公司没有杠杆_东方证券：阳光城业绩表现亮眼，降杠杆持续推进

乐居财经信李礼于10月28日，东方证券公布了阳光城( 000671.SZ )的研究报告。

公司公布了2019年第三季度的报告。 第三季度公司营业收入320.3亿元，比上年同期增长23.5%，母纯利润22.5亿元，比上年同期增长42.6%。

核心观点

业绩增长很高，收益性稳步改善。 2019年前三季度，公司实现营业收入320.3亿元，比上年同期增长23.5%，母纯利润22.5亿元，比上年同期增长42.6%。 公司业绩的增加主要是房地产结转收入的增加和利润率的改善。 公司第一季度毛利率和纯利率分别为28.4%、7.9%，分别比上年增加1.9%、1.6个百分点。 公司目前收入882.1亿元，比上年增长21.6%，为未来收入增长奠定了基础。

销售增长率领先行业，土地投资谨慎。 2019年1~9月，公司实现销售额1502.1亿元，比上年同期增长37.8%，销售面积1206.4万平方米，比上年同期增长48.4%。 长江三角洲地区和内陆地区成为销售增长的主要推动力，分别实现销售额507.1亿元和548.0亿元，分别比上年54.7%、50.%。 第三季度公司拥有土地金额406亿元，投资强度(拥有土地金额/销售金额)为27.0%，反映公司对土地投资谨慎。

降杆继续推进，降价率明显下降。 截至2019年第三季度末，公司资产债权率为84.4%，除预收款外资产债权率为56.0%，净资产债权率为142.2%，比2019年6月底下降0.5个百分点，比2018年底下降39.3个百分点。 公司继续降低杠杆推进，取得明显效果。

财务预测和投资建议

维持采购评估，标价9.04元。 我们预计2019-2021年公司EPS为1.13/1.41/1.83元。 比较公司2019年的PE评价为8X，我们给予公司2019年的PE倍率8X，对应定价9.04元。

风险提示:房地产市场销售大大低于预期。 房地产融资环境比预期的要紧。

文章来源:乐居财经