中国的货币政策与财政政策_财政货币政策表述微调 逆周期调节望加码

证券时报记者孙璐

在稳定增长的诉求下，作为宏观政策逆周期调节的关键，财政政策和货币政策如何调整在市场上备受关注。 中央经济工作会议再次强调“将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，对于两个政策领域的具体细节有几处新的表现，反映出整体逆周期调节力有望进一步加强，为稳定增长保卫。

在财政政策方面，会议指出积极的财政政策要提高质量，更加重视结构调整，坚决压缩一般支出，保障重点领域，保证基础工资，保证运行，保证基本民生。

财政政策从过去提出的“用力提高效果”升级为“用力提高效果”，表明明年积极的财政政策会更加有益。 事实上，这一迹象最近出现，最近财政部2020年部分追加的特别债务限额达到1万亿元，前几天召开的国务院常务会议也建议降低基础设施项目的最低资本金比例。 这意味着明年的财政政策将更加积极。

在货币政策方面，会议指出稳健的货币政策应灵活适度，流动性合理富裕，货币融资、社会融资规模的增长应适应经济发展，降低社会融资成本。 要深化金融供应方结构性改革，沟通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，进一步缓解民营和中小企业融资困难的问题。

分析表明，货币政策由过去的“松弛”变为“灵活”，重点是货币政策根据经济发展的新变化加强预调，在稳定增长的压力下，货币政策有望进一步缓解局限性。 中信证券研究院副院长透露，明年货币政策局限性的宽松方向不会改变，但节奏和力量更加灵活:结构性货币政策更加创立、完善、使用(如PSL )，而宽松的政策不能一举。

会议还强调，财政政策、货币政策应当与消费、投资、就业、产业、地区等政策合作，将资金引向具有供求共同利益、乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，促进产业和消费的“双重升级”。 要充分挖掘超大规模市场优势，发挥消费基础作用和投资重要作用。

消费和投资是从总需求方面稳定增长的主要线索，其中投资包括制造业投资和基础设施投资，值得注意的是，本届会议对基础设施投资的吸引力很大，稳定的基础设施是稳定增长的重要线索。 会议着眼于国家长期发展，加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，切实推进通信网络建设，加快实施自然灾害防治重大工程，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，农村道路、信息、水利

光证券最高银行业分析师王一峰认为“强基建”将成为下一阶段“稳定增长”的重要线索。 从最近的政策方向来看，专业债务作为资本金领域进一步扩大，一些基础设施项目的最低资本金要求也下降，说明基础设施投资进一步发展。

“从效果上看，“强基建”一方面表现出银行系统的信用资源提高这一领域的支持力，另一方面，2020年地方政府债务体系扩大，特殊债务和一般政府债券大幅扩大，期待支持地方建设体系的稳定”。 王一峰称。

瑞银中国最高经济学家汪涛认为“在合理区间维持经济运行”是实现多项政策目标的关键，明年将进一步放宽宏观政策，确保稳定增长。 因为预计明年基础设施投资增长率将在6%~8%，地方政府特别债券的限额将上升到3兆元以上，中央银行有可能继续加强对流动性的支持(预计降低100个基点)，信用增长率会变得平稳。 目前财政部已在明年部分增加特别债务限额，相关资金将于明年年初支付项目，有望恢复基础设施投资增长率。