申购_港交所IPO再改革！拟缩短招股时间 或引入信用申购 冻资成为历史

证券时报记者表示，香港交易所为了加强新股市场竞争力，将缩短招募时间，从现在的定价日开始改为5天后上市，即将T+5改为T+1，现在已经成立了专门小组，研究新的招募计划，计划在明年年底提出具体方案。

港交所上市新股改革，T+5改T+1

上述规则的变化需要修改相关法规，经香港证监会审批后可正式执行。 实际上，前几天阿里巴巴在港口上市后，被市场人士视为试水T+1改革的实验。 由于采用了完整的电子化申请程序，阿里巴巴股的招股时间比平时缩短了一天，与T+4、T+1的目标虽然还有差距，但已经迈出了很大的一步。

香港私募经理向时报君说，缩短招股时间需要彻底改革，例如购买新股采用信用购买，不需要事先交付预约费用，省去冻结资金的处理和退款等手续。

从世界市场来看，纽约、伦敦的结算周期均为T+3，新加坡的结算过程如投票、退款支票等通常需要1至2天，香港至少需要5天。 同时，在世界主要市场上，只有香港交易所设立了从国际流通部分强制补充零售部分的要求，在一定程度上降低了香港交易结构的灵活性。

香港新股的T+5结算周期，第一天主要是为了确定零售发行预约簿、定价、支票的夜间交易

第二天，处理支票退还和无效申请，准备分配股票的最后手续，由全球协调员和账簿管理者确认

第三天通过“eIPO”系统，向香港中央结算有限公司提交包括股份分配和退款详情在内的文件

第四天寄出退款支票和股票证明书

第五天正式在香港证券交易所开始交易。

根据香港股的现有机制，机构投资者购买新股，首先需要向承兑团申请有意购买的股票数，设定股票价格后，根据实质上分配的股票数，缴纳购买款，最迟可以在发售日支付。

但是，散户投资者在股票公开期间，需要事先准备、展示资金进行预约。

展出新的简单来说就是以保证金的形式加上新股的预约。 散户投资者通过证券公司融资，通常10%的本金可以向证券公司融资90%，支付利息和其他费用，利息最低可达到2%/年。 这样的好处是，增加购买资金的规模，提高中签名率和中签名数，对于百威亚太、中烟香港这样上市、暴涨的人气股票来说，杠杆投资的收益有“四二千斤”的效果。 新股上市初期破产，立即停止损害，损失与博取杠杆收益相比在允许范围内。

但是，今年7月，百威亚太首次申请在香港上市时，原定价格的第二天就中止了上市，很多现金和发展使参加新股预约的投资家浪费了预约手续费和发展利率。

对此，香港交所行政总裁李小加当时回答说，考虑缩短从招股到上市的时间，没有必要提前交给解散者新股预约的金额。

招股安排将于明年年底提出具体方案

据悉，新的招股安排，最快可以在明年年底提出具体的方案。 事实上，2014年香港金融发展局提出缩短新股认购时间的建议，香港证监会和香港证监会一直保持联系。

今年1月初，李小加也建议加快改革。 他说他想找到新的方法，使分散的投资者和机构投资者一样，不需要提前进行新股预约。

近年来，香港股市新股频繁“破局”，今年以来虽然有所改善，但超过美国股市，香港金融发展局理事会成员、大卫律师事务所合作伙伴陈327衢庭表示，香港IPO定价流程不够灵活，对市场参与者的各种制约加深了这一问题

缩短了招股期，降低了投资者面临的风险，不必担心冻结资金期间遇到市场变动。 如果投资者承受的风险减少，理论上可以接受更进取的定价，换句话说，新股的收购额预计会增加。

但是，市场上的人们指出，购买反应是否爆发，虽然也取决于新股本身的品质，但应该和招股时间的长短没什么关系。 关于港口交汇处的T+1目标，如果相关监督规则适当调整的话，在技术上是可能的。

缩短招股时间有助于提高市场效率，但对许多香港证券公司来说可能不是好消息。 目前，香港许多证券公司提供孕展，收益非常丰富，在新规定下，香港当地证券公司将丧失这部分收益。

资料来源:证券时报