赤子城科技新股分析_“海外版字节跳动”赤子城全面分析

文/钟华守正惊人

香港股市将迎来值得关注的公司赤子城。

赤子城科技是一个全球化的人工智能信息发布平台，面向全球市场构建了由c方APP产品矩阵、b方程序广告平台组成的信息发布系统。 以信息为价值载体，利用AI技术撬开c侧和b侧的流量，实现人与信息的正确连接，赤子城科学技术这一发展模式类似于字节跳跃。 不同之处在于，现阶段赤子城科学技术深耕海外市场，因此被称为“海外版字节跳跃”。

赤子城科学技术将于12月17日全球推出，本次售价区间预计为1.40港元—1.80港元，预计将推出1.36亿股。 赤子城科学技术此次引进了包括世界知名块链科学技术集团火源、跨国电子商务公司LC Elec在内的两个基础投资者。

通过分析招股书，赤子城科技具有以下核心亮点

1、行业前景广阔，赤子城科技上升潜力大

赤子城科技收入来自两项业务，一是基于国外本公司产品的广告和应用内购变化，二是通过其程序广告平台，为开发人员提供国外客户、流量变化服务。

国内移动互联网流量的分红消失，互联网巨头垄断市场，而赤子城科技所在的国外移动互联网市场空间更大。 根据艾瑞咨询数据，预计2018年全球移动应用程序分发市场规模将达到3652亿美元，今后仍将保持高增长率，2023年将达到9352亿美元。

移动应用的核心业务模式是广告的变化。 预计2018年全球移动广告支出将达到1879亿美元，2023年全球移动广告规模将达到4000亿美元。

2 .成功构建“CBA”模型，强调了独奏的生态协同效应

“CBA”模型增加了c方出现独自APP矩阵流量的+B方编程的广告业务+AI。 目前，赤子城科技是国内出海公司中唯一成功实现这一模式的公司。

该模型是腾讯、字节跳跃等国内顶级互联网公司的标准，通过聚合流量，平台突破了自己的流量限制，进一步增加收益，整合占有更高市场份额的内部移动应用、广告服务数据

目前，该模式已成为上海公司升级变革的主要趋势，触宝、手持技术等公司正在创建自己的产品矩阵、程序广告平台。 赤子城科技已经率先完成布局，c方面积累了约8亿的全球用户，b方面完成了程序，完成了产业整体布局，AI技术有了进步。 独奏的生态协同效应得到强调，竞争优势明显。

3 .完成增速换档，增长性和盈利性领先

赤子城科学技术在短时间内完成增速换档，c方+B方业务一齐进行，更值得关注的是，solo x产品矩阵能够打破工具型单一产品变化的难题，内容型产品势头迅速，战略调整阶段效应显着。

2016年至2019年上半年，赤子城科技收入分别为1.37亿元、1.82亿元、2.77亿元、1.84亿元，纯利润分别为4122万元、3198万元、5974万元、6254万元( 2019上半年数据调整后纯利润)，毛利率分别为51.8%、34 % 赤子城技术的成长性和收益性，与其他出海的情报发布企业相比，更加突出。

4、技术、资源行业领先，赤子城科技有望走上发展的快路

另一方面，赤子城科学技术创建的技术中心期待不断出口优秀的应用，而2018年赤子城科学技术计划广告平台月平均投入数位居业界前列。

与国内海外企业相比，赤子城科学技术在广告主、开发人员数量和广告请求次数方面处于领先地位。 在独特的产品矩阵和程序广告业务协同发展下，赤子城科技有望走上发展的快路。

正文:

1、上海互联网企业竞争升级，产业链整体布局企业占优势

1.1全球移动互联网浪潮下，编程广告不兴旺

IUT和GSMA数据显示，2018年全球互联网用户达到39亿人，移动互联网用户达到36亿人。 到2021年，这一数字预计将突破40亿人。

广告和应用内的变化是互联网公司最主要的变化模式。 随着全球移动互联网的发展，来自开发者的用户获得和流量变化的需求进一步增强，广告商的投入KPI也变得更加复杂，简单展示广告很难满足广告商的需求。

在这样的背景下，投入更加正确高效的计划广告业务成为趋势。 预计2018年全球移动广告支出将达到1879亿美元，到2023年将达到将近4000亿美元的规模。 其中，全球移动计划广告市场规模为607亿美元，预计2023年将达到1492亿美元。

市场空间巨大，结构分散，谷歌、脸书前两个平台的市场占有率仅为34.16%，这给许多新兴平台带来了发展空间。 为了抓住发展机遇，国内外大型互联网企业除了创造自己的应用程序外，还希望竞争开展节目广告业务，突破自己的流量规模限制，创造大规模的收入规模。

1.2国内移动互联网课程拥挤，海外发展中国家有巨大的挖掘空间

2018年，我国互联网渗透率超过59%，其中移动互联网渗透率达到58.5%，渗透率超过世界平均水平。

迅速发展后，国内流量红利消失，移动互联网的马太效应也明显。 在大垄断下，中小移动应用程序开发者包围困难，流量无优势的国内广告服务平台发展空间也非常狭窄。

相比之下，海外发展中国家有发展机会。 根据艾瑞咨询数据，2018年全球移动互联网普及率仅为47.2%，预计到2023年将上升到54.8%。 目前，欧美等发达国家的移动互联网渗透率几乎超过70%，增长缓慢的非洲和东南亚等发展中国家的普及率比较低，但近年来增长很快。

从移动互联网的普及趋势来看，未来几年海外发展中国家仍然有巨大的流量分红，有巨大的机遇。

1.3从探索期到升级期，全产业链配置上海的公司更具优势

我国互联网企业已出海10多年，2010年左右是探索期，工具类应用开始出海大规模，赤子城科技也在此阶段出海2017年，进入升级期，内容型产品迅速发展，从早期跑步到现在竞争激烈。

在此期间，出海的市场营销行业也发展起来，大小服务商诞生了。 目前，中国海外公司主要分为APP海外公司、广告代理、广告代理三类。

随着国外移动互联网的发展，无论是APP出航公司还是广告代理商，越来越难以满足广告主的越来越多的需求。

参考国内市场，拥有自己的产品矩阵和广告服务平台，完成产业链布局的广告商才有竞争优势，如腾讯、字节跳跃等公司。

现在，在海外的移动营销企业中，垄断全产业链的公司很少。 在此基础上，首发优势赤子城科技有机会进一步扩大市场份额。

2、产品矩阵与程序广告平台共同发展，赤子城科技“CBA”模式成为最大亮点

2.1战略调整阶段成效显着，业绩快速增长

2016年至2019年上半年，赤子城科技收入分别为1.37亿元、1.82亿元、2.77亿元和1.84亿元，纯利润分别为4122元、3198万元、5974万元和6254万元( 2019上半年数据为调整后纯利润)。 经营活动产生的现金流净额分别为-5717万元、-1615万元、168万元、1.26亿元，毛利率分别为51.8%、38.7%、51.1%、66.6%。 报告期间，赤子城科技收益、净利润、现金流各项指标继续保持良好。

赤子城科技收入主要由两部分组成，分别为移动应用开发和独特的应用流量改变业务收入。

资料来源:招股

独特的应用流量变化业务，即c方独特的APP矩阵流量变化、收益模式主要为“广告”，在谷歌、Facebook等平台广告中发生变化，2018年为公司做出贡献的为0.93亿元收入，占33.6%。

移动广告平台和相关业务收入是独自应用流量变化业务的进一步增长。 赤子城科技以“AI+程序化”进入世界主流市场，主要帮助开发人员在国外获得客户/流量的变化，即b方广告业务，2018年为公司贡献了1.84亿元的收入，占66.4%。

比较上表中的业务收入可以看到两个值得注意的变化

一是赤子城科技收入持续增长，2018年、2019年上半年赤子城科技收入分别比上年增长52.2%、58.0%。 特别是自主应用流量激增，上半年该业务收入达到1.14亿元，比上年增长210.8%。 快速成长主要是赤子城科技基于手机台式机( solo lancher )等工具型产品，制作媒体娱乐、健身、游戏内容型产品，形成个人x矩阵。 截至2019年6月30日，solo x依据设备ID累计吸引了7亿97万全球用户。

此外，赤子城科学技术c方面提高了APP矩阵的流量变化效率，毛利率从2016年的59.5%变为2019年上半年的94.4%。 由于这项业务的总利润较高，所以随着收入所占比例的提高，公司整体的总利润率也有了明显的改善。

2019年上半年，计划广告平台的收入减少，主要是阶段性调整。 2017年底以来，赤子城科技战略调整逐步削减了传统媒体采购业务，致力于程序广告交易平台的变革。 随着交易平台的完善、业务扩张，该业务有望进入快速增长途径。

另一个变化是收入结构。 随着独特应用程序的流量激增，这项业务的收入大幅增加。

2019年上半年，赤子城科技总收入1.84亿元，自主应用流量变化业务收入由去年同期的31.6%上升至62.1%，移动广告平台及相关业务收入由68.4%下降至37.9%。

综上所述，赤子城科学技术在短时间内完成了增速换档，c方+B方的业务一齐进行。 并且solo x打破了工具型单一产品变化的难题，增长势头迅速，战略调整阶段效应显着。

2.2唯一的“CBA”模式海外信息发布运营商，成长性和收益性处于领先地位

2.2.1“CBA”模式

所谓“CBA”模型，是追加了c侧使APP矩阵的业务变化的+B侧的程序广告业务+AI的模型。 目前，赤子城科技是国内出海公司中唯一成功实现这一模式的公司，独奏的生态协同效应日益突出。

该模型是腾讯、字节跳跃等国内头网公司的标准:通过汇集流量，平台突破自己的流量限度增加收益，整合占有更高市场份额的内部移动应用、广告服务数据

优化AI算法模型，进一步提高广告营销效率。

因为互联网公司的主要商业模式是广告，所以发展成一个规模的互联网公司，尝试“CBA”的模式。 现在这个模式已经成为出海公司进化的主要趋势。 触宝、手持技术等公司，创建自己的产品矩阵、程序广告平台。 赤子城技术已经率先完成了布局。

国内海外企业服务的头号广告商数量，照片的来源是在募集股票

头版广告商资源不足，而且多掌握大部分投入预算，国外流动营销企业的核心能力之一是对世界头版广告商的服务能力。

3.2.2飞轮效应，赤子城科技计划广告业务潜力无限

飞轮效应是指，为了使静止的飞轮旋转，最初必须用很大的力，每旋转一圈就会很困难，但是每旋转一圈的努力不会白费，飞轮旋转得越来越快。

赤子城科技计划广告业务也具有飞轮效应:访问应用数量增加，可以实现广告客户的不同需求，吸引广告客户访问，广告客户数量增加，应用开发人员变化效率提高，吸引更多应用数量的访问。 同时，广告的要求次数越多，数据越多，算法越好，广告的分发效果越好，越有吸引更多平台访问的周期。

连接更多的第三方广告平台、需求方平台，有助于扩大赤子城技术的广告客户和供应方基础，扩大公司收入规模。

2016年至2018年，赤子城科技计划广告交易平台访问的供应商平台分别为301、527、712家，访问的广告商平台为39家、173家、387家，上升迅速。 不断扩大的平台访问量是赤子城科技计划广告业务发展的主要动力。

截止2018年底，全球移动终端计划广告营销商约5000家，第三方平台连接数量增长空间巨大。 同时，不会拒绝第三方平台之间的竞争对手访问，对于广告交易平台来说，广告客户和供应商的数量是是否产生收入的基础。 从这一点来看，赤子城科技计划广告平台访问平台的数量有望继续增加。

赤子城科技编制广告业务的广告主、开发人员越来越多，可以满足双方的更多需求，最终吸引的接入平台数量也越来越多，有望最终体现在赤子城科技的收入规模上。

随着业务量的积累，市场份额的提高，赤子城科技算法越来越准确，其收益空间也有望提高。 效率的提高将进一步推动赤子城技术业务规模的增加，形成两者相互促进的飞轮效应。

总结: $赤子城科技( 09911)$领先的世界性人工智能信息发布平台“海外版字节跳跃”

总体来说，发展中国家的移动互联网市场空间和竞争激烈程度远优于国内的移动互联网市场。 能抓住流量分红的赤子城技术，确实占了先驱。

无论是产品开发战略还是发展轨迹，赤子城技术和字节跳跃几乎不一致。

虽说跳字节是产品公司，但其核心产品是经过长年训练的“工业级AI推荐系统”。 起爆产品实际上是其强大的技术能力和大量数据训练下的产物。 赤子城技术本质上也是如此。

抓住国内移动互联网的流量分红，技术优势的字节跳跃已成为挑战$腾讯控股( 00700)$、$百度( BIDU)$的巨头。 从这个角度来看，抓住国外移动互联网流量红利的赤子城技术，无疑是一家值得关注的公司。