预期目标_花旗：吉利汽车11月零售额增速或超预期 上调目标价至19.9港元 予“买入”评级

据智通财经APP报道，花旗于11月24日发表的研究报告显示，最新消息显示，汽车部门和吉利汽车( 00175 )零售业务的恢复速度超过市场普遍预期。

花旗表示，通过对渠道的研究，吉利汽车11月份的零售额预计将超过去年同期的10%，同比增长0%，同时领导品牌也将从去年同期的15%增长20%。 Thinkercar的数据显示，吉利在11月上半年的批发销售额比去年上升了25%，势头超过了零售业务。

此外，根据乘合会( CPCA )的数据，11月的第二周汽车部门的零售额比去年同期下降了6%，与第一周相比下降了20%相比大幅度改善。 另外，中国汽车流通协会( CADA )宣布销售店在10月19日改善了整体的库存水平。 1.39个月比去年减少了26%。

根据花旗的预测模型，吉利11月19日的折扣水平比去年同期明显改善，环比也预计稳定。 在这样的潮流中，花旗表示吉祥的对手长城汽车也有可能以11月的零售额实现比去年同期增长。 因此，花旗预计汽车部门11月份产品验证( PV )的需求也会改善(比去年下降1% )。

数据预测，花旗在吉利2020年和2021年分别上升175万和199万(在吉利自主品牌的销售额维持在154万和169万的同时，领导品牌的销售额增加到21.8万和29.9万)。 花旗还预测吉利自由品牌和领导的利润率会稍微提高，将2020和2021的纯利润提高到人民币130亿和146亿(预计营业利润分别为11.7%和11.6% )。

在评价中，花旗在2020年根据每股收益给予了12倍的PE，将吉利的目标价格从以往的16.9港元提高到19.9港元，给予了“购买”的评价。

风险提示:新产品的销售量低于预期，平均销售价格低于预期，销售额和利润率下降，汽车下行周期延长。