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今天展开的话题，我们将学习基金业常用的“朝星九宫格”，判断活动基金的投资方式，准确知道你自己购买的基金是否真的取得了优异的业绩。 如果你购买过基金，你可能有那个经验。 据说某基金特别投资于小盘股和成长股，比投资于大盘股和白马股的基金利润更高。 你动心了，其实这个销售利用了对活动基金投资方式的模糊认识，比较了实际生活中不同投资方式的基金收益率，像鸡和鸭子一样没有意义。
一、为什么要判断有源基金的投资风格？
首先，让我们来看看活动基金的投资风格，我们在前面的课程中教过，活动基金会选择行业和特定的股票，捕捉其购买和销售的时间点，获得超过市场平均收益的基金。 但是，市场上还有很多证券，即使是专业的基金经理，也只能集中在自己的“有限的注意力”上，例如投资成长股和价值股、大盘股和小盘股，这些基金投资的喜好是活动型基金不同的明星
为什么正确判断基金的投资方式很重要呢？由于不同投资方式受到的风险和收益非常不同，换句话说，不同的方式对基金业绩的评价标准非常不同。 这似乎是两个孩子拿了班上的第一名，好好看看吧。 其实，两人是头等舱，一人是慢班，听起来他们的相对顺序完全一致，但实际的绝对水平肯定有很大差异。 同样道理，考虑基金排行时，必须找到和这个基金同类型的投资型基金进行比较。 否则，只要从绝对收益中排名，就容易忽视收益背后的风险。
二、什么是朝星九宫格？
如何判断这个基金的投资风险？ 全球基金行业最着名的研究和评级机构晨星，基本上开发出了全球基金行业一系列基金标准的评价体系。 其中“早起风格盒”是基金行业识别基金投资风格最广泛应用的方法。
该方法的应用一点也不复杂，首先晨星按基金持有的股票规模排序，将基金定义为“大盘”、“中盘”和“小盘”。 然后他们根据基金持有的股票增长性进行排名(该指标可以将股票账面资产除以市场价格)，根据该排名，将基金的风格定义为“价值型”、“平衡型”、“成长型”。
价值型是指“白马成绩优良股”，例如上海深度300的股票增长，是指收入和纯利润增长快的股票，例如创业板上的股票平衡型，当然是指处于增长型和价值型中间的股票。 按这两个要素排序后，晨星画正方形，纵轴画基金持有的股票规模，分为大盘、中盘、小盘，横轴画基金持有的股票成长性，分为价值型、平衡型、成长型。 那么，包含这9个网格的正方形是有名的晨星投资风格框，因为它们的各个网格对应着基金的投资风格，例如大盘价值和小盘成长等，所以也被称为晨星九宫格。
这种投资风格框以非常简单直观的方式描述活动基金的资产配置风格，使投资者能够根据基金的真正投资风格来评估基金，而不是基金的名称和广告。 同时，为基金分类和跟踪基金组合提供了行业标准，在基金行业得到了广泛应用。 错误的资金投资风格真的会带来很多错误的投资决定。 比如，大盘价值基金看起来比小盘成长基金的绝对收益率要低得多。
像美国这样从1990年到2015年的26年间，大盘价值型基金的年平均收益率在9%左右，小盘成长基金在17%左右，可以简单得出结论，后者的业绩一直很好。 但是，从另一个数字来看，同期大盘价值基金收益率的标准偏差(即风险波动率)为10，小盘增长基金收益率的标准偏差大约为20%，从风险-收益率(收益率/收益率标准偏差)的角度来看，两个基金的成绩实际上差不多，大盘价值球迷
三、宫格背后的金融学逻辑:价值溢价与规模溢价
听到这里的时候，可能还有问题，但是早上的星星是如何决定基金风格的这两个指标的呢？不要认为这是拍头的结果。 其实，这个区分关系到金融资产价格理论的两个非常重要的概念，价值溢价和规模溢价。
在六七十年代的行业中，从长远来看，为什么小盘股比大盘股有更高的收益率，其稳定的蓝筹股也比成长的股有更高的收益率，这让人非常困惑呢？ 现在我们假设世界上存在两种股票，如果一种股票表现得比其他类型的股票好，那么会发生什么现象呢？只要我们都是合理的，我们就会争购那种表现良好的股票吧？ 该股价格上涨，收益率下降。
所以，从长远来看，两种类型的股票不论是成长还是大盘子，收益率都不会有显着的差别。 但实际上，价值股收益率高于增长股，小盘股收益率高于大盘股的现象持续了十几年，基金经理们也已意识到价值溢价和规模溢价的存在，他们有意识地开始向价值股和小盘股投资。 换句话说，基金经理之所以投资价值股和小盘股获得高收益，不是因为他的股票选择能力，而是因为市场有这个溢价。
因此，确定基金的投资风格更加重要。 否则，基金收入就无法区分整个市场的波动、基金投资风格以及基金经理的能力。 这两笔溢价是90年代以后诺贝尔奖获得者尤金·法玛写的学术论文。 尤金法玛是我们之前提到的提出有效市场假说的人。 这篇论文是资产价格理论中最有名的Fama-French (三因子模型)，该模型将在后面的课程中详细说明。
最后，我给你一个很实用的小技能，作为一个普通的投资者，你怎么知道你买的基金投资方式？ 非常简单，所有基金的个人资料都包含了这个九宫格的信息。 在基金网络中输入要搜索的基金名称后，基金信息介绍页面将显示此基金的投资风格信息。 此时，你可以比较一下你购买基金的同类基金的收益率和风险，做出正确的投资决策。
