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《金证研》上海深金融集团艾茉/研究员苏果洪力/编审
国内公募基金业的发展距今已有二十多年，从发展趋势来看，马太的效应越来越明显，资源和流量继续集中在头基金公司。
对于中小基金公司来说，只要看清自己的定位，选择符合自己实际情况的具有特色的道路，就能在众多公开募集基金公司中区别开来生活。 不同公司有不同的自我定位，走路的路也不同。 如华泰柏瑞是大力发展量化产品和ETF的途径。
虽然在华泰柏瑞总经理韩勇的指导下，其量化和ETF产品比以往有了明显的增加，但仍然存在较少的问题，如ETF产品中许多产品规模较小，跟踪误差远远超过同类。 同时，香港股票投资的华泰柏瑞香港股票流通量与唯一的QDII华泰柏瑞亚洲领导企业混合，制定了迄今业绩大幅度超越的业绩标准。 华泰柏瑞四大发展方向之一的固收基金自2015年以来规模大幅缩小，无法跟上华泰柏瑞整体的发展趋势。
另一方面，依赖ETF，但产品分化严重，跟踪误差远远超过同类
华泰柏瑞基金成立于2004年11月，2010年由外资股东更名为“友邦华泰”，现注册资本人民币2亿元，为中外合资证券公司。
截至2019年10月底，华泰柏瑞基金净资产总规模为946.59亿元，59项基金(份额合并统计)在144家基金公司中排名第37位。 其中股票型基金416.9亿元，混合型基金206.09亿元，债券型基金43.05亿元，货币性基金274.87亿元，类别投资(股票多元基金) 5.59亿元。
分析上述规模数据，华泰柏瑞基金规模构成为:权益类基金624.61亿元，占65.83%，固收类基金317.92亿元，仅占34.17%。 在华泰柏瑞基金规模中，权益类基金所占的比例达到65%，远大于固收类基金所占的比例，与业内许多中小型基金公司拼命发展固收类基金，迅速走出整体资产管理规模的发展道路。
华泰柏瑞大力发展量化产品和ETF的发展道路，凭借2011年12月底就任华泰柏瑞基金公司总经理的韩勇。 资料显示，韩勇是经济学博士，曾在君安证券、华夏证券投资银行工作。 2007年7月，华安基金公司担任产品副总裁，在其指导下，华安基金成为业内产品线布局最合理的基金公司之一。 2009年8月，国内首批联合基金华安上证180ETF联合基金获得认可，与韩勇背后的强大推动力密切相关。
韩勇回想起自2019年10月9日就任以来大力发展ETF和量化产品的原因时说:“另一方面，华泰柏瑞长期以为属于第二阶段队的中型基金公司，只有选择专业化，选择符合自己实际情况的特色之路，在很多公开基金公司是不可区别的。 另一方面，考虑到市场对产品的需求，双方结合后进行综合评价，巩固和改革现有的自主权益和固定收益板块，大力发展量化和ETF产品，作为公司的四个重点突破发展方向，最终实现了规模和业绩的比较显着的进步。
ETF基金一直作为华泰柏瑞的四大重点突破发展方向之一，从规模上看，华泰柏瑞ETF基金规模已经达到408.69亿元，仅华泰柏瑞上海深300ETF的纯资产规模就已经达到345.12亿元。 作为华泰柏瑞重视的业务板块，ETF一直是华泰柏瑞的对外宣传旗帜，但其旗下的ETF基金(份额合并统计)在业绩和追踪误差上存在很大差异。
业绩最差的是华泰柏瑞中证500ETF，该基金成立于2015年5月13日，截至今年11月4日的资本增长率为-44.35%。 2019年各季度的上涨幅度分别为第一季度33.11%、第二季度-9.96%、2.30%、同类平均值27.32%、-3.18%、3.28%。 同期上海深度300涨幅为28.62%、-1.21%、-0.29%。 由此可见，今年上涨幅度表明，该基金在股市气氛总体不佳的情况下，其撤退幅度大于同类平均值和上海深度300指数的下跌幅度。 股票市场整体好转时，同种类的平均和上海深度300指数的上升幅度。
华泰柏瑞中证500ETF，跟踪目标为中证500指数，跟踪误差为0.08%，基金净资产规模为6.63亿元( 2019年9月30日数据，下同)。 华泰柏瑞中证500ETF与头部基金公司中证500ETF相比，规模小，跟踪误差大，是头部基金公司的两倍。 其规模也很小，不过是头部基金公司中证500ETF的零头。
二、固收基金业绩不佳，大幅度跑业绩标准
对于任何基金公司，如何提供丰富的产品线，满足不同风险的投资者投资需求是值得认真考虑的问题。
ETF和量化产品可以满足资本市场中期盈利的投资者，固产类产品可以很好地满足低风险投资者的投资需求。 固产类产品也是汉勇所说的四个重点突破方向之一，华泰柏瑞的债券基金规模仅为43.05亿元，分市场份额为10个基金。
从今年债券型基金的平均收益率来看为4.7%，华泰柏瑞今年以来，债券基金的收益率普遍不高，大部分在3%以下，其中业绩最差的华泰柏瑞为信用增益，今年以来的复权纯增长率为2.17%，大大落后于同类平均。
华泰柏瑞信用增益成立于2011年9月22日，截至2019年11月4日累计纯利润为1.3347元。 基金规模为0.59亿元( 2019年9月30日数据)。
该基金2019年第一季度、第二季度和第三季度的逐步上升幅度分别为0.645、0.50%和1.19%。 同期水平分别为2.84%、0.17%、1.53%。 在班级中排名为1405/1682、966/1822和812/1965，低三分之一。
从该基金份额和净资产规模的变化来看，2018年底该基金的期末份额为0.62亿份，基金净资产为0.69亿元。 截至2019年9月底，该基金份额为0.51亿份，基金净资产为0.59亿元。 比2018年底减少0.11亿部，减少0.1亿元。 从机构投资者的持有比例来看，截至2018年底，机构投资者达到94.33%。
另一个基金华泰柏瑞丰汇，今年以来业绩也不佳。 该基金截至2019年的净资本增长率分别为2.5%、2.26%、运行业绩基准-0.69%、-0.93%，成立了至今为止的运行业绩基准-3.11%、-5.80%。 上述数据显示，该基金今年以来的净增长率低于行业债券基金平均收益率的4.7%。
根据华泰柏瑞丰汇A/C基金总份额和净资产变化，截至2018年底，该基金期末总份额仅为0.11亿份，净资产总额为0.14亿元。 到2019年9月底，基金总份额激增至15.16亿部，基金净资产激增至15.79亿元。 总份额和净资产急剧增加是因为这期间很多机构投资者购买了这个基金。 截至2018年底，该基金的机构投资者持有比例为0，个人持有比例为100%。 截至2019年9月底，该基金的机构持有比例猛增至99.17%，个人投资者猛降至0.83%。 公司似乎为了避免清盘危机，明显要求机构资金的援助。
华泰柏瑞信用增益和华泰柏瑞丰汇基金经理陈东以前在深圳发展银行(现在是平安银行)总行和中国工商银行总行从事债券交易投资。 2012年9月加入华泰柏瑞基金管理有限公司后，担任基金经理，现在还同时管理着6个基金(份额合并统计)，共计30.51亿元的纯资产规模，压力可以预料。
三、量化明星田汉卿的“折翼”香港股票流通量，QDII独苗变革方案已拖延四年
华泰柏瑞目前拥有20名基金经理，从20名基金经理的工作年限来看，4人年限为4年以下，8人从4年到6年，7年以上为7人。 从年限构成分析，华泰柏瑞老中青三代基金经理所占比例较合理，经验丰富的基金经理占多数。 这些基金经理中职务最高、数量化投资最丰富的是田汉卿，现任华泰柏瑞基金副社长。
田汉卿于2012年8月加入华泰柏瑞，目前管理着176.2419亿元的基金净资产，是华泰柏瑞定量投资团队的灵魂人物。
但从参与田汉卿独立管理与管理的基金业绩来看，业绩分化明显。 今年以来，资本增长率最高的是华泰柏瑞的数量化创优，达到44.53%。 华泰柏瑞香港股票流通量，今年以来资本增长率仅为5.7%。 从成立到现在的纯资本增长率来看，最高的是华泰柏瑞的数量化，为A 167.76%，业绩最差的是华泰柏瑞港的股份化，为-9.13%。
华泰柏瑞香港股票流通量成立于2017年12月，截至2019年11月4日累计纯利润为0.9087元，成立至今的再资本增长率为-9.13%，基金规模为0.81亿元。 从该基金今年以来季度的上涨幅度来看，第一季度、第二季度、第三季度的上涨幅度分别为7.55%、-1.55%、-4.43%，同类平均为17.48%、-1.03%、7.06%，同期上海深度300的上涨幅度为28.62%、-1.21%、-0.29%。 班里有2076/3053、1876/3201、3152/3278。 从该基金今年的表现来看，其表现落后于同类基金的平均水平。 同类基金上涨时，其上涨幅度比同类滞后，下跌时下跌幅度比同类平均水平大。
从该基金第三季度基金季度信息发布的投资战略出发，该基金主要采用定量投资模式积极管理，以定量方式选择期望收益好的股票，持有并构成投资组合，在有效控制风险的基础上，实现超过业绩比较标准的投资回报。 该基金股份资产的投资比例占基金资产的0-95%，香港股份流通的股份比例占非基金资产的80%以上，该基金主要通过多因子alpha模型，从多个角度评价影响企业股价的因素，选择并持有预期收益率好的股份构成投资组合。
华泰柏瑞香港股票流通量化基金规模成立时原本不高，2017年12月底份额为2.27亿份，基金规模为2.27亿元，3个月关闭后份额缩小至1.87亿份，基金规模缩小至1.86亿元。 2018年12月底，基金份额又缩小到1.31亿份，基金规模缩小到1.31亿元。 到2019年9月底，该基金的份额和规模进一步下降到亿元以下，成为迷你基金，份额为0.93亿份，为0.81亿元。
在QDII中华泰柏瑞似乎存在明显的短板，唯一的QDII基金华泰柏瑞亚洲的领导企业混在一起，业绩也无处不在。 该基金今年以来的资本增长率为7.99%，运行业绩基准为-6.08%。 成立至今的资本增长率为-8.1%，跑步成绩标准为-31.8%。 该基金成立于2010年12月，截至2019年11月4日，该基金累计净利润为0.919元。
从该基金今年以来季度的不同成绩来看，第一季度、第二季度、第三季度的阶段性增幅分别为6.82%、-2.75%、0.68%，同类平均为11.23%、1.68%、0.33%，同类排名分别为169/259、224/268、120/264。 下表是显示该基金近年业绩的截图。 由下图可知，该基金除了2017年的成绩优于等级平均外，其他年份周边股市良好时大幅度走过等级平均水平，周边股市不好时，撤退幅度大幅度超过等级平均水平。 从2010年成立到现在的表现落后于班级的平均水平，在班级中稳定排在上位。
该基金的业绩比较基准为MSCI亚太综合指数(不包括日本)，根据第3季度发布的基金季度报告，该基金在第3季度上升0.678%，基金的成绩超过业绩基准的5.56%，但从年度上升幅度的观点来看，远远落后于该级别的平均上升幅度。
截至2019年9月30日，该基金净资产规模为0.09亿元，已转入超迷你基金。 基金2019年第三季度报告警告了基金资产净值。 报告指出，该基金在本报告期间，连续60个工作日净资金低于5千万元。 我公司根据“公开征集证券投资基金运营管理方法”的要求，于2015年3月13日向证券监督会报告并提出本基金的变革方案，现在正在推进变革的后续。 实际上2015年6月30日以后的基金净资产在2600万元以下，2019年6月30日以后下降到了1000万元以下。 到2015年3月已经过去了4年多，但是没有看到基金管理方针向该基金提出实用的变革方案。
2011年底汉勇就任华泰柏瑞社长已经7年多了。 就任后，华泰柏瑞一直处于第二阶段队伍的中等规模，在资产管理规模上，除2015年暂时从一千亿元突破1281.16亿元以外，没有突破千亿元大关，但一千亿元是业界公认的基金公司向另一阶段发展的门槛。
韩勇坚定改革现有的自主权益和固定收益板块，大力发展量化和ETF产品，作为公司的四个重点突破发展方向，最终实现规模和业绩的比较显着的进步。 但作为华泰柏瑞的四个重点突破方向之一，固收系基金自2015年以来急剧萎缩，2015年底债券基金规模为138.70亿元，货币基金规模为648.29亿元。 到2019年9月底，债券型基金规模为43.05亿元，货币基金规模为274.87亿元。
从华泰柏瑞骄傲的定量基金业绩来看，今年股市总体趋势良好，几乎可以获得正面收益，但优势也不稳定。
