山东舰为啥17_同为明星药企，市值却不足恒瑞医药的17%！复星医药为啥涨不动了

杨万里

每当财报公开赛季，小股东都感到不安。 大家只有一个愿望。 重仓的股票绝对不能打雷。

旗下公司发现药品抽检不合格后，复星医药提出尴尬成绩单。 根据10月29日发表的四季报，收益比去年同期增加17.01%，增长率比去年同期下降了20%以上。 纯利润比上年同期下降1.45%。

复星医药2019年股价演变

复星医药业绩不容乐观。 反映在二级市场上，今天复星医药股价低迷。 在收盘前股价下跌了2.42%。 使小股民更加沮丧的是，今年4月股价上涨31元后，股价回升。

恒瑞医药2019年股价演变

同样是医药界明星公司，恒瑞医药目前股价突破90元，市值达3988亿元。 复星医药股价不足25元，市值639亿元。 复星医药市场价格低于恒瑞医药市场价格的17%。 大家有好奇心，为什么复星医药股价不上涨？

一般来说，某公司的股价是否持续上升，与业绩的变动、财务的变动、概念、机构的股份持有等有关。

查询复星医药财报发现，该公司存在投资收益占利润总额的比例高，资产债权率高于同行业和营业权高的企业等问题。 一、投资收益“美化”的复星医药效益

有网民吐槽过，复星医药更像投资公司。 事实如何？数据可以得出答案。

2016年至2019年3年季度，复星医药投资收益分别为21.25亿元、23.07亿元、18.15亿元和15.37亿元。 同期，该公司利润总额分别为35.72亿元、40.62亿元、35.8亿元和29.59亿元。

原始数据来源于复星医药近年来的财报

简单计算得出了这一组数据，近四年来，复星医药投资收益占利润总额的比例分别为59.49%、56.79%、50.69%、51.94%，超过50%。

资料来源于深入交流相互容易

针对这一现象，在互动平台上，一位股东对复星医药提出了建议。

负责人说:“管理层之后不能以经营产业的角度来考虑问题。 不要以投资的角度来考虑问题。 投资时加强不是扩大业务范围，而是投资创业企业只占一点股份。 在那个上市之前，这个是不能持续的。 看到公司的产品很多，没有大的单品，不耐冲击。 公司结构复杂，不能给公司合理的评价。 ’他说

在回复中，复星医药没有明确发表意见，只是礼貌地回答股东“感谢关注”。

媒体报道，扩大复星医药业务规模的核心动力之一是继承“内生成长、外延扩张、综合发展”的模式。

值得注意的是，近年来复星医药一直在“购物”。 具体情况如何？请继续看下面。 二、并购背后的关切

在对外并购中，复星医药近年来很忙。

2017年复星医药在国外完成了对印度药品企业Gland Pharma、法国药品流通公司Tridem Pharma等国外企业的收购。

国内2018年复星医药收购铁岭新兴、武汉济和医院、伯豪医学和建优成业等公司股票。

最近的交易是今年的6月25日，当时复星医药宣布以7.47亿美元收购力思特制药的97.83%股票。

并购是一把双刃剑，也给业绩的背后带来了担忧，也就是说资产的债权率高于同行和商誉高的企业。

近三年来，复星医药资产债权率一直维持在50%以上。 截至2019年第三季度，公司资产债权率为51.7%，同期高于同事公司恒瑞医药(资产债权率为10.39% )和丽珠集团(资产债权率为26.89% )。

截至2019年第三季度，复星医药负债总额为406.2亿元，其中流动负债达193.3亿元，总负债比率占47.58%。 但本期该公司的货币资金仅为103.1亿元。 这意味着复星医药的短期偿还压力很大。

另外，挂在复星医药头上的风险营业权也不容忽视。 2016年该公司营业权为34.73亿元，2019年第三季度上升到91.87亿元，营业权占纯资产的比例超过29.99%。

此外，联系同行，丽珠集团营业权仅为1.03亿，恒瑞医药营业权更是极少。 由此可见，复星医药的营业权很高。

收购目标的业绩不符合预期的话，营业权会准备扣分。 商誉减值是公司业绩爆炸的方式之一，也是小股东重点关注的风险点。 结语

老股东经常说a股的医药板块上出现的牛股很多。 但是从近年来的市场动向来看，牛股还是少数公司。

牛股的标准是什么？最基本的是明亮的业绩，也就是赚钱的能力，需要更健康的财务状况，给予股东长期持股的信心。 当双方满意时，市场当然会予以支持。

面对股价低迷的复星医药，股东们可能会说“张飞卖豆腐，人不硬”