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周末送达政策大礼包！
8月23日，分期上市“若干规定”的意见草案发表，发表7个条件和上市程序，意味着a股上市公司的分期子公司在国内的上市途径正式开通。 7大条件使分割上市的目标具有稀有性，如果出现满足条件、准备分割上市的公司，可能会被烧掉，相关公司值得关注。
一、周末突然获利，分发“政策大礼包”
8月23日，证监会正式发表了关于“上市公司子公司国内上市考试若干规定”的公开意见，明确了分割条件和上市程序，弥补了a股国内分割上市的制度空白。 这意味着a股上市公司子公司在国内上市的规则首次明确。 其中，分期发售的7个条件要求成为市场关注的焦点
“一些规定”条件较为详细，例如“上市公司股票上市达到3年”、“上市公司最近3个会计年度连续获利，最近3个会计年度按权益扣除所有子公司净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计在10亿元以上”等。
二、“政策大礼包”能带来什么利益？
分期上市是指母公司因业务分离、融资等理由，将一部分资产和业务转移到新设立的公司，对外销售子公司的股份，从而在法律上和组织上都将子公司的经营从母公司的经营中分离出来。
分期上市给市场带来以下好处: (1)母公司更着重于主要行业，专业化运营提高经营效率；(2)促进业务分离，实现独立经营的同时，可以新设公司灵活采用多种股份激励计划管理人才；(3)增加融资平台，拓宽融资渠道
在《一些规定》颁布之前，国内上市公司拆除子公司的可选途径有四条。 一是以“h股”的形式在香港上市，二是以“红筹企业”的形式“出海”，三是走向新的三板招牌，四是通过股票转让，上市公司转让控制权，将子公司变成合营企业，然后在a股上市。 条件不明确，分解后返回a有困难等现象，导致成功的情况极少。 随着这次“一些规定”的发表，a股分割上市的道路将被彻底开通，将来上市公司分割返回a的概率和数量将大幅度提高。
“一些规定”不仅仅是分割子公司在科学创造板上市的规定，在国内资本市场上只有科学创造板明确接受分割上市。 因此，建议短期内只要满足科学创业板的要求，积极关注上市公司子公司的合理评价，其他类型的企业仍然要结合自己的分割需求，以此为基础进行资本市场的选择。
三、“政策大礼包”会带来什么样的投资机会？
另一方面，根据“一些规定”，分批出货的条件很严格，满足条件的上市公司很少。 另一方面，高门槛也具有稀有性，如果出现满足条件，想要分割上市的公司，可能会被烧掉，因此相关公司应该引起关注。
根据中信证券，有多少家公司符合要求？如果不考虑子公司自身的状况和各种主观判断标准，符合“征求意见稿件”财务标准的a股上市公司占17.7%，总数量较少，除金融板块外，这些公司在2018年净利润占全体a股的45.9%。 对a股目前所有上市公司进行简单整理后发现，7个条件中，符合第一、第二两个财务标准的上市公司为711家，其中银行和非银行金融板块共计60家，金融板块共计651家。 其中医药与房地产行业比例最高，分别占651家公司中的10.14%和9.98%。
关于投资机会，首先，满足7个条件的a股上市公司有很大的利益期待，但是由于与条件相关的范围广，以及“计划拆除所属子公司”等难以实行等理由，根据条件来筛选公司非常困难，不严格，因此不适用该渠道。
但是，我们可以从下往上筛选部分受益股，筛选分割上市政策的受益股，即“一些规定”的板块和公司的受益股。 例如1、利润明确表示已经有分割上市计划的公司2、使潜在分裂上市的公司有利3、利好VC/PE (上市渠道和资本的提高渠道) 4、证券公司(推荐和上市指导业务的提高)有利。
1、已明确表明分割上市计划的公司
科学创业板上市前后，10多家公司曾在各种公告中透露过分批发售的意向，这些公司将被新政推动，分批动力增强。 关于“一些规定”，在财务等硬指标方面，上市公司指出必须满足“扣除最近3个会计年度连续利润，以及最近3个会计年度权益所享受的分子公司的净利润后，归属于上市公司股东的净利润累计在10亿元以上”的要求。 根据该“硬指标”的初步筛选，包括上海电气、乐普医疗、广电运输通、深康佳a、岭南股票和盈峰环境在内的6家公司初步满足分割的基本条件。 (注:该数据未扣除分支机构净利润)其中，上海电力近三年净利润合计77.36亿元，净利润每年增长。 公司表示积极把握科创板允许上市公司分割子公司在国内上市的政策机会。
值得注意的是，财务指标合格只是第一步，根据《一些规定》，除了财务等指标的必要性外，还要遵守“合规性”，上市公司应该满足资金不存在、资产被控股东、实际被控制者及其相关人士占有等其他规定。
附表1 :公布分割意向，财务指标基本符合《若干规定》的部分上市公司
另外，整理显示，至今为止包括东港股份、力帆股份、西部材料、金固股份、初航节能等在内的多家分割意向的上市公司已经连续三年没有达到利润，或者三年累计还没有达到实现10亿元纯利润的门槛。
以前分售上市的受欢迎东港股份，控股公司东港瑞云变更股份制，总体设立股份有限公司，改名为东港瑞云数据技术股份有限公司，如果满足单独上市条件，预定申请国内a股单独上市融资，优先考虑在科学创板上市。 东港股票近3年来净利润7.08亿元，未超过10亿元的“门槛”。 另外，以快速航空的节能为例，2018年度损失了6.39亿元，显示了快速航空光热的增资、销售、租赁的一部分光热业务相关资产，选择了推动快速航空光热在科学创板上发售的机会。
2、潜在分割上市的公司
除了上述公告公司以外，一部分公司也没有公告，但市场上认为有可能将a股分开出货。 中信证券周末加班的最新专题报告整理了潜在分割上市目标组合，供投资者参考
这些公司中有康力电梯、东软股份等原本预期的替代公司。 但是，总公司的同族股票中没有一个因为投资者期待自己比以前更强的威望而亏损，所以不符合分期上市的条件。 像辽宁成大星期五交易一样，公司7月30日宣布子公司成大生物停止h股上市，但没有其他上市计划。 因此，其中投资者必须关注公司将来是否按照“一些规定”提出新的分期上市计划。
附表2 :潜在的分割上市目标组合
资料来源:中信证券研究部整理
此外，创投类与园区类和证券公司同样受益，但由于相关公司数量多，暂时难以量化，暂时不进行详细整理，发生相关典型事件后再进行分析。 从中长期来看，证券公司板块值得关注，特别是推荐力强、交易项目多的证券公司，如中信证券、天风证券、国泰君安和中信建投等。 创投类和园区类代表有九鼎投资、吕信创投、张江高科、中关村等。
