明阳配售转债_明阳电路蔡林生：并购投资要有底线思维

时代商学院郑琳阳霞孙华秋

图:明阳电路副总裁兼董秘蔡林生在圆桌对话环节分享收购经验

11月24日，时代媒体联合新财董召开的“影响力时代中国之行——2019上市公司合并城市巡回论坛”深圳站成功举办。 明阳电路( 300739.SZ )副总裁兼董秘蔡林生在参加圆桌对话时，收购是企业发挥巨大作用的重要手段，过去几年，资本市场也经历过合并所带来的阵痛，但要学会利用反而不能吃的并购，充分理解并购的利益和缺点，经历挫折，企业战略

同时，企业并购投资需要基础思路，首先假设没有业务合作，上市公司提供资源，投资目标能否达到预期的业绩。 排除最坏风险，其次有利于协商方案和评价谈判的才能。

在收购过程中，赤字企业应该如何选择？蔡林生认为，从上市公司的角度来看，收购赤字资产的投入与产出不平衡时，必须慎重选择。 首先，收购损失公司采用股票发行方式很难通过审查，也受到投资者等各方面的质疑，其次，按投入和生产的比例计算，这次收购不合算。 上市公司用现金投入1亿元进行收购，如果在今后两三年内承诺业绩500万元、1000万元、1500万元的利润生产，高成本收购给上市公司带来的风险很高。

但是，从投资的角度来看，如果选择价值低的洼地赤字企业，就能以低价格进入，通过培育和管理来实现价值的附加价值，最终成为好的投资。 当然，以目标公司所属的行业、团队等良好为前提，可以考虑通过产业基金方式和上市公司进行行业务整合，最终有助于目标公司业绩的提高。

许多上市公司主要以实体经济的观点来考虑问题，但是在收购过程中是否考虑资本收益呢？ 蔡林生认为，随着资本市场的成熟，双主业或多主业公司有望通过政策支持将高质量的子公司分开在国内外上市，也可以实现少数股东权等形式的出资公司在国内外上市等，将来上市公司可以将焦点放在实业上来妥善考虑资本收益。

此外，多个主要产业可能对上市公司的业务、业绩、评价发挥稳定作用，企业在全球部署时必须考虑国家属性。 不同国家具有独特的资本市场特性和评价范围。 例如，美国股票相对认可科学技术，给予高度评价。 因此，具有国际化视野的上市公司如果不进行世界性的资本配置的话，就不能从真正的意义上增大。