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甄金股份有限公司( 603995 )发表了原定于2019年11月20日的互联网购买延期至2019年12月11日的公告。 调整后的发布时间表如下:
公告显示，该股发行价为22.52元/股，比有股价回报率( 16.24倍)的“黑色金属冶炼和轧钢加工业”行业上市公司最近的月平均股价回报率(5.67倍)高，将来发行者的评价水平回归行业平均股价回报率，股价下跌有可能给新股投资者带来损失 根据有关规定，公司在网上购买前3周内连续发布投资风险特别公告，发行时间预计顺延3周。
根据招股书，公司在业务范围内选择从事相关不锈钢生产业务的a股上市公司太钢不锈钢不锈钢( 000825.SZ )、新钢( 600782.SH )、抚顺特钢( 600399.SH )和h股上市公司大明国际( 01090.HK )为该行业的比较上市公司
wind数据显示，截至11月20日，太钢不锈钢、新钢股票和抚顺特钢的静态股价收益率分别为4.41倍、2.52倍和2.11倍，市场率分别为0.69倍、0.71倍和1.27倍，大明国际静态股价收益率和股价收益率分别为16.63倍和0
甄金股票的股价收益率和股价收益率a股明显高于上市公司，公司的股价收益率接近大明国际，但股价收益率是大明国际的2倍以上。
招股书称，公司的竞争优势包括核心技术优势、产品质量优势、技术研发优势、生产装备优势、人才队伍和管理队伍优势。
招募书中提到的风险有毛利率低的风险、短期偿还风险、资产债权率高的风险、供应商集中风险、市场价格变动风险、公司经营业绩变动风险等。
业务概况:冷轧不锈钢板厂家
甄金股份的实际管理者是yu纪群和曹侬凤夫妇，截止招聘说明书签署日，yu纪群持有公司发行前的34.79%股份，曹侬凤持有公司发行前的28.27%股份，合计持有63.06%股份。
自2003年成立以来，甄金股一直从事精密冷轧不锈钢带的生产领域。 公司于2010年和2014年投资建立江苏产金和福建产金，将主要营业业务扩大到广泛冷轧不锈钢带生产领域。
2018年，公司宽幅冷轧不锈钢板带产量超过110万吨，精密冷轧不锈钢板带产量超过10万吨的宽幅冷轧不锈钢制品和精密冷轧不锈钢制品销售收入分别为91.75%和8.25%。
目前国内宽幅冷轧不锈钢带的主要生产厂家有宏旺集团、太钢不锈钢不锈钢带、产金科技、北海诚德、张家港浦项(包括青岛浦项)、鞍钢联众、宝钢不锈钢带(包括宁波宝新、宝钢德盛)和酒钢宏兴等 招股书上披露的各厂商的市场份额如下:
精密冷轧不锈钢板带领域的大型企业几乎稳定在20家左右，主要包括上海实达、产金科技、宁波奇亿、太钢精密、呈飞精密、无锡华生、上海业发展等企业。 招股所披露的主要制造商2018年的市场份额如下:
资金净额预计为11.75亿元
根据招股书，甄金股票计划在上交所的板块上市，发行价格为22.52元/股，发行价格对应的股价收益率为16.24倍(除以发行后的每股利润计算)，对应的股价收益率为1.92倍(除以发行后的每股纯资产计算)。
此次发行，公司募集资金总额为129，872.84万元，扣除发行费用的金额为117，511.00万元。
发行募集资金主要用于“年7.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”的投资建设，项目建设期为2.5年。
招募项目主导产品以高性能、高质量超薄不锈钢带为主，主要应用于电子信息、医疗器械、通信、轨道交通、航天、环保能源、军需防御等高级制造行业。 与公司目前的精密冷轧不锈钢板带产品相比，超薄精密冷轧不锈钢板带产品的总利润率更高，收益更高。
2019前三季度:销售额113.32亿元，利润2.39亿元
2016-2018年，公司销售额分别为81.43亿元、121.66亿元、156.5亿元，2017年和2018年分别为49.41%和28.64%。
2017年收益大幅增加的主要子公司福建甬金第二条年间25万吨宽幅冷轧不锈钢带生产线自2016年10月投产后，公司产能增加的2018年销售额增长主要是公司的300系精密和300系宽幅销售额增长。
2016年至2.17年，公司回母纯利润分别为2.46亿元、2.17亿元和3.31亿元。 2017年，收益增加的情况下，公司的归母纯利润比去年同期减少11.72%，主要系公司的综合粗利润率下降的同时，公司的销售规模上升，与销售规模直接相关的税和附加，期间费用和所得税费用增加。
未经审计的财务数据显示，2019年前第三季度，公司收入113.32亿元，母亲纯利润2.39亿元，比上年分别增长2.10%和5.65%。
招股书提出了公司的一些风险因素。
毛利率低
根据招聘书，公司存在毛利率低的风险。 2016-2018年和2019年上半年，公司的主要营业利润率分别为8.52%、6.00%、5.89%、5.56%，利润率呈下降趋势，到2019年上半年还不到5.6%。
公司表示，产品结构比重的变化是公司报告期间总利润率下降的主要影响因素。 毛利率变动主要受各期产品结构变化、产品价格变化、采购价格差异(单位产品销售平均价格-单位直接材料成本)变动的影响，2017年主要营业利润率低于2016年，主要是因为2017年利润率相对较低的大幅度300系列销售份额上升 另外，2017年的平均销售价格上涨较多，再加上受不锈钢市场价格变动、规格型号结构差异、采购策略等影响，各系列产品采购价格差异明显下降，综合来看，2017年主营业利润率下降明显。
公司的总利润率明显低于行业平均水平。 2016-2018年，业界平均毛利率分别为13.31%、11.44%和12.75%。
留下短期偿还风险
此外，公司债务结构值得关注。
2016-2018年和2019年上半年，公司流动比率分别为0.63、0.72、0.79和0.90，速动比率分别为0.35、0.39、0.42和0.51，相对较低。
公司的流动比率和速动比率低于该行业上市公司的平均水平
招股书称，公司是资本密集型行业，前期现场设备投资额大，公司近年来一直处于业务扩张期，资金需求量大，主要来源于股东投入、利润结转和流动负债，长期负债少，负债结构不合理，流动比率、速动比率相对较低。 但随着投资项目逐步产出和盈利，发行者的流动比率、速动比率逐渐改善。
与该行业的上市公司相比，公司处于业务扩张期，资金需求量大，但融资渠道比较单一。 在股票融资方面，公司只是以私募方式筹措少量资金，上市公司首次以公开发行股票和再融资的方式筹措资金的规模很大。 其中，新钢股票2017年增发募集资金17.33亿元，大明国际2017年增发募集资金3.21亿元的债权融资，上市公司除短期贷款外，还以长期贷款、中期票据等方式融资，其中新钢股票2014年发行16亿元5年期中期票据，公司对短期贷款融资 因此，公司的流动比率、速动比率比上市公司低。 ( YYL )
本文作者:面包财经
