阿里巴巴在港交所ipo_阿里巴巴回归港股IPO，再聊阿里合伙人制度

11月26日上午9点30分，阿里巴巴在香港证券交易所正式上市，成为美国股票和香港股票首家上市的中国互联网公司。

阿里巴巴( 9988.HK )上涨6.25%，涨到187港元/股，总市值接近4兆港元，超过称霸港股的常年腾讯控股(总市值3.26兆港元)。 阿里巴巴此次香港最终售价为176港元/股。

2013年10月，阿里巴巴决定全体发售时，香港的派出所优先。 但是阿里巴巴提出的伙伴制度被认为是港交所属于该股的不同权利，由于与港交所当时的机制不一致，之后在美国上市。

2018年4月24日，港交所迎来了新的IPO，承认了该股的不同权利制度。

分手七年后，阿里巴巴返回港口派出所。

阿里巴巴伙伴制度究竟是如何设计的？ 为什么港交所认为蚂蚁的伙伴制度属于同股的不同权利呢？ 两者究竟有什么关系，以下是阿里巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴巴

阿里巴巴的最新股票结构

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本次招股说明书共666页，324页公布了主要股东的股份比率。 其中，马云的股份比例为6.1%； 蔡崇信的股份占有率为2%； 全体董事和高级管理层合计占股权的9%； 软银股份比例占25.8%。 马云和蔡崇信的股份比例如此之少，董事全体和高管股份合计也只有17.1%。 以马云为首的经营管理团队是如何掌握蚂蚁的控制权的？ 这主要取决于阿里巴巴伙伴制度的设计。

阿里巴巴伙伴制度

阿里巴的“伙伴”是什么？

在我国，法律规定的普通伙伴必须对企业债务承担无限的连带责任。 然而，蚂蚁伙伴没有这种限制。 蚂蚁的“伴侣”只是借用了伴侣的话，更多的是使命感、身份感的表现，而不是法律上的责任表现。

蚂蚁的伴侣是什么？

蚂蚁的合作伙伴倾向于被理解为给出了鼓励股票的经营管理团队。

蚂蚁合伙人必须持有公司的一定股份，但合伙人必须在60岁退休或离开阿里巴巴时退出合伙人(永久合伙人除外)。 这与只出资购买股票保持股东身份并不完全一致，但与我们目前提出的创始股东合作协定非常一致，离开公司后，人力资本就要停止贡献，股票必须回购。

明确了阿里巴巴合作伙伴的定位后，让我们看看阿里巴巴合作伙伴是怎样诞生的。

在阿里巴巴，如果想成为伙伴，必须满足四个要求

1 .在阿里巴巴集团或旗下企业或重要的相关公司(蚂蚁的金服等)连续工作5年以上

2 .曾积极为阿里巴巴集团的发展作出贡献

3 .高度评价阿里巴巴的使命、愿景和价值观，并为此努力的“企业文化的传承者”

4 .在担任伙伴期间持有一定数量的股份。

合作伙伴的选举经历了非常严峻的过程

首先，新伙伴的诞生首先要由原伙伴推荐。 之后，合作伙伴委员会同意将被提名的候选人提交给所有合作伙伴进行选举，最后根据当前合作伙伴的每一票，得到了75%以上的合作伙伴的同意，这种选举方式不仅体现了合作伙伴委员会的核心作用，还体现了合作伙伴需要高度认可

现在阿里巴巴的伙伴队共计38人，见下图

合伙人委员会在选举合伙人时很重要，让我们看一下合伙人委员会的框架和选举方法。

蚂蚁伙伴委员会至少由5名伙伴组成，现任委员会成员为马云、蔡崇信、张咏、彭蕾和井贤栋、马云和蔡崇信为永久伙伴。 每任期三年，可连选连任。 伙伴委员会成员的选举每三年举行一次，永久伙伴不需要选举，可以继续工作。 新合伙人委员会应由现有合伙人委员会提名，提名三名新人，由全体合伙人差额选举产生。

蚂蚁伙伴最重要的核心权利不是公司的经营管理权，而是董事的提名权，蚂蚁伙伴通过董事的提名权和三重保护链牢牢掌握了公司的控制权。

阿里巴巴伙伴拥有简单多数董事会成员候选人的提名权。 光是提名权，在股东大会过半数以上的表决权通过后才正式当选，但是阿里巴巴合作伙伴提名的候选人在股东大会上没有通过，或者当选后因某种原因辞职的情况下，阿里巴巴合作伙伴有权提名临时董事补充空缺。 因此，阿里巴巴的合作伙伴通过上述设计步骤，实际控制了公司主管中半数以上的人选。 同时，阿里巴巴的合作伙伴、软银和雅虎签署了投票协议，软银和雅虎赞成阿里巴在股东大会上提名的理事(假设软银至少拥有15%的已发行普通股)。

阿里巴巴还规定，要修改章程的董事提名权条款，股东大会必须得到95%的来访者股东或投票股东的同意。 根据目前公布的股票结构，董事提名权由阿里巴巴合作伙伴牢牢掌握，三重保护链完全一致。

不同的投票权制度

不同的投票权包括许多形式，例如无投票权股票、优先投票权股票，以及由于某些股东拥有与公司经济利益不成比例的投票权和其他权利而拥有大型或独特董事选举权的股票。 比较常见的股票结构是a、b股结构: a类股票的投票权为每股1票，b类股票的投票权为每股多票，具有这种高投票权比率的股东通常是公司的创始人、年轻时参与公司的合作伙伴、主要战略投资者或公司的高层， 一般来说，创业者的b类股票被销售的情况下，再次在市场买回来的股票不能拥有超投票权，只能获得a类股票的投票权。 这是限制流通交换表决权的好处。

众所周知的京东、美团、粤均采用a、b股结构实现创业者控制，国外众所周知的Facebook、Google等着名网络宅男企业也采用了这种不同的投票权制度。 这个制度的框架在创业者和创业者团队持有少量股份的同时，也能够实现拥有公司的控制权。

阿里合作伙伴制度的核心推动力

无论是蚂蚁的伙伴制度还是不同的投票权制度，都是公司治理制度的一种。 那么，为什么越来越多的企业普及这样的治理框架呢？其结果是，人力资本越来越重要，已经进入了足以对抗货币资本的阶段。 同时，一贯被认为是公司商业信条的“股东至上”的原则也开始受到挑战，“公司至上”的原则逐渐浮出水面。 2019年8月19日，美国181家顶尖企业的CEO共同签署了“公司的目的”的宣言。 这些商业领袖包括亚马逊贝索斯和苹果公司，不是把股东的利益放在第一位，而是追求顾客、员工、供应商、社区和股东的利益，所有的美国人都过着有意义而又尊严的美好生活。 与阿里巴巴提倡的核心价值观——顾客第一、员工第二、股东第三异曲之妙。

阿里巴巴的伙伴制度核心是公司的原则，拥有公司股份的经营管理团队致力于从公司的整体利润(包括商业利润、员工利润、社会责任等多维度)制定公司的战略方针，维持公司的可持续发展，成为102年的公司。

以上是对阿里巴巴伙伴制度、公司治理框架的分析，希望大家给予帮助和启发。 无论如何，蚂蚁终于回来了，成为首家在中国香港和美国纽约上市的中国互联网公司！ 国王回来了，祝福它，越走越远！