家居_家居企业积极拥抱资本市场 破局2020

“优秀的家庭企业希望积极接受资本市场，从国家层面来看，今年有很多企业倒闭，中央还是焦急，相应的减税，相应的货币政策也在进行相应的微调。 包括资本市场在内，支持实体经济，提出很多企业拥抱资本市场的政策，支持大家”2019中国房地产新时代盛典和2019中国家庭新浪盛典上，申万宏源证券销售推荐公司副社长、推荐代表孔繁军发表“家庭业发展趋势和资本市场投资展望”主题演讲时，为家庭企业指明了一个方向

家庭企业进入库存竞争投入融资机会

家庭行业作为房地产后的周期行业，随着房地产的发展，同时整个家庭周期受宏观周期和房地产周期的影响很大。 随着房地产政策冷却，家庭行业整体转向以增长消费为基本特征的库存竞争市场，渠道分红减弱。 竞争的整合也成为家庭行业的主旋律，特别是定制企业，近年来定制企业集中上市，将来面临的行业竞争越来越激烈。 同时，多渠道带来了营销成本的增加，客流分化、渠道变化也进一步提高了销售成本，增加了经销商的压力。 孔繁军在演讲中表示，在房地产后周期性低增长时代，家庭业界也将逐渐从增长逻辑转向低增长、稳定增长的库存竞争模式。

申万宏源调查数据显示，2014-2017年，资本市场融资规模总体呈上升趋势，2018年以来，宏观经济和整体监管政策受到全面严重影响，融资规模萎缩。 同时，证监会IPO审查发行坚持常态化模式，已基本达成协议，从最近的IPO审查发行情况来看，整体审查期大幅缩短，IPO从原来的3年缩短到1年左右。 孔繁军认为，家庭行业的升级和供应链的整合，融资，特别是资本市场的融资是必不可少的。 他介绍，我国多层次资本市场已经看到样品，不同发展阶段，不同特征的企业可以选择不同的市场融资。 国内企业未来进入资本市场面临的机遇和挑战很大程度上源于政策。

2019年年底，证监会提出了包括交易所在内的一系列改革措施，优质企业登陆资本市场，利用资本市场进行再融资，进行产业整合，孔繁军认为这为家庭企业融资提供了良好的机会。

主板、中间板和创业板被突破

对于家庭行业来说，不同发展阶段、不同特征的企业要选择不同的市场融资。 孔繁军介绍，证券监督会对主板、中小板、创业板整体按50个标准进行审查，涵盖法律、财务各方面。 另外，也许听说过证券监督会的所谓窗口指导阈值。 尽管监督层不承认这个阈值，但实际上是存在的。 孔繁军表示，通过近年来与监督层的沟通，在当前经济压力非常大的背景下，主板、中小板、创业板都有突破的空间。

与2018年相比，今年尚未审查的企业家数量明显减少，但通过率大幅度上升。 截止到2019年11月末，有29家家庭企业登陆了a股市场。 这29家a股上市公司，无论是营业公司还是纯利润，平均值都超过了业界整体的中央值。 另外，很多泛家庭企业在IPO的中途，最近张家港的爱丽家族刚刚断绝，公牛、公牛、东鹏也以前通过了审查，涉及家庭制造、智能家居、家具建材等多个领域。

总体来看，大家庭品牌通过上市融资进一步扩张。 与此同时，上市进一步提高品牌知名度，整合供应链，进行上下游合并重组，通过整合上述供应链构建新的市场结构。

科学创造板帮助智能家居

与主板、中小板相比，科学创造板有6个创新，4个变革。 孔繁军表示，非营利性企业在科学创新板上有先例，科学创新板重视核心竞争力的培育，企业、产业处于不同的发展阶段。 另外，因为设定了50万的投资阈值，所以那个投资者整体上以机构投资者为中心。

据申万宏源统计，科创板自3月份受理以来，数量逐渐增加，截至11月底已有180家企业提出申请，已登记上市卡的有56家，平均审查期为133天。 与过去的主板、中板、创业板相比，周期缩短了2/3以上的时间，平均融资额达到了13亿元。 孔繁军认为科创板的未来将大大帮助家庭业界智能家庭开展新的市场竞争。 据统计，最早上市的科学创业板企业中，有11家与人工智能有关，资本全面援助下的技术驱动能力，帮助智能家庭发展新的市场竞争。

创业板使家庭行业进入资本市场

目前，创业板也在与科学创业板相比进行注册制改革，这次改革体现了创业板的包容性和垄断性。 创业板的垄断面和包容性，在创业板的设计初期充分考虑监督水平，经过近几年的运营，现在与中小板差不多，收益阈值有些差异，应该说创业板的现状与监督层的原本目的不同。 这次改革应该回归初心，希望这个板块能够为实体经济提供更高质量、更高效的生产融合。 因此孔繁军表示，创业板改革完成后，将进一步推进家庭业在资本市场的注册。

据申万宏源介绍，目前创业板的一切改革文件基本完成，将在中央金融工作会议后发表。 同时，他在修订后，明确允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产在创业板重组上市，表明将来创业板对家庭企业也是非常好的选择。

新三板拓展企业的选择

为完善我国多层次资本市场体系，加强新三板企业与交易所市场的联系，向交易所市场运输上市资源也更好。 孔繁军在演讲中表示，日前全国中小企业股权转让体系的分层管理方法正在征求公开意见。 该方法的最大要点是推进选举层，全国股票转换体系连续三个月的公司都可以申请精选层招牌，精选层从政策状况来看，与现在的主板、创业板、中小板没有太大差别。 同时精选层挂牌后，交易方式也是连续竞价交易。

申万宏源的初步估计，新三板改革的政策在本月底前正式实施的同时，其相关投资门槛也将大幅度下降，孔繁军说，精品层投资者门槛将下降到100万，那将超过科学创造板的50万。 同时革新层也达到150万，精选层也达到200万。 因此，新三板随着精品层改革政策逐渐落实，市场流动性进一步加强，家庭企业在资本市场注册的选择也大幅扩大。

再融资的空间很大

已经在交易所市场包括新的三板市场挂牌的企业可以进行再融资。 孔繁军表示，目前上市公司再融资活跃，无论发行量、融资规模，最大的两个品种都是定向增发、非公开发行、可转换债权。 2019年1月至11月，全市再融资规模达到10776亿元。 其中，家庭业上市公司通过股票融资获得183亿元，但这个规模还很小，未来还有很大的空间。 他认为，即使是183亿元，也为家庭行业上市公司的生产能力和渠道扩张提供了有利的资金支持。 与此同时，未来上市公司的再融资也有非常好的政策机会。 2019年12月8日，证监会计划修订上市公司再融资规则，修订的方向和原则主要是简化发行条件，扩大再融资的垄断面。

同时在优化制度安排、支持引进战略投资者方面，进行了三个方面的调整。 在这些政策调整的基础上，申万宏源认为上市公司可以为再融资带来便利。 同时，降低融资成本，进一步开展资本运营。 最主要的是市场整体非常关注的非公开发行，下一步更加活跃，对已经上市的家庭企业也有利。

合并重组推动大家居住建设

国务院和证券监督会都采取了鼓励和引导整个合并重组的政策，但近两年证券监督会也提出了面向合并重组的一系列政策。 其目的是减少审查进程，加快重组进程。 2019年11月18日证监会也修订了上市公司重大战略重组管理办法，旨在放宽现有重组政策，缓解上市公司的流动性压力。 因此，在整个市场上很多民间上市公司面临着巨大的流动性问题。 证监会也希望通过重组来缓和上市公司的流动性压力，增加重组的选择，促进重组交易的完成。

孔繁军认为，重组管理办法的政策修改既有助于高科技智能家居行业企业早日登陆资本市场，又有助于家居行业顺利推进供应链整合，推进大家的居住建设。

面对我国经济形势非常严峻的市场环境，消费、投资、出口三人马车疲劳，经济下行压力不断增大，对家庭行业来说，也是形势最严峻的一年。 未来，即使进攻也要保护，借助资本市场的力量，成为家庭企业破局的突破口。