a股和美股规模_杨德龙：把经济发展受益企业纳入股市是美股牛市秘诀

到年底，一些投资者开始配置2020年的行情，市场下跌空间不大，短期内再次失去了3000点，但市场中期趋势依然向上，没有变化，市场收益效应也逐渐提高。 尤其是科技板块，自7月科技板块开业以来，5G、消费电子等板块和股票翻了一番。 考虑到行业经济的上升和科技投入的增加，2020年科技板块还有一定的投资机会。

新能源汽车有取代传统燃料车的势头，也是实现我国汽车领域弯道超越的重要战略方向。 经过补贴滑坡的洗牌，真正下降的这些行业大公司也许有更大的机会，他们还有更多的发展馀地。 一些靠欺诈生存的汽车企业可能退出市场，这有利于优胜劣势，发展真正的好企业。 我国新能源汽车销量占世界销量的一半以上，我国也有一些比较优秀的锂电池企业，这些都是我国新能源汽车发展的硬件基础。 与传统汽车相比，新能源汽车有可能拥有超过发达国家的机会。 传统汽车行业基本上有几家国外汽车巨头占有市场，自主品牌企业不显眼。

2019年是a股市场分化的一年，优质白龙马股票的股价不断创下最高记录，但成绩差的股票和题材股没有人感兴趣，更加周边化。 2019年有近20家上市公司退市，退市速度明显加快。 过去30年来，我们有退出市场的制度，但没有严格执行，a股市场上存在着很多不死鸟，很多ST股受到各种方式的保护。 例如资产注入、租赁市场以及出售住宅实现利润扭曲的人也有，但主要行业没有根本性的转变。 这不利于投资者焚烧这些借来的概念股票，也不利于股市优胜劣势，不利于培育新的增长点。

过去十年为什么上证指数没有上涨？ 还是将近3000点？其实重要的原因是，中国的经济已经实现了变革，过去10年新经济蓬勃发展，出现了伟大的企业。 例如BATJ、美团、拼命、海底捞、华为等，很遗憾这些股票没有在a股上市，相当于a股错过了过去10年的经济变革成果，相反，承担了经济变革的成本。 例如，受电商冲击的传统百货商店业绩大幅下降，但传统百货商店几乎都在a股上市，传统工业企业如钢铁、化工、有色、煤炭等在工业化逐渐完成后，他们面临生产能力过剩和需求不足的问题，经过供应方的结构性改革， 虽然改善了行业生产能力过剩的状况，但已经没有风光，很多企业在10年前就有了千亿市场价格，现在已经有了数百亿市场价格，这些企业都相当于拉动实证指数。 也就是说，虽然经济发生了变化，但a股市场上市公司的结构没有发生变化，以传统企业为中心，新经济企业没有在a股上市，a股投资者错过经济变革的成果，也是过去10年a股市场低迷的重要原因之一。

美国上市公司退出市场是常态，不具备上市条件的公司立即退出，有一年退出率达到7%以上。 每年上市的公司还有很多没有从市场退休的公司，保证了市场不断流入新鲜血液。 有些企业可能上市时是好公司，但是经济转型步伐跟不上，经济转型后，他们的业务不适应经济发展，业绩大幅下降，必须立即撤出市场。

也有企业想在通过合并重组被收购之后离开市场。 美国上市公司的数量是上世纪80年代最高的，这30多年的数量还没有刷新最高纪录。 这个30年退休的公司数量已经超过了上市公司的数量，显示了美国股市的股票结构一直在变化。 例如工业化时代，美国最早的股票是由传统的铁路和石油公司构成的。 当时，铁路和石油最赚钱，也是决定经济发展的行业，所以之后转向消费类企业。 由于消费在工业化时代发展中期崛起，近20年来主导美国股市的是科技企业，在过去10年的美国牛市，科技企业贡献了75%以上的增幅，主导了美国股市的上涨。 也就是说，美国股市总是与时俱进，及时退出市场和让新企业上市，实现优胜劣势，经济变革，股市变革，保持活力

股票市场可以反映经济的变化，将经济发展中获益的企业引入股票市场，这是美国股票市场保持牛市十年的秘诀。 目前，我国通过完善和严格执行退市制度，推进证券法修改，对严重违法上市公司和个人进行严厉处罚，特别是a股有一元退市规定，今后10年可能淘汰大量业绩差异公司。 建立科创板，吸引一些科创企业上市，放宽上市条件，符合国家战略发展方向，代表新经济的企业可以在创业板等其他板块上市，这些有利于代表经济变革方向的行业和公司在a股上市。

今后的10年可以说是a股市场的黄金10年。 代表经济发展方向的行业和公司有较好的投资机会，a股市场反映经济变化，产生更多的投资机会。 建议投资者积极把握。 当然，抓住a股市场黄金十年，最重要的是坚持价值投资理念，做好公司股东，重视基本研究，只要抓住业绩可持续增长现金化的公司，就能分享市场成果。 2019年是慢牛长牛行情的起点。 真正的好公司在今后10年内出现，成绩差的股票和有问题的股票没有人感兴趣，a股市场出现分化的表现。

和2019年一样，2020年成绩优秀的公司可以继续放异彩，成绩差的公司有可能继续退市。 如果没有抓住a股市场的机会，就有可能错过公司上涨的机会。 好公司不仅仅是传统的消费白马股，还包括真正的科技龙头股，能够代表经济变革方向的科技龙头股，2020年有机会表现出来。

(作者是前海开源基金的最高经济学家杨德龙)

资料来源:新浪财经