发展外卖消费_2019年消费金融行业展望及信托发展建议

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摘要

基于2019年消费金融行业的预测，简要分析了消费金融资产变化和信托在未来消费金融中的定位和作用。 在文章中

流量进一步集中在头部企业，头部资金比较富裕的情况下，中大型金融机构在资产风险优先等问题上可能面临“资产不足”的消费金融在扩大规模的同时，伴随着高质量资产增长减缓、多头贷款持续、强势场面减弱等一系列问题

对于头流量企业，未来的信托消费可能转变为服务型信托，人才结构更新，核心控制和中期服务方向提高。

*文章论点主要来自宏观数据、市场调查和项目实践经验，如有不足，欢迎大家批评！ (文章中基础资产的分类见图1 )

一、2019年预测:监管代码、流量集中在龙头企业，资金指数增加，资产短缺

2018年被称为消费金融业的拐点的“141号文”、“29号文”等管理方法落地，以及很多P2P的危险事件，消费金融的规范化成为一个趋势的2018年全年消费金融ABS的审查规模、数量都在减少(图2 )，结合最近想呼吁的“银行网络贷款管理方法”， 证明了这一点——监督旨在持续规范消费金融，稳定整体规模，引导资金流动，降低居民杠杆。

由于前期野蛮增长和暴雷后大众信任不足，监管加快了许多中小P2P消费平台的毁灭:参考2018年P2P行业1-9月的电子合同交易量(图3 )，第三季度至第十七年年成交率刚达到50%，随着新闻媒体复盖天地的报道 同时，艾媒体咨询数据在17年P2P超消费金融总规模为40%，消费金融总需求稳步增长的背景下(图4 )，我们预计P2P将大客户释放到其他平台。

由于科技巨头和行业细分巨头经常使用户沉淀、流量入口大、资金成本低等因素，我们预测释放的流量大多集中在以BATJ为代表的科技巨头和行业产品细分巨头。 这导致小平台获得的流量是被头头企业“淘汰”的二手流量，必须提高风险价格，面临“高风险高收益资产”。

再看资金方面，年初“减税费用”基调确定，最近中央银行下调1%，M2增长超过7000亿元，*周SHIBOR年初达到18年最低值，2019年资金方面可能逐渐盈利(图6 )。

对于许多中小金融机构来说，由于投资目标(主要物业)的限制，风险容忍度受到限制，预期消费金融会以一定的投资回报率在投资品种中发挥重要作用。 但是，预计市场资金方面比较富裕，这样的机构不仅预先配置消费金融的龙头企业，把握流量入口，资金供给也有可能超过需求面临“成本削减、资产不足”。

由此可见，监督严格、流量集中的企业、资金相对宽松的背景下，与直线增长的基础资产(优质借款人)相比，指数增加的资金量可能会降低同类优质资产的价格，带来新水平的降价潮。 根据以上分析，谁能掌握优质头部企业，第一流量入口，谁能拥有更大的发展空间。

二、2019年资产:规模增加，多头倾向明显，强场面弱

2018年，中国居民的杠杆比约为110.9%，但这个口径的杠杆比与海外几乎没有变化。 与之前的分析相结合，我们认为，对于头部企业的优质、次优质客户，由于资金量增加，现在的库存消费者的信用馀额有望进一步增加，利率有可能进一步下降。 同时，随着新生力量(以毕业大学生为主)消费观念的变化和现在不乐观的宏观环境(图7、PMI下行)，消费资金的不足预计还会进一步上升。

但是在总规模增加的背景下，“多头贷款”又要作为消费金融的重点问题放在桌面上。 “多头”和“黑产”一直是消费金融的核心风险，其中“多头贷款”是潘多拉魔盒——像庞德诈骗一样，给风控准入高的平台输血，保证这种平台违约率处于一定水平，同时风险更小，利率更高

参考财经统计数据，我国多头贷款( 3家以上贷款)人数达到247万人，保守估计为4次多头，笔以1万元计算，预计规模将达到988亿水平，该指标还在继续增长。 2019年经济就业状况不好转的话，多头贷款有可能持续泛滥。

从消费金融介入的形式来看，传统上，强势消费金融方面比弱势消费金融方面更容易控制风险。 因为能够控制资金的用途。 但是，与业内许多机构的负责人探讨后发现，实际情况可能不同，忽视b方的风险( b方不承担风险，有欺诈的原动力)，受到资金的支持，场面类消费金融经常利润薄弱，一些强场面产品难以复盖风险收益( M3+剩馀资产统计口径)范围

三、信托消费:3.0时代来临，人才结构更新，后期管理能力升级，自主控制+服务型信托转型

随着“银行网络贷款管理办法”的“不准出资”新闻，信托有望再次迎来发展。 信托从在消费金融领域保障“房地产、汽车抵押”的“1.0时代”到持卡发行消费贷款的“2.0时代”，到现在由科技企业控制，直接向自然人发行消费贷款的“2.5时代”，进入了第三阶段(图9 )。

在V3.0时代，更多的信赖被认为是“服务型信赖”的作用。 信托接受的客群大部分仍以优质类、次优质类、风险溢价类(图1 )为主，优质资产流量可能集中在较多的大手中，交易结构基本成型，许多产品可能是“类标准化产品”(图10 )。

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当然，市场上也有“自主控制能力、风险容忍度”成为信赖的核心竞争力的呼声。 但是，目前除了积累了对外贸易、云信等长期数据的信托公司外，大部分信托都没有积累足够的数据，支持风力控制模式——即使外部采购，也总是面临着“采购不能使用”的问题。 因此，自2019年以来，大部分信托合作客户仍然以头部企业为主，此时更多投资者需要的不是“发现资产”“设计结构”能力，而是“自主控制”“管理资产，提供服务”能力。 结果，对于头部企业来说，产品是相对标准的，资金方面也可以直接联系，自主调整。

对于服务型信托，简单来说，发展为“服务型信托”需要人才结构的更新( IT+ )、后期管理能力的升级(资产的实时监视、公开)、自主控制能力的增强(从内部+外部控制系统到自主控制)。 基于这一点，信托公司可以在“打破兑换”的目标下进一步前进(图11 )。

四、总结:喜忧参半——资本驱动加快行业红利衰退

2019年消费业的繁荣基本可以预见，但这一发展看起来更加资金驱动型的发展——这一定会影响消费业未来的发展。

最终，相对于类线性增长的基础资产，资本增长是指数化的，这将使优质资产的资金需求远远超过资金供应，大量资金“投标”有限资产。 其结果是，在降低资产价格的同时，资产服务机构也不断形成新的资产。

这样一来，资产准入条件被放宽，防风标准下降，风险资产的价格也下降，资金不得不面对“超过风险负担能力”的资产，行业红利下降，很多风险无法控制。

总之，借用了一位信赖界大人的话:“资本驱动型的项目，经常会招致赶鸭子、尽量捕鱼的窘境，最终加快资产分红下降的19年消费金融可能是一个好行业，但资金出得很猛，时间长，行业分红很快就下降的法则