿的融资就要调查一千家目标公司。 因此，该产业资本管理者表示，“与其在一级市场进行低效投资，不如参与二级市场的高效直投，使国内优秀企业成为国际知名企业，以已经上市的大企业为焦点”。
2015年，长电科技联合大基金、芯电半导体投资47.8亿元，收购其倍规模的新加坡上市公司星科金朋股份2016年，通富微电向大型基金发行股份购买ADM股份持有平台，将海外资产投入上市公司，大型基金以后续股份承接上市公司的第二大股份
上述产业资本管理人员表示，这些案例都是大型国有产业投资基金和上市公司“合资+合作”关系的代表，虽然有一些“蛇吞象”的意思，但从发挥产业合作优势，吸引国际优良项目的角度出发，产业投资基金扮演的角色不仅仅是价值研究判断，还缓和了经营困难。
当然，由于产业基金是半市场化的运作方式，在退出阶段，大规模产业投资基金的LP尽管有国资背景，退出仍是必要的。 根据上述的管理者，不会马上换工作，大多会帮助投资企业的成长。 “由于重视初期市场资金，在这里做了很多试行错误，可以从试行错误池投资，这本身对政府的工作也是一个很好的筛选过程。”
海河产业基金法务总经理王子巍在接受记者采访时说产业基金也应该说投资收益。 因为不仅要支持产业、企业的发展，还要求价值增加价值和给投资者带来合理利益。 同时，转型后的资金也可用于发展循环投资，继续支持产业发展。
每日经济新闻
