手机网站
手机网站
原题:粒瑞股份有4.1亿人收购，目标是雷沃尔特玛，踏上巨大力量，生产能力，收入可疑
最近，苏州晶瑞化学株式会社(证券简称:晶瑞株式会社，证券代码: 300655.SZ )宣布，将以4.10亿元的价格购买职业帕尔森新能源科技有限公司(以下简称“职业人士”)的100%所有权。 但我们的研究表明，目标公司在信息披露方面存在缺陷，生产能力和重要的客户销售数据与其他公开资料有很大差异。 另外，原皮尔逊的主要顾客包括“暴雷”的沃特玛和巨大力量，多次因环境问题受到处罚。 另外，与比较公司相比，原皮尔逊职业生涯在报告期间综合粗利率急剧增加，这很奇怪。
根据晶瑞股发行的《股票发行和现金购买资产支付及相关交易报告书(草案)》(以下简称《报告书》)，晶瑞股将在股票发行和现金支付中100%购买李虎林、徐萍持有的职业帕尔森股份。 同时，向5人以下的特定对象发行募股资金，募股资金总额不超过3亿元。
坤元资产评估有限公司发行的评估报告显示，采用收益法评估结果显示，截至2019年4月30日，职业人民币100%所有者资本账面价值为2.51亿元，评估值为4.12亿元，增值为1.61亿元，增值率为64.16%。
对于这次的重组，交易对象李虎林、徐萍承诺，职业原电脑从2019年到-2021年累计实现的扣除非归属纯利润在1亿元以上。 但是，未经审计的财务报告显示，2019年1-10月，职业原皮尔逊已实现非归属纯利润3959.67万元，只要维持现在的利润水平，目标公司3年内就能实现约1.43亿元的累计扣除非归属纯利润，比1亿元的业绩约定提高近一半。
对于目标公司3年累计扣除非归属纯利润总额超过1亿元的部分，其中20%作为超额业绩奖励，以现金方式鼓励职业人员当时的生产、经营、管理、技术骨干，奖励方案和奖励对象由李虎林、徐萍决定。
目标公司生产能力可疑，重要的顾客销售数据也异常
据报告，目标公司的载流子是电子化学品制造商，产品有NMP(N-甲基吡咯烷酮)、GBL(γ-丁内酯)、2-P(2-吡咯烷酮)、电解液、氢气等。 其核心产品NMP作为溶剂和清洗材料可用于锂电池、半导体和显示屏，与晶瑞株式会社锂电池行业的布局计划一致。
同时，晶瑞株式会社微电子化学品的产品开发、生产和销售业务，主要产品包括超纯高纯度试剂、光致抗蚀剂、功能性材料、锂电池材料和基础化工材料等，两种现有产品都具有一定的协同性。
据报告，原皮尔逊主要产品GBL(γ-丁内酯)、NMP(N-甲基吡咯烷酮)、2-P(2-吡咯烷酮)的生产能力分别为1万吨、2.50万吨、3000吨。 其中，NMP产品含有NMP新液和NMP混合液(新液和回收液的混合)，其生产能力分为年产1万吨电子级NMP能力和年产1.50万吨NMP能力。
但是魏南市华州区人民政府网站2019年11月发表的报道显示，职业人员新能源项目目前年产能2万吨GBL、1万吨NMP、5000吨2-P，GBL和2-P的产能分别是报告中公开的产能的2倍和
目标公司的主要产品生产能力
资料来源:渭南市华州区人民政府网站
不仅生产能力和公开信息有很大差异，报告书中公开的重要客户销售收入也与对方公开的供应商数据不同，无法合理说明。
2017年，原皮尔逊第三大客户为博爱新开源制药有限公司(现改名为博爱新开源医疗科技集团有限公司)(证券简称:新开源，证券代码: 300109.SZ )，销售额为2380.87万元，占总销售额的10.48%。
但是，新开放资源公布的2017年年度报告显示，本期新开放资源对首位供应商的购买额仅为1074.43万元。 职业原皮尔逊即使是新开放资源本期的第一供应商，其公开销售额也达到了新开放资源公开的购买金额的2.22倍，有着惊人的差距。
资料来源:「股票发行与现金购置资产支付及相关资金及相关交易报告草案」
资料来源:新的开放来源2017年年度报告
目标公司的威特玛、巨大力量、环保风险依然存在
据公开，载波元帕尔森的客户包括以前的锂电大手深圳市沃特玛电池有限公司(以下简称“沃特玛”)、深圳市大功率电池有限公司和郑州大功率电池有限公司(以下简称“大功率”)，这两家公司都遭到雷击。
沃特玛目前面临债务危机，生产经营困难，载元帕尔森对沃特玛的1177.84万元应收款均准备注销。
同时，受下游客户大众泰汽车、华泰汽车拖欠货款的影响，大动力出现现金流压力，约定信用期间未向职业帕尔森支付货款。 截至2019年8月，职业元帕尔森对比克动力的应收账款馀额共计1968.14万元，计入坏账准备金868.25万元，计入比率为44.12%。
如果大力量借款的浪潮持续发酵的话，职业生意人可能必须要为应收账款做进一步的注销准备。 这个会给职业生涯当期的利益带来不利影响。 据审判文件网报道，原帕尔森公司已经没收了400万个对比克动力的a品电池，作为起诉前的财产予以保全。
此外，由于原皮尔逊属于化工行业，生产过程中产生废水、废气和固体废物，原皮尔逊也存在一定的环境风险，公司多次受到处罚。
2016年8月，因废弃物排放量超标，未取得排放许可证而违法生产，载体原帕尔森于华州区环境保护局被罚款2万元的2016年12月，采取有效措施防止电渣污染。 2018年，原帕尔森从华州区环境保护局发行了魏华环罚语〔2016〕48号行政处罚文件，架子外堆积的电渣没有被垄断，因此原帕尔森被魏南市华州区环境保护局罚款2万元，被命令停止作业。
目标公司利润翻了一番，综合毛利率比公司领先10个百分点以上
2017年、2018年和2019年1~8月，职业人员营业收入分别实现2.27亿元、3.20亿元和2.72亿元，归属纯利润分别为555.77万元、2379.33万元和2559.62万元，2018年归属纯利润比去年增加328.11%
利润的急剧增长得不到综合粗利润率的支持，2018年，职业皮尔逊综合粗利润率为20.55%，比上年增加8.54个百分点，2019年1~8月，综合粗利润率又增加到24.12%。
职业生涯原皮尔逊综合毛利率的提高确实引人注目，但与该行业上市公司迈克化学株式会社(证券简称迈克化学，证券代码: 838383325.oc )综合毛利率相比，差距逐年增加。
迈克化学是主营NMP、NEP (乙基吡咯烷酮)等产品生产销售的新三板招牌公司，2017年和2018年NMP产品分别为迈克化学94.12%和93.06%的营业收入做出了贡献。
麦奇化学公布的定期报告显示，2017年和2018年，麦奇化学综合粗利率分别为9.21%和9.60%，分别比载人综合粗利率低2.80个百分点和10.95个百分点，差距明显增加。
由于迈克化学的NMP产品收入高，报告通过载体原皮尔逊的NMP新液产品的粗利率和迈克化学的综合粗利率进行了比较。 2017年和2018年，载人NMP新液产品总收益率分别为12.50%、15.10%，分别比迈克化学综合收益率高3.29个百分点和5.50个百分点。
考虑到NMP混合液产品，载人NMP产品的总利润率与同行之间的差距更加明显。 报告期间，NMP分别为7011.33万元、2.11亿元、1.66亿元的收益做出贡献，每期成本分别为5715.76万元、1.63亿元、1.17亿元，简单计算2017年、2018年、2019年1~8月，NMP产品的毛利率分别为18.48%、18.48% 因此，2017年和2018年，职业电脑NMP产品总收益率分别比迈克化学综合收益率高9.27个百分点和13.22个百分点。
bdo ( 1，4 -丁二醇)市场价格
关于NMP产品毛利率的增加，carrier pison说明了NMP的主要原料bdo ( 1，4 -丁二醇)的价格从2018年下半年开始持续下降。 另一方面，BDO的价格从今年6月开始有着落底的趋势，这可能会对职业帕尔森的收益水平带来不良影响，另一方面，麦奇化学以BDO为主要生产原料，其综合利率在2018年仅增加了0.39个百分点，没有职业人员那么大的变动。 那么，具体原因是什么呢？ 这需要公司自己来回答。
