期权交易业务_“火眼金睛”如何练就？上交所精准打击期权交易违法

上海证券交易所(以下称“上缴所”)产品创新中心相关人员对记者说:“利用我们的模式确定违法期权仓库交易平台，并要求相关期权经营机构加强投资者的适当管理。”

除了利用大数据模型识别非法期权仓库交易经营平台外，上缴所产品创新中心还利用其他科技手段监督上证50ETF期权。 比如，期权市场程序交易监督中，以未申报账户违反为重点将筛查程序交易的期权投资者图像化，从账户信息、成交状况的申报、持仓选择、资金流水、历史事件等多个维度建设了特征库、案例库、图像库。

最近，第一财经记者进入产品创新中心的风险监视室，看到的是12个数据显示画面，跳跃着该产品当天的交易状况和投资家的交易行为分析等。 显示画面的正面是期权市场风险监视员的工作场所。

“我们的监督管理是实时全方位的，受到微杜效应”上述负责人对于选购产品的风险，借助科技监督，选购市场没有出现系统的风险，没有出现风险溢出，可以整体控制风险。

向投资者传递图片，识别未申报程序的交易行为

2015年2月9日，中国首个场内期权产品上证50ETF选项正式上线，发展近5年。 据第一财经记者介绍，在此期间，上缴所将利用科学技术手段建立监督管理体系，实行监督管理实践。

“利用高科技为投资者提供图像是从2015年上证50ETF选项上线开始的。”上述收货处产品创新中心负责人向记者介绍，从账户信息、成交情况申报、仓库优先级、资金流动、历史事件等多个维度建设了特征库、案例库、图像库

他做了详细的介绍。 简单来说，从横向市场交易行为中，将全市投资者的交易行为按各种维度进行分类，准确划分投资者的结构，挖掘潜在的(行为)相关帐户，描述投资者的生态系统。 从纵向账户层面，对每个账户深入标记信息，重叠通过上述横向市场交易行动分类得到的二次挖掘数据信息。

另外，对于期权产品的特殊性，上缴所的产品创新中心将期权合同之间的战略组合、投资者各希腊字母的喜好、现货数据相结合，对投资者的交易行为进行分类，区分保险、投机等行为。

方案交易账户有更深层次的标签。 “横向、纵向交叉，为每位投资者标记，构建图像，精度、层次、立体化，描绘期权市场的生态系统，为日常审计、控制和处置决策提供有力依据和保障。”上述相关人员说。

在期权市场的程序交易监督中，对未申报账户违反进行程序交易筛选是非常重要的。

根据第一财经记者介绍，筛选方式基于层次分析模型，将是否是程序交易的判断目标分为技术可行性组、行为合理性组等级指标，再分为交易频率、交易数量、订单组状况、交易意图判别、成本判别等级指标构成中间层。 用定量定性的方法构建判断矩阵并进行训练，实现整个模型的稳定性。 将用户的交易行为看作模型的最下层，逐一判别，最终实现非申请程序交易的有效识别。

“市场上确实有未注册的程序交易者，他们交易的话就能发现。 今年以来，我们已经处理了一些未准备好的程序交易，基本上抓住了一个标准。 上述有关负责人告诉记者。

利用大数据模型识别欺诈期权的仓库交易经营平台

“出于保护投资者的目的，期权交易有严格的准入标准，让投资者全面了解期权，需要一定的交易经验和风险负担能力等，把不合格投资者排除在市场之外。

他对于不符合条件，也不懂期权知识的不合格投资者，非法期权仓库交易经营平台以极高的佣金收集他们的订单和资金，并将其以正规渠道开设的衍生品账户分发给交易所。 一旦发生损失，这些不合格投资者几乎得不到赔偿。

第一财经记者说，上缴所产品创新中心利用大数据检查账户交易行为，挖掘伪账户，正确定位所属期权经营机构和账户，迅速采取监管措施，逐一消除影响期权市场功能的危险。 上缴所产品创新中心多次向证监会检查局、非局、地方证监局提出线索，采取共同监督措施。

具体来说，中心利用较大的数据手段，深入挖掘非法分仓交易平台内的交易账户交易、资金等异常特征，描绘其非法样本群体，通过机器学习方法筛选判定全部样本，追加非法分仓平台内交易账户交易行为的推移

全方位、预防性监管

上述有关负责人表示，这些技术监督的手段在2015年选项上市时同期开始运营，同时表示“我们的监督管理是全方位的、预防性的”。

第一财经记者获悉，在期权发售前，上缴所的产品创新中心签订了下划线监督、动态监督、联动监督、功能本位等四项监督原则。 其中最重要的是下划线的监督，即保护不发生系统风险、风险不溢出、不发生过度投机的三条下划线。

上缴所产品创新中心建立了宏观风险监控、期权经营机构监控、市商监控、交易行为监控、市场运营风险监控等相对完善的监控体系。

相关人员对记者分析，一是因为前期建立了多个模型系统监控和分析了市场行为，二是市场目前处于初期建设期，更全面地理解目标样本；三是期权市场一般是程序交易，交易行为的逻辑、特征及策略相对固定

“总体来看，市场运营顺利，价格合理，投资者合理，不会发生炒鱿鱼、过度投机等风险事件，经得起市场考验。”上述有关负责人表示。

截至今年8月底，50ETF期权合同日平均246.93万张，日平均307.24万张，日平均权利金14.51亿元，日平均688.49亿元成交。 上证50ETF选项已经成为普拉500ETF选项后，世界第二大ETF选项产品。

随着市场规模的扩大，流动性不断提高。 而越来越多的投资者将期权作为保险和收益增强工具应用于投资，据统计，保险和收益增强的交易比例分别达到13.43%和43.50%。 另一方面，期权的发售对目标有积极的促进作用，发售4个月后，上证50ETF的总市场价格从上市前的250亿元上升到2015年8月400亿元，50ETF规模在所有的a股ETF中从第4位上升到第1位，成为全市规模最大的ETF，流动性和价格效率