切实把党领导经济工作的制度优化_创业板借壳解禁，优化并购重组制度是服务实体经济需要

盘和林

6月20日晚，证券监督会公布修改《上市公司重大资产重组管理办法》，向社会征求公开意见。 其中最重点的修订内容是支持符合国家战略的高科技产业和战略性新兴产业相关资产通过创业板重组上市，即创业板出借市场解禁。

“重组方法”不仅缓解了创业板重组上市，还提到废除“纯利润”指标、缩短“累计初次原则”计算期、重启重组上市补助融资等措施缓和了重组限制。 调整合并重组制度优化，旨在完善重组上市补助，提高创业板公司整体质量，进一步提高板块稳定性和包容度，与科学创业板块共同创新发展。

借贷解禁对投资者对创业板抱有很高的期望，但优化合并重组制度是资本市场服务实体经济的必然要求，对进一步完善符合我国国情的资本市场多元化退出途径和来源方式，提高上市公司质量，激发市场活力具有重要意义。 值得注意的是，市场规范化是有效发挥资本市场重组上市功能的客观要求，也是市场化改革的必由之路，投资者不应过度反应，不应助长宣传。

以前社会各界都有反对出租创业板的声音，其中主要担心的是炒壳资源。 首先，借口解除禁令有赌注风险，劣质货币可能驱逐良币效应，繁殖内幕交易，扰乱市场定价机制。 其次，上市重组缓解了上市公司的类型性质，“鸠占鹊巢”资源配置不均衡，打破了创业板块的定位，可能难以满足科技型创业型企业的融资需求。

但是，随着供方结构性改革的深化、上市公司库存改革的推进和科学创板注册制度的试行，面对新的市场需求和改革环境，各板块也进入了新的发展阶段，不得一味自主、噎废。 重组上市作为资本市场的工具之一，应当辩证认识发挥其市场功能，在合理的秩序规范下优化重组上市制度体系，特别是允许战略新兴行业和高新技术企业通过重组上市方式进入创业板，提高资本市场的韧性和活力。

优化合并重组制度，消除合并上市障碍，降低制度交易成本，为资本市场“堰塞湖”提供有效的退出机制，以正规化合并重组为优质资产开辟上市途径，为提高上市公司质量注入“新鲜血液”，可以在供需调整中逐步冷却壳资源炒作风。 放宽创业板贷款限制，对于充分发挥资本市场资源配置，缓解风险，提高企业发展动力具有重要意义。

目前，中国正处于深化供方结构性改革、推进经济高质量发展的重要时期，资本市场作为经济发展动能的转换器，可以与时俱进地进行优化调整，进一步巩固实体经济。 借壳解禁是创业板深化改革的重要一步，也是资本市场库存改革、各板块活跃的积极表现。 深化合并重组改革，完善资本市场多样性退出途径和出清方式，推进上市公司高质量发展，防范金融风险，有效释放微观主体活力，推进产业结构升级，更好发挥资本市场重要功能，帮助经济转型升级和高质量发展。

本次重组政策的修改，主要是针对符合国家战略的高新兴产业和战略性新兴产业相关资产的借贷解禁，与创业板服务高新技术型、创业型企业板块的定位一致，是充分发挥资本市场战略支持作用的供应方结构性改革和高质量发展期资本市场承担的重要历史使命。 同时，对于潜在的内幕交易和宣传行为，监督部门也将全面推进合作制度改革，以净化资本市场生态环境，提高违反成本为核心，立即出台清尸素食者，不断提高监督的魄力。

禁止出借创业板是深化库存改革、帮助经济高质量发展的必然要求，从中性看，应避免过度反应。 完全依赖制度禁令，投资者利益保护和市场价格机制稳定的资本市场，决不能成熟。 真正遏制炒作风气的根本策略，是要使重组常态化，以市场化来平衡壳牌资源的供求关系，不可妄为。 借壳儿禁止重组的办法创业板公司柜和林劣货驱逐良货