浙商银行_浙商银行首日破发背后：十大贷款客户藏有三颗地雷

浙江商业银行首日破产的背后，有十大贷款客户持有三颗“地雷”。

本周，发售第一天破产的浙江商银行，苦于发行价格的极限，到星期五报告了4.7元，与4.94元的发行价格相比下跌了近5%。

事实上，浙江商银行上市过程打九折。 早在11月13日，也就是浙江商银行的购买申请日的前一天，浙江商银行的承包商中信证券罕见地来到邮件注意机构，按时在网上订购。

尽管如此，浙江商银行的回购资金总额和中签率仍创2016年a股实施信用订单制度以来的最高记录。 数据显示，浙江商银行网上投资者放弃购买941.42万股，放弃购买金额达4650.63万元的网上投资者放弃购买400.32万股，购买金额达1977.6万元，合计1341.75万股，购买金额为6628.23万元。 回拨后，网上最终发行量为18亿6000万股，最终签字率为0.69%。

浙江商银行作为A+H股上市的企业，还有块链相关业务，曾被视为明星企业。 但是通过调查招股意向书，深青财经对银行最核心业务的客户存款贷款存在不稳定性，问题主要集中在单一借款人身上。

十大单一借款人隐瞒“暗雷”

招股书显示，浙江商银行2018年不良贷款率为1.2%； 2019年6月底，小幅度上升了1.37%。 但是浙江商银行的贷款客户和贷款行业集中，如果大客户和主要行业发生问题，直接影响浙江商银行。

截至2019年6月30日，浙江商银行最大单一贷款人贷款馀额为38.60亿元，占资本净额的比例为2.64%，占贷款总额0.41%的最多10家单一贷款人贷款馀额合计为313.41亿元，占资本净额的21.4%，占贷款总额的3.36%

同期浙江商银行贷款前五大行业分别是租赁和商务服务业、房地产业、制造业、批发和零售业、水利、环境和公共设施管理业，在公司贷款总额中所占比例分别为20.99%、19.22%、18.83%、12.39%、8.88%，合计为80.31%。

十大贷款客户贷款质量恶化，上述行业明显衰退，浙江商银行不良贷款大幅增加，可能对资产质量、财务状况和经营业绩产生严重不良影响。

招聘意向书指出，前十大单一借款人，从2018年到2019年上半年，浙江商银行的十大借款客户没有变化，但这前十大借款人中，有些企业的资金链面临着风险。

①铁牛集团有限公司(以下简称“铁牛集团”)

铁牛集团是浙江商银行最大的单一借款人，是大众泰汽车( 000980 )的控股股东，持股7.86亿股，占38.78%。

2019年上半年，大众泰汽车业绩明显缩小，营业收入50.4亿元，比上年减少50.83%，属于上市公司股东的净利润为负，亏损2.9亿元，比上年减少197.37%。 市场对大众泰汽车的预测也不乐观，股价从去年开始持续下跌，2018年下跌幅度达到63.74%，今年继续下跌40%。

从2019年5月起，大众泰汽车陷入了与大电池的诉讼纠纷中，根据第一条电气新闻，为了实现债权，大势力向大众泰股份的控股东铁牛集团提出了代位权诉讼。

11月9日，大众泰汽车公布，铁牛集团拥有的大众泰汽车股份的一部分被司法冻结，冻结状态为诉讼保全。 截止公告发布日，铁牛集团累计入股6.48亿股，公司总股东31.95%司法冻结股累计7.86亿股，占公司总资本的38.78%。 也就是说，铁牛集团所有的大众车的所有权都被冻结了。

11月27日，大众泰汽车发布了《关于诉讼事项的公告》，公司宣布由于部下全资金子公司杭州杰能动力有限公司拖欠货款而被大电池起诉。 大蓄电池要求大众泰汽车作为被告之一，必须连带承担将近6亿16千万元偿还杰贝尔能源的债务。 目前，大众泰汽已经提出申诉。

另外，铁牛集团在上海市浦东新区人民法院登记为失去信任的执行人员，执行人数2579万人。

②杭州民泽科技有限公司(以下简称“民泽科技”)

民泽科技是浙江商银行的第二大单一借款人，属屏蔽集团旗下，屏蔽集团拥有其86.8%的所有权，通过民泽科技拥有西安屏蔽科技有限公司、杭州屏蔽物业管理有限公司等企业。

2018年，盾牌集团爆发了450亿债务危机，卷入其下市公司盾牌环境( 002011 )，业绩发生了巨大变化，2019年1月公告发布，全年资产减收损失计入16.78亿美元，最后创下了21.67亿美元巨额损失。

此次债务危机带来的影响至今仍在继续，2019年7月23日，盾牌集团旗下的另一家上市公司江南化工( 002226.SZ )，公司于7月19日收到北京产权交易所的《交易合同通知书》，公司以4,000万元收取中金立华工程服务有限公司51%股份项目的

到目前为止，江南化工拥有中金立华的49%股份。 这次拍卖的股票交易结束后，中金立华成为公司的全资子公司。 据分析，这次的重组计划是通过重组浙江国资合并的江南化工来解决屏蔽集团的危机。

但是，根据公告的财务数据，目标公司的盈利性不容乐观。 截至2019年4月30日，中金立华资产总额为8363.32万元，净资产为5615.77万元。 目标公司2018年度营业收入6867.38万元，净利润损失143.87万元。

屏蔽环境财报数据逐渐好转，11月26日，深交所中小板公司管理部向屏蔽环境提出咨询，股份转让事项对公司合并报告书预计损失约5亿元。

公告称，屏蔽环境于2019年11月23日发布《关于屏蔽(天津)节能系统有限公司产权转让的公告》，公司全资子公司浙江屏蔽节能和水电能源集团有限公司达成产权转让协议，计划销售屏蔽天津节能的65%产权。 这次股票转让事项改变了公司合并报告的范围，预计损失约5亿元。

值得注意的是，目标公司2018年的净利润为-9.37亿元。

③泛海控股公司( 000046 )

泛海控股是浙江商银行第五大单一贷款人，近年来被泛海控股债务所追赶，资金链压力很大。

根据公司财务报告，2016年至2018年，公司营业总收入分别为246.71亿元、168.76亿元、124.04亿元，2017年和2018年营业总收入分别比上年下降31.59%和26.5%，多海控股公司2018年的收益规模为2016

与此同时，泛海控股公司的收益力也迅速下降，2018年营业利润为2.08亿元，比上年下降94.46%，归母纯利润同比下降67.81%，实现9.31亿元的扣除非纯利润损失为5.58亿元，比上年下降124.45%。

另外，从2016年到2018年，泛海持股资产的债权率达到了85%以上。 截至2018年底，泛海控股公司负债总额约1836.67亿元，负债率达86.6%。

2019年10月，泛海控股公司发表了2018年度从相关人员那里获得无息财务援助的基本情况。 公告称，2018年泛海控股公司获得相关公司财务援助173亿元，未偿还21.86亿元。

截至2019年6月30日，泛海持股资产债权率终于下降，比2018年底下降了4.22个百分点，为82.38%，利息负债规模也从2018年底的1102.5亿元下降到756.52亿元。 但现金仍无法复盖短期债务，短期债务和一年内到期的非流动债务合计约309.25亿元，账面货币资金199.38亿元，债务短缺超过100亿元。

公司的现金流也不乐观。 根据2019年的半年报，泛海持股公司上半年经营活动产生的现金流净额比去年减少63.16%至15.37亿元，投资活动产生的现金流净额比去年增加174.19%至54.04亿元，融资活动产生的现金流失增加至54.04亿元。 泛海控股现金流入减少，偿还压力增大。

泛海控股在二级市场也不好，2019年4月以来近半年，下跌幅度达到45%。

增速缓慢，流动性风险增加

不仅向单一借款人隐瞒风险，浙江商银行的经营业绩也衰退。

从2017年起，浙商银行净利润增长放缓。 2016年至2018年营业收入分别为335.02亿元、342.22亿元和389.43亿元，纯利润分别为101.53亿元、109.5亿元和114.9亿元，与去年同期相比分别为44%、7.85%和4.94%。

另一方面，招揽意向书指出，客户存款是公司的主要资金来源。 2016年12月31日至2018年12月31日，我行吸收存款总额由7362.44亿元增至9747.70亿元，复合年增长率为15.06%。 但截至2019年6月30日，浙江省商品吸收存款总额为10499.45亿元，比2018年12月31日增长7.71%，增长率下降50%。

浙江商业银行表示，影响顾客存款增长的因素很多，其中包括宏观经济和政治环境、替代投资工具的普及和零售银行的顾客储蓄喜好。 因此，不能保证维持顾客存款的增加，维持本行业务的增加。 此外，在客户存款方面，面对来自银行、资产管理公司和其他金融机构的竞争，我行可能需要承受由此产生的流动性风险。

另外，浙江商银行也经常因违反经营规则受到处罚，2015年至2017年，国内监督部门进行了51次行政处罚，罚款合计达到1798.23万元。

据时代财经报道，英大证券首席经济学家李大惠在浙江商银行首日表示:“很多买方发现浙江商银行仍是一家好上市公司，在净资产上发行，比其他许多行业的公司有更好的投资价值，因此一方面纷纷购买，另一方面盘子上出现破裂，很多卖方的积极性也随之增加 " "

分析表明，浙江商银行的高兑换率已经成为上市首日异常表现和当日市场关注的焦点，但高兑换率与未来表现没有直接关系。

深圳某民营企业金融研究员王萍也表示:“不仅是浙江商银行，现在整个市场银行股票业绩都很低迷。 由于目前的实体经济不好，投资者对银行未来的经营前景不乐观，对银行股票的关注点也不高，这也牵动了银行板块的整体表现