飞乐音响_飞乐音响身陷财务危局 巨额财务造假嫌疑难除

证券市场红周刊

本刊记者王宗耀

暴露在飞乐音响(维权)中的财务虚假和违反信服的问题，其实已有迹象，近年来不合理的财务数据表明公司的财务虚假已经在运行。 由于财务虚假，不仅引起立案调查，还造成很多二级市场投资者受害。

被称为“中国第一股”的飞乐音响，最近持续着“麻烦”，首先通过全额计入营业权的减少点，2018年业绩失去了33亿元，向上缴纳所发出年报的询问函，之后，以“营业收入，净利润水涨”的存在从上海证券监督局收到了行政监督措施决定书。 7月4日，公司还以“有违反信息公开的嫌疑”在证券监督会上被立案。

关于飞乐音响中暴露的问题，今年6月7日《红周刊志》发行的《飞乐音响的业绩《浴池》的合并填补了大灾难》一文，数飞乐音响的金额，怀疑营业权有财务“浴池”的嫌疑，同时指出该公司有财务虚假和违反信服的嫌疑。 现在证实了当初的推定是监督机关公布的信息。

业绩预告的“课程”

飞乐音响之所以受到监督机构的关注，是因为该公司在2017年的业绩预告时做了“封面”后，很多投资者被监禁，受灾严重，引起了很多愤怒。

资料显示，飞行音频于2017年7月13日发布了2017年上半年业绩预期增长公告。 由于2017年上半年照明工程业务增加，销售额和主营业务利润比上年同期增加，2017年1~6月上市公司股东的净利润预计比上年同期增加约400%。 同年10月11日，飞乐音响发布前第三季度业绩预报公告时，由于公司承担的智能城市业务和照明工程业务的增加，销售收入和主营业务利润比去年同期增加，预计2017年1~9月归属上市公司股东的纯利润比去年同期增加约360%。 从其前后两次业绩预增公告来看，飞乐音响经营状况非常良好，业绩增长相当快。 受这个好业绩的新闻的刺激，股价也从2017年6月最低时的每股7.46元急速上升到11月的12.13元，区间上涨幅度达到了62.60%。

但二级市场投资者热爱计算收益时，2018年4月13日，飞乐音响突然发布业绩预测减少公告，2017年半年报和三季报出现收入确认会计错误，该错误使2017年1~9月的营业收入减少17.4亿元，2017年1~6月的营业收入减少7.5亿元 最终结果显示，2017年上市公司股东净收入由5000万元至5600万元，比上年同期下降2.95亿元至3.01亿元，比上年同期下降80%以上。

之后，根据年度报告书发表日公布的会计错误订正公告，2017年申安集团从事的PPP项目相关政策发生变化，公司部分PPP项目的流程放缓或结束，需要对前期错误进行追溯性调整，其中累计为2017年1~6月运营 上市公司股东权益纯利润1.80亿元，下降2017年中期业绩同比增长104%，累计调整2017年1~9月营业收入17.42亿元，上市公司股东权益纯利润3.52亿元，调整后2017年1~9月业绩同比增长54%。

之前业绩大幅度增加的公告，之后突然进行会计错误调整，业绩急剧的“变脸”似乎是“长”，给二级市场的“韭菜”们造成了很大的损失。 自2018年4月13日公告日起，该公司的股票有3个续落版，之后股价进一步下跌，2019年2月1日最低下跌至2.57元，之后反弹，最新股价也只有3.18元，下跌幅度达到64%。

此后，上海证券监督局的调查显示，飞乐音响因2017年前第三季度部分工程工程项目收入确认依据不足，部分工程工程项目完成率会计偏差，营业收入、净利润激增，在2017年半年报和第三季度报的财务信息中存在虚假记载，真实存在该公司的财务状况和经营成果 因此，采取了发出警告书的行政监督措施。

2017年的年收入有虚增的嫌疑

上海证券监督局在监督状中说，飞乐音2017年的半年报和三季报的财务信息有虚假的记载，但《红周刊》记者经常分析的结果是，飞乐音财务信息不仅仅是2017年的半年报和三季报有问题，2017年全年的数据是可疑的。

飞乐音响年报数据显示，2017年营业总收入达54.45亿元，但反映现金流入情况的“销售商品提供劳务收到的现金”仅为44.04亿元，显然其公开收入远远超过实际收到的现金。

从飞乐音响收入构成看，2017年海外收入27.09亿元，占年收入54.45亿元的总收入49.75%，国内总收入约27.36亿元。 国外收入主要以产品销售为主，国内以照明设备安装工程、音响工程等工程服务为主。 公司公布的数据显示，2017年年收入实现LED产品、传统照明器具、节能系列、HID光源等产品销售的总收入为30.24亿元，扣除国外销售数据，国内收入销售产品收入3亿元以上，其他国内收入估计工程收入。 海外销售部分现金不含增值税，但国内收入部分2017年产品销售业务增值税税率为17%，工程服务类收入为11%，缴纳增值税，因此2017年含增值税收入约可估计为57.64亿元。

飞乐音响2017年底发生的预收款账户比期初减少了5400万元以上，因此2017年收入现金除了44.04亿元的“销售商品提供劳务收到的现金”外，应包括这部分减少的预收款账户，扣除当年收到的现金和预收款货款变化的影响后，飞乐音响当年的税 理论上，这一部分的收入应该形成新的债权，表现为应收票据和应收账款的增加额，但实际情况如何呢

根据飞乐音响财务报告书，2017年应收票据和应收账款的期末金额比期初金额仅增加1.3亿元，比理论上的新债权相差11.7亿元，即11.7亿元的收入没有以现金流入企业，没有形成相应的经营性债权，这样的巨额收入到哪里去了？

根据监督机构发表的信息，飞乐音响在2017年不招标，有事先确认收入等情况，虽然进行了会计错误的调整，但是由于其收入和现金流量不能公开的状况，不排除公司调整不充分的可能性，有通过事先确认收入来增加收入的嫌疑 值得注意的是，飞行音乐2017年实现的纯利润仅为3000万元以上，扣除这个剧增的11.7亿元的收入，2017年的业绩很可能会造成巨额的损失。

来历不明的巨额现金

2017年的营业收入有大幅度的提前确认和虚增的嫌疑，理论上2018年收入减少，业绩大幅度下降，实际结算的现金流大幅度增加的可能性很高，但实际情况如何呢

飞乐音响年报数据显示，公司2018年营业总收入33.02亿元，确实比上年下降了39.35%。 其中海外收入实现26.87亿元，占营业收入的81.37%，国内收入实现6.15亿元。 公司2018年音响工程、照明工程、合同能源总收入达2.65亿元，意味着销售国内照明类产品实现收入约3.5亿元。 国家2018年将增值税下调一定幅度，其主要营业产品增值税比5月下降1个百分点，销售类产品按年16.5%的税率估计，工程服务类收入按10.5%的税率估计，2018年包括增值税在内的营业收入约为33.88亿元。 同期，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”为47.74亿元，预收款项目追加500多万元。 几个人相互核对的结果显示，2018年公司收到的现金比含税营业收入多13.84亿元。

理论上，这么多的13.84亿元，从财务审计的角度来看，资产负债表的应收票据和应收账款应该会减少相应的金额，但实际上，从飞乐音响公布的资产负债表的数据来看，应收票据和应收账款只减少了不到2800万元，即减去营业债权的变化后的那一年 那么，这一大笔现金流入是怎么回事呢？

如果现金流不撒谎，这就意味着这个结果与我们先前推测的结果一致，该公司在2017年因大量违反预先确认收入，增加营业收入，增加利润，2018年可结算收入大幅度减少，远远超过营业收入。

值得特别指出的是，飞乐音响2017年底和2018年底，有背书和折扣到资产负债表日期未到期的应收票据金额均为千万元级，与十亿元以上的差额相比非常远，因此背书转让产生的差额应该不太影响上述差额。

“造血”不足，筹资更加困难

由于严峻的财务状况，2018年，飞乐音响实施财务“洗澡”手段，一次计入15.76亿元营业权，希望公司经营业绩亏损33亿元，明年赤字盈馀，但从其总体财务状况来看，可以说是危机。

飞乐音响公布的2019年第一季度末财务数据显示，飞乐音响账户货币资金仅为2.55亿元，比2018年底下降了数亿元。 账户的资金虽然没剩多少，但是负债是压力。 截至第一季度末，短期借款金额仍为27.14亿元，一年内到期的流动负债也为14.36亿元，短期借款压力非常大，同时公司还存在9亿元长期借款。

当然，企业经营是一个资金流动的过程，如果公司经营状况良好，收益力强，具有强大的“造血”能力，能够产生足够的流动资金，就能维持企业的正常运营，不就是飞弹声音的状况吗？

首先从经营情况来看，飞乐音响近两年营业收入大幅下降，其中2017年和2018年营业收入分别下降24.24%和39.35%，速度惊人下降，特别是2018年，实现的营业收入还不到2016年的一半 从利润方面来看，2017年非归属母方股东净利润减少幅度达到158.22%，2018年一次全部计入营业权，业绩亏损33亿元，但即使计入营业权，营业权仍继续下跌，未来一年是否亏损无法预测。 最困难的是飞乐音响“造血”能力不足。

资料显示，飞乐音响2015年和2016年业绩不错，但其经营活动产生的现金流净额近两年来总计超过10亿元，2017年业绩大幅下降，其经营活动产生的现金流净额又为9.55亿元，可以说“出血”严重。 但有趣的是，2018年，在其历史性损失为33亿元的情况下，其经营活动产生的现金流净额“逆袭”，在网络上流动了3.36亿元，但是，这个数据是否真实还存在疑问。 如我们先前分析的那样，飞乐音响2018年很可能存在虚增收入、虚增利润的状况，还需要考证现金流量的数据是否真实。 更何况，在数十亿元的巨额短期负债压力下，这样的网络流入作用也受到限制。 当然，如果“造血”能力真的持续恢复的话，资金的压力也可以改变，但问题是，从今年第一季度末的数据来看，飞乐音响经营活动的现金流净额将达到4500万元以上。

另外，从飞乐音响的投资状况来看，2012年以来，该公司投资活动中发生的净现金流也经常呈现网络流失状态，投资活动也不能解决资金问题。 那么筹资情况如何呢？

到2017年，飞乐音响通过筹资活动获得了很多资金，但自2018年以来，随着该公司暴露了很多问题，融资能力也受到明显影响，2018年筹资活动产生的现金流净额接近6500万元，2019年第一季度，暴露的问题越来越多

俗话说“房漏雨夜雨，船破顶风”，飞乐声现在面对这种情况，一方面经营情况越来越恶化，公司不仅债务压力大，还出现严重的“缺钱”情况，而且“造血”能力和融资能力也出现严重问题 作为“中国第一股”的飞乐音响，我们将关注将来如何走向僵局。

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