逆回购影响利率_维护年末流动性平稳 逆回购三天净投放6300亿元

交易日连续3天，公开市场逆向回购操作共投入约6300亿元。

12月20日，中央银行通过利率投标方式实施了1500亿元的14天回购操作，操作利率为2.65%，与上次相同。 当天没有回购期限，中央银行由此实现了同额净投入。

这是18日进行了2000亿元回购操作，19日进行了2800亿元回购操作后，中央银行最近连续3天进行了大宗回购操作，均实现了同额净投入。 在此之前，中央银行暂时连续20天暂停反回购操作，翌年中暂停反回购记录。

据市场相关人士透露，中央银行通过3天的回购操作实现净投入，特别是通过14天的回购实现了5500亿元的净投入，中央银行在元旦临近时，灵活展开公开市场的操作，旨在维持年末流动性。

三天投入六千三百亿元

在11月19日进行了7天1200亿元的回购操作之后，中央银行在公开市场操作中继续中止回购。 12月18日，中央银行恢复了回购操作，特别是恢复操作停止了2个月以上的14天。

18日当天，中央银行以利率投标的方式实施了2000亿元的回购操作。 其中回购500亿元的7天，中标利率为2.50%； 14日收购1500亿元，中标利率为2.65%，此前为2.70%。 中央银行在当日公开市场业务交易公告中表示，关注市场流动性状况，灵活开展公开市场操作，稳定年末流动性。

此后，央行将继续向市场释放流动性。 19日，中央银行开展2800亿元回购操作，包括300亿元的7天和2500亿元的14天回购，操作利率分别为2.5%、2.65%，与上次相同。

中信证券研究所副所长、最高固定收入分析师表示，由于年末即将到来，银行的流动性需求增加，中央银行通过重新开始反向回购，稳定市场的流动性环境。

根据国盛证券分析家熊园先生说，年关临近，流动性有季节性的压力，12月中旬货币市场的利率上升了很多。 另一方面，过年期间银行间的资金需求增大，各银行面临年末MPA的审查，融资意愿降低，非银行机构资金紧张加剧。 另一方面，超级储蓄率保持在低水平，银行依赖中央银行的基础货币投入增加。

实际上，12月16日中央银行超过中期贷款便利( MLF )，扣除本周到期的2860亿元MLF和500亿元国库现金存款，中央银行本周累计投入5940亿元。

随着中央银行连续开放市场流动性，市场短期资金利率降低。 12月20日，上海银行间的商业释放利率( Shibor )夜间利率从24.35基础上下降了1.8140%，7天的资金利率仅从3基础上下降了2.5290%，3个月的商业释放利率从0.2基础上下降了3.0410%。 同时，DR007的加权平均利率也略下降到2.3201%。

下一步是“灵活适度”的操作方法

但值得注意的是，12月20日，DR014、Shibor2W、Shibor1M等仍然小幅上升，过年资金方面依然紧张。

与此同时，市场机构预计明年年初市场流动性存在较大差距。 熊园认为元旦后春节前、企业、居民、政府、银行之间的四大压力加大了流动性差距。 其一，通常是在春节前企业加快偿还，发放年末年初奖金，增加年末结算等资金需求，其二，居民在春节前增加现金需求。 从2015年到2019年春节前一个月的M0环比平均增加了1.2兆日元。 其三，通常预计四半年初财政存款季节性增加，加上财政部提前支出1万亿特别债务额，会给流动性带来巨大压力。 其四，预计明年1月7780亿元同业存款到期，银行间流动性紧张加剧。

东吴证券首席固收分析师李勇说，历史上人民银行公开市场操作，近年来12月的资金操作较多，后期中央银行依然公开市场操作，预计能够正确控制资金方面。 一方面可以缓和春节前资金的压力，另一方面由于税期的因素，中央银行适当放出资金发挥了保护流动性的作用，同时也为提前发行的特别债务提供了空间。

期间，财政部预算部门宣布到2020年为止追加特别债务限额。 市场机关迄今为止，预计这次早期发表的特别债务理论上有可能在12月末发行一部分，但特别债务发行的“头”应该在明年1月发行。

业内人士称，中央经济工作会议强调“稳健的货币政策必须适度”。 这包括加强逆周期调节，合理保持流动性富裕，使货币信用、社会融资规模增长适应经济发展。 同时，“加强货币政策与财政政策的合作”也是问题的意义。 从这个角度看，货币政策从元旦前后到春节，依然展开“灵活适度”的操作。