普通期权交易_数据观察：ETF期权交易数据对股市的“晴雨表”作用

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中国证券网12月20日，上海期货交易所的黄金期权正式中标。 到目前为止，国内上市的商品期权品种达到了11种。 下周一( 12月23日)金融期权将在上缴所和深圳上市上海深圳300ETF期权合同(上缴所期权目标为华泰柏瑞上海深圳300ETF，深圳期权目标为嘉实上海深圳300ETF )，中金所上市上海深圳300股期权合同 对于大多数没有接触过期权的股票投资者来说，期权的门槛很高，直接投资期权的风险很高。 但是期权与股东无关，期权交易数据中含有丰富的信息，可以看作是现货市场的“晴雨计”，对研究判断现货市场的动向有一定的参考意义。

作为目前国内唯一的股票期权，上证50ETF期权与股市有着最密切的关系。 由于在上证综合指数中上证50成股票所占的市场价格比重大，所以上证50和上证综合指数的相关性很强，上证50ETF期权交易数据在预测的流程中也有一定的参考价值。 从期权市场看现货市场，可从测量数据、波动率水平和波动率曲面结构三个角度展开。

进入12月以来，金融股票势头强劲，上证50ETF期权的持有量也在持续增加。 据数据统计，12月日的保管量经常维持在400万张以上，18日更是历史首次突破了500万张的大关。 截止到19日，总交易所的保管量为515.25万张，其中采购期权的保管地点为268张，采购期权的保管地点为247张，总保管地点的增加主要是采购期权的保管地点的增加。 市场相关人士认为，期权的保管量越大，最近的股票市场可能会有很大的行情，但是保管量一般不能指示方向，无法基于此事先判断是上升还是下降。

关于成交量，从下图可以看出成交量的预约率和上证50指数趋势的背离关系，预约率下降时上证50指数上升。 成交量的预约率简称为PCR(Put Call ratio )，指定购买期权日的成交量与预约期权日的成交量的比率。 当PCR较低时，投资者的交易预约期权比预约期权少，反映出市场的看法较深。 12月以来，PCR总体呈下降趋势，17日，PCR首次跌破70%达到65.33%，当日50指数上升1.13%。 年初至今的PCR平均值为84.43%，其中95%的交易日( 224日/236日) PCR不足100%，即PCR接近或超过100%时可视为极端值，或显示市场空气感较高，应引起投资者的注意。

从抑制变动率来看，12月以来，各期限合同的抑制变动率有上升的趋势。 截止到19日结束交易，本月合同的变动率为13.64%，下半年合同为15.81%，上升到11月以来的最高位。 期权默认变动率不是期权价格的实际变动率，而是将不同期间不同权益价格的期权合同价格倒计算得到的变动率。 研究证明，隐含波动率可以理解为期权投资者估计现货后市行情波动率，期权隐含波动率与现货波动率趋势的一致性极高。 抑制波动率的上升表明市场预期将来景点的波动幅度会变大。

注:由于12月份有了新的权利价格合同，所以12月初没有的样本点按相邻两个权利价格合同的隐含变动率的平均值进行平滑化。

不同行权价格的期权合同抑制变动率联系，得到变动率曲线(也称为“变动率笑脸”)。 与月初相比，波动率笑容曲线更为陡峭。 相同虚值额(行权价格与公定价格的距离)的价格选项(图中公定价格的指示线的右侧)的抑制变动率比价格选项(图中公定价格的指示线的右侧)高。 例如，权益价格为3.05元的虚值的价格期权和权益价格为2.95元的距离价格与3.01元的距离大致相同，价格期权的抑制变动率为14.89%，比价格期权的抑制变动率高出11.96%。 这说明现在的行情，投资者期待50ETF价格上涨而不是下跌，希望支付更高的溢价以避免上涨风险。

注意:价格外契约的默认变动率是笑容从虚值预约选项和虚值预约选项的默认变动率从权利价格低到高被描绘出来的。 图中的价格是上证50ETF 19日的收盘价。

根据结合期限的三维变动率曲面，当月合同的深度虚值期权达到了变动率接近50%的上位，反映出市场对短期内的上涨行情抱有期待。

上证50ETF选项可抑制波动率曲面

资料来源:中证网