上市企业分拆会使企业规模_宋清辉：分拆上市新规降低门槛 将激励上市公司去孵化创新型企业

推出拆新降门槛滇江新材推进两子公司科学创板发售

据财联社(合肥，记者刘梦然)报道，最近，a股市场再次盈利。 12月13日，证券监督会发表了“上市公司将所属子公司国内的上市考试的一些规定分割”(以下称为“一些规定”)。 一些重要内容的调整比以往的意见要求修正，降低净利润指标，缓和资金使用要求，缓和子公司董事，缓和高管控股要求，修正行业竞争表现等，适应了不同板块的安排。

数据显示，目前有40多家上市公司在交互平台上被投资者提问，公司子公司是否满足分割条件，公司业务是否满足分割条件等问题。 其中，楚江新材( 002171.SZ )明确回答了分割上市计划。

删除线满足收益阈值

上周五公布的《一些规定》针对上市公司计划分割子公司a股的上市，提出了股票上市时期、收益条件、对子公司的独立性等7个基本阈值条件。

与以往征稿意见相比，《一些规定》主要放宽了四个重要限制。 适应了不同板块的配置，例如降低收入门槛、放宽资金使用要求、放宽子公司董事、高管持股要求、修改行业竞争表现等。

此前，投资者在交流平台上就楚江新材子公司的解体上市提出了问题。 与之前恢复的慎重收敛不同，新规定公布的第二天，12月14日楚江新材的最新恢复显示，公司子公司天鸟高新技术和顶立科技是军工科技制造企业，是国内碳纤维预制件和高级装备和新材料龙头企业，符合科学创板政策的定位。

对此，公司表示要把握政策机遇，积极推进分期上市工作，具体情况还需要进一步论证决定。

值得注意的是，此次楚江新材明确表态或与一些规定中的限制缓和有直接关系。 正式稿件结合资本市场现阶段的发展情况，将收益门槛从原来的10亿元降低到6亿元，提高规则的适应性。

楚江新材料上市公司自2016年至2018年实现纯利润1.87亿元、3.61亿元、4.09亿元，近三年纯利润合计9.57亿元，扣除非纯利润合计6.08亿元，降低新规收益阈值给楚江新材料“入场券”。

财联社记者就公司的上市论证状况和计划状况采访了楚江新材董秘书，但没有得到有效的应对。 目前楚江新材料分割上市计划存在很大的不确定性，按3年累计纯利润9.57亿元计算，意味着分割子公司3年累计纯利润不得超过3.57亿元，分割后上市公司累计纯利润可满足不超过6亿元的指标。

拆分子公司还需要论证

滇江新材回答说，子公司天鸟高新技术和顶立科学技术分解发售后，目标就是展示科学创造板。

天鸟高新技术是上市公司2018年完成并购的资产。 正式稿件提交了上市公司在最近3个会计年度内重大资产重组购买的业务和资产，不得分割所属子公司的主要业务和资产。 由此可见，天鸟高新技术希望分解后上市，政策上还需要时间。

资料显示，天鸟高新技术是国家二级保密机构，是军工资质完善的民营军工企业、国家重点军工辅助企业和国家重点高新技术企业。 公司是国际航空器材厂家a级供应商，是国内唯一产业化生产飞机碳制动母材的企业，是国内最大的碳/碳复合材料母材生产企业。

从行业竞争地位来看，天鸟高新技术作为国内主要的预制品厂商，目前国内同类细分领域具有一定的优势。 但是在收益性方面，天鸟高科技并没有那个行业的地位那么突出。

楚江新材收获前，天鸟高新技术“独自突破”创业板。 天鸟高新技术最初于2012年7月发表招募书，排行近2年后，2014年5月被证监会创业板发行审查委员会拒绝申请IPO。

财务数据显示，IPO申报期天鸟高新技术2011—2013年的营业收入分别为15277.11万元、18282.61万元、19705.57万元，当年纯利润分别为3586.05万元、3923.64万元、4181.08万元。 尽管IPO报告期间的收益和纯利润指标具有稳定的年回报率，但距创业板最近年纯利润5000万元的“隐形红线”仍有距离。

值得注意的是，IPO日后鸟高科技营业收入和纯利润比IPO申报期下降，2016年和2017年营业收入14995.86万元，17704.76万元，纯利润2939.61万元，3856.95万元。

虽然天鸟高新技术业绩下降，但楚江新材以当时432%、10.8亿元的交易价格进行收购，交易对方也承诺了3年来不纯利润的2.4亿元业绩。 天鸟高新技术目前处于业绩对赌期内，完成2018年业绩承诺，实现净收入6159.75万元的扣除。

滇江新材另一子公司顶立科技于2015年被收购为创新特殊装备和高性能材料制造企业，经营范围为新材料技术推广服务、3D打印技术研发和应用服务等，2017年和2018年分别实现营业收入2.04亿元和1.87亿元，利润总额8566亿元

楚江新材迄今为止是一个互动平台，公司子公司天鸟高新技术和顶立科学技术都有完善的军工资格。 其中，科技高级热工装备多项产品技术达到国际先进水平，打破国际垄断和禁运，填补国内空白。 据分析，这将成为科技成立或楚江新材料分批上市的可能性较高的企业。

着名经济学家宋清辉

对此，着名经济学家宋清辉对财务联合会记者说，分开子公司登记科学创造板对上市公司有积极的影响和作用。 将来会有更多的上市公司孵化创新型企业，然后将科学创造板拆除登记，形成良性循环。

科学技术创造板丰富而受欢迎

随着《若干规定》政策文件的正式落地，分解再次成为互动平台上的热词，其中科学创意板成分成为市场上受欢迎的选择。

星矿数据显示，迄今为止，a股已有9家企业清拆子公司上市科创板，是东港股份、西部材料、岭南股份、金固股份、深康佳a、上海电气、力帆股份、乐普医疗、盈峰环境。

另外，香港股份有限公司威胜控股分割子公司威胜信息，通过上缴所创业板上市申请，微创医疗旗下的心脉医疗也已经去创业板IPO。

实际上，a股上市公司在科学创业板上市之前曾经有过分割子公司上市的例子，但是由于政策上的原因，分割上市的情况很少。 着名经济学家宋清辉分析说，与过去拆除子公司注册其他板块(如创业板)的情况相比，注册学科创业板的企业越来越多，引起这种倾向的原因是学科创业板的富集效果更强。

据上缴数据显示，截至12月13日，科创板股市值排在前10位的企业分别为澜起科技( 688008.SH )，本期市值为808亿元，其次为金山事务( 688111.SH )和中国通号( 688009.SH )，市值分别为708亿元和589亿元 另外，金山事务的流通市场价格也达到了104亿元。 相比之下，金山事务总公司金山软件的市场价格不过接近230亿元。 另外，Choice数据显示，科学创业板新股发行后的股价收益率多达40倍以上。

建龙微纳即使成为科学创业板发售首日分手的“第一股”，与新三板上的表现相比，已经天壤之别，建龙微纳在2018年11月新三板退市之前，股东总户数为23，户均股数为1603478，每股价格为6.1元，市场价格低于2.25亿元 仅仅一年后，截至2019年12月16日，其总市场价格就达到了26.7亿元，超过了新三板回市时的市场价格的11倍。

与此相对，证券公司的分析师报告，在科学创业板上市的公司，大部分都是各技术行业的细分领导者，通过缓和收益制约，科学创业板对具有良好技术含量的企业具有很强的魅力，有效地带动着中国IPO市场的活力。

但是，这个人同时注意到高增长和高风险并存的是任何市场都存在的。 尽管开市初期的“涨船高”，随着新股发售首日出现“破产”等降温现象，乱炒新品和疯炒现象逐渐合理化，IPO价格市场化发展到相对平稳成熟的阶段。 原题:分解新品，降低门槛，推出楚江新材，推进两家子公司科学创板的发售