公司没有杠杆_中银国际证券：绿地控股审时度势降杠杆，轻装上阵升评级

乐居财经信李礼10月29日发表了中银国际证券对绿地控股公司的研究报告。

规模的利益双方都在稳步推进。 2019年1-9月公司实现营业总收入2940亿2100万元，比上年增加26.10%，归母纯利润为118.13亿元，预计比上年增加32.83%，eps为0.97元。 期内公司业绩增长率超过规模增长率的原因有: 1、期内公允价值波动收益17.6亿元，去年同期为负8.2亿元，主要是交易性金融资产盈馀2、期内投资净收益37.1亿元，比上年同期增长率达到46.6%。

销售落后，还款上涨，竣工保障将来结转。 19年前第三季度公司合同销售额为2345.53亿元，比上年同期减少12%，合同销售面积为2117.1万平方米，比上年同期减少13.2%。 但偿还质量显着改善，期内偿还率实现2045亿元，偿还率达87%，比上年提高5个百分点。 期间内实现新工程3559.1万方，比上年同期增加34.0%，竣工1079.1万平，比上年同期增加63.5%，竣工与新工程增速差距比前期狭窄得多。 我们预计，随着17年来大规模开工量的逐步推进，未来公司竣工增长率将进一步提高，为结转规模和业绩提供牢固的保障。

审查时降低势头，降低杠杆，轻装上档。 公司集中了三四线，以低成本获得了大量新项目的土地开拓战略。 19年前第三季度获得82个土地项目，新增资本建面2623.52万方，比去年同期减少36%，资本地价649亿元，新增土地储备平均楼价2474元/平方米。 土地投资方低溢价战略结合融资渠道多样性，使公司净负债率从18.9%下降到173%，短期负债压力从13.1%下降到109%。 9月的普拉普稳定地调整了公司BB评价的展望。 对于我们迄今为止公司在国企背景下能够依赖多种融资渠道和低融资成本，未来资产负债结构不断优化，受行业融资收入影响的判断有限。

收益预测与投资评估:我公司预计19、20年EPS分别为1.18元、1.41元，保持公司“增长”评估。

风险提示:房地产行业控制因素下降，控制力强于预期。

文章来源:乐居财经