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11月19日早晨(美东时间11月18日)，蜂鸣音响，蜂鸣音响，发表了2019年第3季度的业绩公告。 目前，市场对b站未来的发展普遍乐观。 从第三季度的数据来看，企业有一些重要信息
1 .用户和收费用户超过市场期望快速增长。 本季度b站的MAU达到1亿2800万，每季度增加到1750万。 收费用户795万人，比上年增加124%。
2 .第三季度，b站销售额约18.590亿元，比上年增长72%，同样高于市场预期。 其中游戏业务收入9.33亿人，份额首次下降至50%，实况转播和增值业务4.53亿人，广告业务收入2.47亿人，电商和其他收入2.26亿人。
3 .乙站2019年第三季度净亏损4.057亿元。 毛利率为18.9%，比上年上升0.9个百分点，比上个月上升2.5个百分点，总费用增加到7.74亿，费用率比上个月从2.9个百分点上升到41.7%，主要是销售费用上升。
总体来说，b站加快了成本投入，推进了商业化的速度和规模的战略目标。 因此，在开源和节流中，影响b站评估的核心是开源，即以增长性为核心的投资逻辑，用户和业务规模的增长逻辑没有得到证实。 另一方面，在光圈方面，到将来的b站进入成熟期为止，评价的中心越是提高效率和收益性。 目前，利润方面的未利润短期内会达到一定的压力，但中长期对评价的影响比较弱。
一个
从网络企业业绩增长的逻辑上来看，公司的收入=用户*会改变效率。
我们先来看看b站的用户增长情况。
2019年第三季度b站MAU达到1亿2800万，每季度增加到1750万。
b站的用户源是:1.游戏2 .直播3 .大会员4 .哔哔哔声的漫画5 .猫耳。 总的来看，b站主动用户的增长路径如下:
1 .角色:
a .新游戏的新用户。
b站游戏业务主要以独立代理和联合运营为主，其联合运营游戏比例持续提高，其中FGO和碧青航道为独立代理，明天方舟为联合运营。 明天方舟的公测应答热烈，继续给公司带来新的活跃用户。
同时，游戏用户和b站的大会员用户的图像高度重合，整体的协作也提高了b站的游戏生活。 第三季度以来，受FGO三周年活动的影响，很多活跃的用户“回归”，费用也在上涨。
在业绩会议上，管理层说游戏业务的未来重点是加强游戏供给和扩大用户体重。 现在公司有30多种游戏储备，其中8种已经得到版号，最近公布的2种是11月19日公开的“双生子视野”，第二种是未来1、2个月在线的“大王不愉快”，预计未来公司通过游戏获得的新活跃用户将会持续增加
b .装有哔哔声的漫画和猫耳的用户。
从今年第一季度开始，b站的月活用户开始数哔声的漫画和猫耳，到今年第三季度，两者的月活达到了610万人。
2 .内生:
目前，b站用户的增长主要取决于内生的增长，其中心是提供经常优质的内容。 从内容生产模式看，目前b站主要是PUGV模式，PUGV视频播放量占全站的89%。
从内容的生态观点来看，公司主要有两个。 一是以UP主为中心的社区生态，其发生内容主要是UP投稿和直播；另一是专业内容种类是核心内容的生态，其生产内容主要不仅是采购，还有合作、投资、出品、共同开发和自制等。
在以UPP为中心的社区生态中，约50%的b站投稿通过移动终端上传，手机投稿功能已经广泛应用于创作团体的创作者激励计划已经超过19万UP。 本季度，b站月平均活动UP主及其投稿量分别比上年增加93%和83%，达到110万和310万。 第3季度，新增百万播放量的录像数比去年增加了3倍以上。
其中，b站直播业务的内容提供者主要是UPP为主，类型主要是游戏。
在专业内容上，ACG板块(动画、漫画、游戏)仍然是公司的主要力量。
据b站的数据显示，今年国创区总播放时间超过3亿人，比去年增加了125%。 国创区MAU首次超越电视剧，成为b车站最专业的内容类别。 另外，2019年日平均10.8%的新用户喜欢看国创区，远远超过电视剧、电影、纪录片等。
在11月17日的2019-2020 bilibili国创动画作品发表会上，哔声发表了包括《天官祝福》《凡人修仙传》等27部重要新作在内的40部动画作品的新内容。
另外，从内容的种类来看，b站打破了ACG二维墙壁，现在生活、娱乐、游戏已经成为b站前三大内容区分，在生活领域，b站已经成为国内最大的Vlog社区之一。 截至第三季度，Vlog品种已上传百万UP主要作品，累计播出量超过110亿次。
今年夏天，自制美食纪录片《人生系列》第2季度和自制宠物综艺节目《宠物医院》以独特的视角和高品质的内容引起了国民的关注，共同制作的警务纪实观察系真人秀《保护解放西》，在年轻人群中也很受欢迎。
从整体上看，b站通过“社区生态+品牌效应”加深了护城河。 这个优势在公司现在的流量“天花板”之下，实现了用户规模逆势的快速成长。
二
让我们看看公司变化的效率。
公司转换效率最直接出现的是公司收入的增加。 b站第三季度收入18.5亿元，比上年同期增长72%。
b站四项业务分别为:1.游戏2 .直播和增值服务3 .广告4 .电器商等。 其中与用户直接相关的是游戏、直播和增值服务、电气商务。
其中，游戏业务保持25%增长的直播和增值服务增长率为167%，成为公司第二收益业务的广告收入持续增长80%的电商业务进入爆炸初期，增长率达到703%。 从增长率看，b站非游戏业务的变化更有效。
互联网企业有两个提高变化效率的方向:1.提高收费用户转化率的ARPU。
首先从转化率来看。 公司的收费率在上升。
响起19Q3蜂鸣音的MPU为790万人，比去年增加了123%，环比增加了164万人。 大会员是b站收费用户的主要组成部分，第三季度收费会员数超过600万人。
该报告期间，b站手机游戏平均月费增加到150万人，比上年同期增加66.67%，低于总收费增长率。 您可以看到，非游戏服务实际上提供了更高的付费用户转换效率。
其中，b站游戏业务收费转化率一直处于高水平。 从FGO、碧青航道、明天的方舟等“头牌”游戏来看，因为b站游戏的生命周期比同行高，所以通过运营，公司游戏本身的费用高。
非游戏业务在收费上超越游戏业务的原因是:1.公司服务和产品多样化后，满足活动用户的更多不同需求后，为了提高用户的支付欲望，用户可以通过不同的业务转变为收费用户，如直播、电子商务、 漫画等2 .推进社区生态和品牌效应，推进让更优质丰富的内容和社区文化活跃的用户成为收费会员的意愿。
接下来，从ARPU来看。 b站ARPU有所减少，截至2019年第3季度，公司ARPU为233.8元。
ARPU下降的原因是，对于游戏业务，直播、会员注册、电器商务的收费率高，但用户一次消费的价格不高，游戏收入下降一定程度会影响到整体的ARPU。 但是，b站的ARPU有很大的提升空间。
未来公司有两种提高APRU的方法:1.提高收费用户的收费频率2 .提高服务费用。
为了提高服务单价或者制约用户的成长速度和支付欲望，通常由腾讯蚂蚁等成熟期的大型企业进行“涨价”，预计b站短期内不会明显提高服务价格。 按收费频率，b站还有很高的上升空间，随着公司改变模式，收费频率，特别是直播和电商业务可以提高。
同时，这是由公司当前用户的高活跃度、高粘性用户图像确定的。
数据显示，第三季度，b站用户日平均83分钟，日平均视频播放量为7.25亿次，月平均互动次数为25亿次，分别比上年增长60%、122%。 同时，通过100次社区考试的社区核心团体员额比去年增加了46%至6200万人，80%的会员还剩下12个月以上。
综上所述，随着b站商业化的进一步加快，公司转型手段更加多样化，刺激收费率和收费频率的提高。 目前，公司的转换效率还有很大提高的馀地。
结束
截至2019年11月20日，哔声为53亿美元，PS为6.1倍，根据国际机构的整合性，2019年公司PS为5.6倍，处于业界中位区间。 按单客户市场价格计算，发出哔哔声，单客户市场价格为42元，公司自身的客户价值高于微博、虎牙、YY等同行，目前评价处于合理水平。
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