资本金_加大基建投资新举措力促稳增长

时隔4年重新调整了建设资金政策。 国务院日前发出的《关于加强固定资产投资项目资本管理的通知》(简称《通知》)，降低了建设投资资本比例，成为2015年以来建设领域和固定资产投资领域的重要改革。 这种刺激手段体现了逆周期管理的方向性，积极应对当前宏观经济和产业经济下行压力增大的形势，形成新的投资动力，开拓新的投资机会，促进经济稳步增长等。

政策要点值得注意

此前高层决定健全固定资产投资项目资本金管理，促进有效的高投资和风险防范。 两周后，国务院表示已发出《通知》。 从内容来看，值得注意的地方有两个。 第一，降低某些基础设施项目的最低资本比率。 例如，港口、沿海和内河航运项目资本最低比例由25%下调至20%。 其次，基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可以通过发行资本型、股票类金融工具来筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。 地方政府可以使用财政资金筹措项目资金。

这两个内容关系到资本金比率的下调，也提到了资本金融资的概念，对基础设施的资金成本，特别是民间资本的介入发挥了积极的作用。 由于纵向或历史动向，资本金比率的下降与经济下降、经济疲劳等环境有关。 自1996年起，相关建设项目资金比例不断下降，体现出相对积极的财政支持政策和宏观调控思路。

从横向或细分领域来看，在固定资产项目领域，并非所有项目都降低了资本金的比例。 例如钢铁、电解铝等，在2009年提高资本金的比例以后，就几乎没有调整，或者没有降低，过剩生产能力的相关政策很严格。 此次政策明确下调的主要是机场、港口、沿海、内河航运、铁路和公路等，大部分是有关国家民生的重要产业，也是辐射效应广泛的产业。 考虑到资本型、股票型金融工具的发行等，实际上投资成本的减少幅度变大，成为重大的政策利益。

很多难点都要解决

要理解当前基础设施的新政策，各类和基础设施相关的难点还很多，需要对其进行分析，为提高基础设施的速度等创造更好的条件。

从地方政府债务状况来看，目前债务压力还很大。 各类债务工具继续落实和应用，但短期内维持地方经济发展的动力不足。 特别是从当前地方政府的土地财政来看，压力很大。 在现在的经济状况下，地方政府的很多想法依然是怎样获得资金的呢？

另一方面，从房地产投资的角度来看，房地产投资的牵引效果很强，但今年考虑到全国住宅企业的投资目标是负增长，房地产投资的引擎动力减弱的风险也要警惕。

从基础设施细分领域来看，实际上并非所有建设项目都有降低资本金的机会。 例如在城市轨道交通建设中，2009年城市轨道交通资本金的比例下降到25%，2015年下降到20%，但这次没有下降。 这要求各地特别是部分省会城市和地级市，此后在轨道交通建设方面不能随意降低资本金的管理和要求。

利好铁路与公路行业

从这次“通知”的内容来看，预计在两个领域或者两个层面都能看到相关利益。 主要是产业领域和区域市场领域。 相关地方政府、投资者、社会资本等可以积极关注这些领域。

从产业发展来看，前面提到的一些重要产业，特别是铁路和公路。 根据这次改革思路，后续资本金可能下降到15%，低于历史水平，低于其他建设项目水平。 从宏观经济和消费经济的牵引等观点来看，铁路牵引的影响确实很大。 从近两年基础设施发展来看，一些城市进入高铁时代，特别是京沪第二高铁、沿海高铁等重点项目，未来发展速度加快，可能对沿线城市建设、商业零售、产业引进等产生积极影响。

从区域市场来看，一些重点区域和板块的后续发展值得关注。 一是都市圈的概念，主要包括各省会城市和周边地区，特别是广东港澳大湾区、长三角一体化、雄安新区等，都有良好的发展机遇。 二是新的改革红利板块。 例如，近两年来西南、西北等市场文化旅游产业积极发展，基础设施建设需求不断扩大，是2020年相关市场参与者关注的领域。