2020年基金情况_诺德基金高级研究员闫永正：2020年医药行业投资机会展望

总结2019年医药行业整体市场表现，板块整体表现偏于中等程度( 2019.12.14申万医药指数涨幅为33.71%，申万27一级行业指数涨幅为8位)，板块内部分化严重，部分顶尖公司年涨幅非常大

分析背后的原因，主要有以下几个方面

首先，从行业的基本角度来看，在医疗保险管理费用大的背景下，大部分是市场营销方向，产品主要是化学仿制药和中药辅助药的公司，失去了持续获得超额利润的机会，真正是具有创新能力和产品反复能力的少数制药和器械领导人崛起，成为市场不足的核心资产。

其次，部分以民营医疗服务、医疗保险外设和药品为核心产品的公司符合居民消费升级的大趋势，有效避免了医疗保险管理费用的压力，业绩迅速增长，未来增长确定性强，全年增幅不俗

最后，自2018年下半年以来，受业界负面舆论因素的影响，如“我不是药神，我是仿制药4+7集中购买数量，不老不死疫苗事故”等，2019年初整个行业的评价水平处于最近5年的低位，为优质公司年度的良好表现奠定了基础。

展望2020年，如果政策方向和消费趋势没有大的变化，医药板块整体以结构性行情为主，一些业务和产品线认为符合国家政策方向和居民医疗消费升级趋势的公司表现出强者的强大特征，但医药核心资产经过一年的大幅度上升后，目前的整体评价水平合理 应充分考虑相关公司的基本进化趋势和评价背后市场的期望，合理确定投资选择。

在2020年的具体投资方向上，我们主要看四条主线

1、药品和医疗器械创新的主线:核心关注点主要是合理的，业绩增长的确定性强，到2020年有新药和创新医疗器械上市的目标(具体标准: 1、目前业绩的增长，到2020年下半年有评价转换能力，至少要求业绩增长)。 2、重磅品种认可风险小，对公司收入的积极性很重要，随着认可时间的临近，有望获得评价上升的收益

2、医药创新升级服务主线:创新研发领域“卖水人”也将积极配置，包括CRO、CMO、药用包装材料升级等领域的顶尖公司

3、医药消费升级主线: 2020年，我们将继续提高患者生活质量，具备避免医疗保险、产品市场结构好、渗透率低、提高需求刚性的目标，细分领域:儿童身高管理、眼科、牙科等领域的自费药品和医疗器械成为关键

4、医疗链服务主线:链专业模式具有轻资产运营特点，技术壁垒低，风险小，多采用标准化治疗流程，复制性高，市场容易扩张，链医疗服务行业对医疗质量和品牌信赖度极高，优势明显 根据我国繁荣的市场需求，民营医疗服务的前沿是未来发展空间巨大。