中了浙商银行_经营质效并举，浙商银行的长期价值显现

浙江商银行( 601916.SH )最近注册了a股。 作为a股上市的第九家全国股份制商业银行，第十三家A+H股上市银行。 该股上市后很快出现了“破绽”。 进入今年下半年，a股市场“新股”多发。 截止到11月27日，今年发售的173支新股中，有14支已经破产，其中科学创业板和主板上市的新股有7支多。 新股不败神话被打破，基本面不好的公司，破产只不过是时间的长短问题。

从a股的历史来看，新股遭到收购，股价不一定低下。 例如，迈利医疗当初被收购了2000万股，后来成为了大牛股。 同样，破局并非未来动向不佳。

炒股，毕竟是炒长期投资价值。 到了年末，市场对“攻守兼备”的银行板块很关注。 如果经济缓慢复苏，银行会获利。经济复苏不如预期，会进一步出现停滞状态，银行评价水平低，防守属性最强。 那么，浙江商银行是作为A+H上市的银行股，那个a股现在有投资价值吗？

最近“新热”持续下降，这次浙江商银行不幸“中弹”

“打新”就像中国a股的投资家“中奖”一样，是个幸运的“发财机会”。 a股新股上市后，上市第一天和阶段，大部分都给新股的中标者带来了正收益。 正常来说，中印后一定有比订货价格高的销售机会。 浙商银行放弃了6000多万人的资金购买，股价破产，可能与同行本身关系不大，发行机制、时机、行情等综合因素已经明确。

2019年初，a股新股发行节奏比较平稳，但随着科学创业板开盘和科学创业股批量生产的开始，下半年a股新股整体发行节奏开始加快，7月以来，科学创业股上市56家，平均月上市10家以上。 加上a股其他板块的新股，市场加速扩大的话，市场的负担会变大，对新的热情有负面影响。

浙江商银行发行时，市场心理情绪也很微妙。 另一方面，今年以来已经发行了6家银行股票，邮政储蓄银行预定于11月28日发行，之后至少有16家银行并列发行，而11月份市场行情不好，影响一部分投资者自信心的更加阴郁的是浙江商银行8月末最先发行，但银行的股票 恰好之前渝农商行( 601077.SH )破产，之后邮政储蓄银行捐赠280亿人，浙江商行签字率也更新了0.688%，难免会对这一行的股价造成短期干扰。

渝农商行破产后的趋势会成为浙江商银行的“镜子”吗？ 实际上，浙江商银行的发行股价是9.39倍，但发行价格实际上只是每股纯资产。 而且，h股市场机制不同，a股普遍溢价，作为渝农商行同样在A+H上市的浙江商行，发行价格与发行时的h股相比，溢价仅为34%，远远低于农商行当时的94%溢价和A+H股的93%平均溢价( 2019.11.22最终值) 因此，对于浙江商银行和后来发行的邮政储蓄银行来说，渝农商银行的发展趋势不容易再现。

在目前市场行情阶段，浙江商银行a股的后续表现主要取决于自己的基本情况和该行业业务发展的特色。

浙商银行背景状况

最近穆迪报道，我国银行资产质量基本稳定，其中大型国有商业银行和城商银行/农商银行资产质量呈现一定的分化，前者的风险管理过程更加成熟。

浙商银行是我国全国股份制商业银行之一，不是普通中小银行。 浙江商银行总部设在浙江，前身是1993年设立的浙江商业银行，2004年浙江商业银行将公司形式改名为浙江商银行股份有限公司，2016年在港口交易所上市，成为第9家上市的全国股份制商业银行。

公司业务集中在华东地区，长三角地区贷款投入达55.07%。 截至2019年6月30日，该行共辖59家分行(其中一级分行25家)、1家分行级专门机构和190家分行，复盖全国17个省(直辖市)和香港250家分行。 从资产和业务规模来看，截至2019年6月30日，总资产达到17，372.69亿元，在股票行业排名第九。

与城商行/农商行有着本质的区别，在网站开设(规模效应)和业务开展(牌照和监督管理)方面，浙江商银行具有更大的优势。 浙江商银行近年来经营质量效应并行，可持续高增长业务模式具有较高的确定性，开辟了长期价值表现和a股注册后评价上升的空间。

浙商银行的经营业绩与优势

具体来看，浙江商银行目前公布的招股数据显示，今年上半年浙江商银行营业收入225.46亿元，实现纯利润76.24亿元，同比增长21.39%，同比增长17.13%，继续稳定维持近年收入和纯利润两位数的增长率。 与其他a股在全国股份制商业银行上市相比，增长率名列前茅。

图: 9家a股上市全国股份制商业银行增长率比较

Wind数据显示，截至2019年上半年，该行总资产达到1.74兆元，在所有股份制银行排名第九，总资产增长率达到5.5%，资产利润率和资本利润率分别为0.91%和16.03%，比上年上升，同期成本收入比大幅下降至25.58%。 该行在规模基本稳定的前提下实现了业绩的有质量的增长，内生增长能力进一步增强，成本管理能力进一步提高。

目前国内经济下行压力仍然很大，中小银行风险管理压力增大。 浙商银行资产质量总体稳定，风险可控。 中泰证券研究报告分析称，“总体不良率优于股票银行的平均，仅次于招商银行的1H2019个垄断率为240%，贷款比为3.3%，仅次于招商银行”。 综合看股票，仅次于外资银行”

在同种银行中，宁波银行在a股上市银行受到投资家的欢迎，截止到11月27日，2019年上市幅度为66.52%，上市后的最低值比以往上升了3倍以上。 宁波银行2019年三季度报告P/E(TTM )达到11.51倍，P/B(MRQ )达到1.46倍，市场给予的评价不低。 浙商银行和宁波银行在浙江地区深耕，文化相似，浙江是经济最发达的省份之一，第二、第三产业发达，两者发展区域优势显着，发展潜力相当大。 很明显，浙江商银行全国股份银行牌照含量更高。

从浙江商银行资产质量看，浙江商银行不良贷款率2018年为1.2%，2019年上半年为1.37%，同行平均1.5%左右的资产收益率，浙江商银行近年积极调整资产结构，2019年上半年实现利息纯利润159.51亿元，比上年同期增长37.10%， ROE达到16%以上，纯金收益率达到2.34%，第一季度资产收益率进一步达到4.86%，利率差距持续改善，“内在”收益能力继续增长。

最近，中央认为“块链是核心技术自主创新的重要突破口，进入“十三五”规划后，块链的国家科技战略地位再次提高。 浙商银行积极探索区块链技术在金融领域的应用，构建“科技+金融+行业+客户”综合服务平台。 这一行的“一块链密钥管理系统和方法”前几天被国家知识产权局授予发明专利，成为块链技术领域拥有专利的商业银行的少数。 目前，该行已经实施了一些块链相关专利审查。 值得称赞的是，该行的“浙江商连融”是银行间市场首次应用连锁技术，以企业应收账款为基础资产的证券化产品。 目前，该行的“块链+ABN”继续帮助企业块链应收款链接债权市青海，获得低成本融资。

因此，在“2019年全球银行1000强”排行榜中，浙江商银行跃至98位，比去年的111位大幅上升，回归名胜。

总结:

最近，着名智囊团“零壹财经”认为，“中央银行下降许可窗口打开，银行负债方面的成本进一步下降，完全消除金融风险，在增加微型企业融资的政策下，银行资产方面的收益也会大幅度改善”。 此次浙商银行投资a股，在资本充分方面取得了良好的改善和提高，有利于该银行在下一阶段国家信用政策目标的实现中占据业界的有利地位。

根据浙江商银行的公告，2019年第三季度浙江商银行的收入比去年同期增加了25.04%，再次回到了业界首位。 在资产稳定、业绩优良、科技快速发展的势头下，加上年末长期线资金对银行股票的喜好，在二级市场上，投资者有理由对浙江商银行产生更高的期待。