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1、工业互联网+自动驾驶+服务机器人+云游戏领先5G时代的投资机会
1)4G周期，设备股以最快速度获利，股价在发卡一年多后居首位。
ericsson和中兴通信等电信设备公司的股价和业绩受到电信资本支出周期的影响，呈现周期性波动。 4G时代的爱立信/中兴股价最高上升了11%/196%，股价分别在移动卡发行15个月/17个月后名列前茅。
受5G周期、中兴、深南、利润、上海电、中航光电等通信设备股票股价年初以来上涨47%/170%/125%/183%的影响，投资者关心什么时候应该将中金公司纳入利润。 5G周期和核心部件的进口替代，今后一年中兴、上海电、利益等通信设备的供应链相关公司的业绩将超出预期。
2)4G周期、移动互联网服务的优势最多
腾讯、阿里巴巴、Facebook、Google等是移动互联网的最大受益者，全球主要互联网企业市场价格合计上涨191%，利润上涨144%。
展望5G，中金公司认为工业互联网和自动驾驶是5G的主要应用场所，短期内期待着服务机器人(科沃斯、石头、九号)、AR/VR和云游戏(歌手、舜宇光学技术、水晶光电)等消费电子的新硬件形态的机会。
备注:关于AR/VR和云游戏的内容，因为很重要，所以我们单独介绍过。 按一下
5G带来流量新时代，下一个流量投资风口是什么？
3)4G周期，手机部件的主要优点在于5G无线电频率和基带半导体。
3G到4G的最大变化是手机从功能机向智能机进化。 苹果的利润和股价分别上涨了61%/54%，光学音响等核心部件也是主要优点。 舜宇/立讯在4G周期利润上升了5/7倍，股价上升了8.5/2.6倍。
从5G周期来看，中金公司认为5G手机目前确定性最高的投资机会是手机半导体的单价上涨。 从世界范围来看，联发科(基带芯片)和广播板块(台湾WinSemi、美国Skyworks、Qorvo等)中国大陆取得了卓胜。 另外，信维通信(天线)、顺路电子(电感)、环旭电子( SIP )也是主要优点的靶。
4 )电信运营商是4G最大的失败者，关注5G时代云计算公司的发展战略。
中国三大电信企业5年来投资了17，653亿元的资本支出，业界总利润反而下降了8%。 不仅受到快速降价政策的影响，而且流量的增加带来网络建设的压力也是主要问题。
5G时代，除电信运营商外，亚马逊、谷歌、微软、阿里云是主要的基础设施供应商，这些企业将来是否能实现利润和市场价格的增长值得关注。
总结投资建议:
5G时代的中金公司在工业互联网、自动驾驶、服务机器人、云游戏等方面都有新的应用前景。
手机产业链是4G最大的利益者之一，5G时代，中金公司认为手机半导体单价上涨是确定性最高的机会。 运营商在4G周期大幅投资，利润不下降，5G周期提出关注云计算制造商的经营战略。
风险提示:5G商业竞争与商业模式的不确定性。
2、经过多轮合并整合，行业集中度极高，即将迎来高景气的长期发展
1 )疫苗行业具有高门槛、高投入、高利润、严格监管的特点。
国际上，新型疫苗的研发成本与创新药并驾齐驱，根据2010-2017年的统计数据，一般需要10年、10亿美元。 随着已知病原机制的疫苗品种的上市，未来的研究开发成本有进一步上升的趋势。
同时，疫苗作为生物制品，产业化难度相对较高，体现在毒株的获得与转化、规模化生产的技术、药品监督原则等方面。
但同时，成熟市场的疫苗收益率高，利润率水平达到30%左右，与新药相当。 具有高门槛、高投资、高利润、严格监管的特点，世界疫苗市场经过多回合整合，行业集中度极高。
二)中国疫苗产业进入市场化时代不到二十年，产业发展相对落后。
①疫苗产业总量仍有约2倍的上升空间:美国人均疫苗消费36美元/年，中国2.9美元/年，欧美等成熟市场疫苗产值/GDP总量均达到万5~万6，但中国仅有万3，总量仍有约2倍的上升空间
②需要提高行业集中度:全球疫苗集中、CR4占90%市场份额的中国仍处于“小散射”状态，企业数达40多家，重复生产情况严重
③在产品结构差异上，我国以一种苗、大众两种苗为主，但重磅品种发展滞后，多联、多价苗水平低，创新疫苗几乎空白。
投资建议:
光证券以投资为方向，推荐开发丰富平台疫苗的领导企业，以及具有更多创新实力、专注于崛起的创新疫苗的企业。
重点推荐:智飞生物(代理护城河高，核心品种处于高速释放期)、康泰生物(开发线最丰富，23价肺炎疫苗、双倍体狂苗、13价肺炎疫苗等重磅新产品陆续上市)、康希诺生物( h ) (全球视野、中国创新疫苗新秀)提出关注华生生物的建议。
风险提示:疫苗行业的系统风险、创新疫苗开发不可预料的风险、技术反复冲击传统结构的风险。
