森特转债投资价值_申万宏源合兴转债(128071)投资价值分析

结论或投资建议:合兴转换债权破产概率中等，具有承受一定风险能力的投资者参与购买和销售。

原因与逻辑: 1、面额利率低、补偿金利率高、净债务价值尚存，按4.99%折扣率计算，净债务部分价值为86.36元。

2 .合兴转换债权所有转换股对a股总股东的摊销压力为11.63%，对流通股东的摊销压力为11.63%，对流通股东的摊销压力较低。

3、截至本次转债招股说明书公告日，控股股东新疆兴总公司股票累计抵押数为2.02亿股，占其股票总数的50.85%，占总公司股东总数的17.27%。

截至2019年3月31日，公司营业权为0.17亿元，比2018年底持平，占净资产比例为0.61%。

5、合兴包装目前的年化历史变动率约为42.10%，长期240天的年化历史变动率为39.06%左右，在转股中变动性为中等程度。 20日的年变动率为30.42%，低于历史平均水平( 37.81% )。

6、合兴包装股价4.05元，转换价值92.47元，转换价格102.94元~104.30元。 合兴包装为3.3元至4.95元，转型市场合理定位在约95元至117元之间。

7、合兴包装股价下跌至3.75元(约下跌7%，约0.8倍波动率( 20天))以下时，合兴债权有很大破产风险。

8、假设转股首日涨幅为4%，每股红利收益约为0.02元，以4.05元的股价成本参与红利，综合红利收益为0.45%，红利收益较低。

9 .粗略估计，其馀可购买额为3.3亿元至4.5亿元。 购买资金的范围从5600亿( 2100亿网下+3500亿网上)到8700亿( 4200亿网下+4500亿网上)。 中正弦率的范围估计为从0.04%到0.08%。

网络下面充斥着19万到40万之间的中签资金。 以合兴转售总名义购买资金为6500亿元，其馀可购买金额为3.9亿元时，中签率为0.06%，首日上涨幅度为4%时，满额投资者网上购买收益为24元，网下购买收益为1.20万元。 申万宏源集团