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《金证研》上海深资集团映蔚/研究员洪力唐里/编审
2019年12月19日，中泰证券株式会社(以下简称“中泰证券”)、广州市浩洋电子株式会社(以下简称“浩洋电子”)、四川安宁铁钛株式会社(以下简称“安宁株式会社”)、深圳市雷赛智能控制株式会社(以下简称“雷赛智能”)进行审查。
无蜜不招蝴蝶蜂。 上次上市审查取消后，中泰证券、安宁股票是这次“重建上市道路”还是“无法预料”。 中泰证券不仅资产管理计划频繁“登台”，其研究能力可疑的行政处罚还没有公布，有违反等嫌疑。 另外，中间的珠江现在已经成为很多上市公司的“敏感话语”，和“猪的队友”合作，选择碰到浩洋电子和“枪口”吗？
一、中泰证券
成立于2001年5月15日，中泰证券的主要营业范围主要包括证券经纪人在内的证券投资咨询证券交易、证券投资活动相关财务顾问证券销售和推荐证券的自营融资证券投资基金的代销金融产品的代销股票期权的证券投资基金的管理等。 同时，中泰证券通过控股公司从事资产管理业务、期货业务、私募投资基金业务、替代投资业务、包括香港市场在内的海外业务等。
一、股东及中介机构
截止到招股书签署之日，2019年4月26日，莱芜钢铁集团有限公司持有中泰证券45.91%的股份，成为控股股东的中泰证券实际控制是山东国资委。 除控股股东外，中泰证券前十大股东包括冀矿集团有限公司、济钢集团有限公司、山东省鲁信投资控股集团有限公司、新汶矿业集团有限责任公司、济南西城投资发展有限公司、山东永通实业有限公司、上海禹佐投资管理中心、宁波美舜投资管理中心、上海弘康实业投资有限公司。
本次上市，中泰证券合作推荐机构为东吴证券株式会社，审计机构为信永中和会计师事务所，律师事务所为北京市中伦律师事务所。
2 .业绩表现
2014-2018年和2019年上半年，中泰证券营业收入分别为58.74亿元、150.45亿元、83.47亿元、81.69亿元、70.25亿元和47.78亿元，2015-2018年分别为比上年的156.12%、-44.52%、-2.14%、-14% 同期，中泰证券纯利润分别为18.82亿元、60.91亿元、25.33亿元、18.96亿元、10.7亿元和12.36亿元，2015年至2018年分别为223.56%、-58.41%、-25.16%、-43.56%。
2014-2018年和2019年上半年，中泰证券经营活动产生的现金流分别为155.18亿元、38亿元、-23.22亿元、-290.41亿元、76.04亿元和99.19亿元。
3、客户
报告期间，证券经纪业务是中泰证券营业收入的主要来源，截止到2018年12月31日设立了284家证券营业部，拥有客户618.17万户，管理客户资产达5，5842.62亿元。
4、募捐用途
此次上市，中泰证券将募集资金，补充公司运营资金，发展主要营业业务。
5 .关注热点
(1)不仅业绩连年“跳水”，中泰证券也面临债权率高企业的尴尬局面。
(2)中泰证券子公司旗下的理财规划产品曾“垫底”，研究能力存在疑问，中泰证券曾投资违约“前科”的公司，暴露了信用审查不严格的问题。
(3)该推荐企业被证监会警告，未履行中泰证券或持续监督的责任。
(4)中泰证券推荐机构、审计机构受到处罚，或者“无法自我保证”，子公司也频繁接触法律“红线”，令人吃惊。
(五)行政处罚未公布，中泰证券涉嫌违反信服。 值得注意的是，中泰证券股票曾以低于每股净资产价格的价格转让，转让股票双方都是民营企业，其中是否存在巨额税收流失的问题。 不知道。
6、《金证研ESG关注指数
“金证研”上海深资本集团的调查显示，在公司尚未发现市场的基本面上，ESG关注指数为。
二、浩洋电子
成立于2005年3月17日，浩洋电子的主要营业业务是舞台娱乐照明设备、建筑照明设备和桁架等产品的开发、生产和销售。
一、股东及中介机构
截止招股书签署之日，2019年9月12日，蒋伟楷直接持股48.93%蒋伟权直接持股15.99%，兄弟共持股64.92%，是浩洋电子的实际统治者。 蒋伟楷系浩洋电子控股股东。 除两个实际控制人外，浩洋电子前十大股东有蒋伟洪、林苏、广州市互利投资合作企业。 其中蒋伟楷、蒋伟权、蒋伟洪三人是兄弟关系，林苏是蒋伟楷姐姐的配偶。
此次推出的浩洋电子合作推荐机构为兴业证券株式会社，审计机构为广东正中珠江会计师事务所，律师事务所为北京市金杜律师事务所。
2 .业绩表现
2015-2018年和2019年上半年，浩洋电子营业收入分别为4.33亿元、5.06亿元、5.79亿元、6.86亿元和4.3亿元，2016-2018年分别比上年增长16.89%、14.53%和18.53%。 同期，浩洋电子纯利润分别为6，860.93万元、8，916.85万元、5，479.35万元、11，825.02万元、10，398.17万元，2016-2018年分别比上年同期增长29.97%、-38.55%、115.81%。
2015-2018年和2019年上半年，浩洋电子的综合毛利率分别为43.09%、42.3%、40.78%、42.55%、49.66%。
同期浩洋电子经营活动现金流净额分别为6，992.36万元、7，762.59万元、8，999.76万元、13，338.6万元和6，901.6万元。
3、客户和供应商
2016-2018年和2019年上半年，浩洋电子在前十大客户销售额本期主营收入中所占的比例分别为62.96%、71.22%、72.6%和73.4%。 同期，浩洋电子向十大供应商采购金额分别为10，960.81万元，11，821.68万元，16，351.86万元，8，711.66万元。
4、募捐用途
此次上市，浩洋电子将募集资金，投入艺能照明设备生产基地扩建项目、研发中心扩建项目、国内营销和产品展示平台扩建项目、艺能照明设备生产基地二期扩建项目、运营资金补充项目。
5 .关注热点
(1)净利润的增加上演“过山车”时，浩洋电子遇到了客户集中度高的企业问题，这就是大客户和“依赖”。
(2)家族企业受到关注，对浩洋电子来说，过高的家族成员拥有所有权，或者公司IPO后有充分的减收馀地。
(3)康美药业业绩成立调查以来，中间珠江成为许多上市公司的“敏感词”。 这次发售的浩洋电子和中间的珠江合作，碰到了“枪口”的风险几何学？
(4)浩洋电子的出口市场集中在美国、浩洋电子或汇率变动风险上。 与此同时，第一位顾客ADJ集团以支付专利使用费的方式撤回原告的起诉，将来ADJ集团是否要求浩洋电子赔偿向原告支付的专利使用费？ 还不知道。
6、《金证研ESG关注指数
“金证研”上海深资本集团的调查显示，在公司尚未发现市场的基本面上，ESG关注指数为。
三、安宁股
从1994年4月5日开始，安宁股份的设立已经超过25年，主要从事钒钛磁铁矿的开采、筛选和销售，主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿。
一、股东及中介机构
根据招股书，罗阳勇系安宁股的实际支配者，持有直接和间接合计84.91%股份的成都紫东投资有限公司系安宁股的持股主，持股率为47.17%。 除控股股东和实际支配者外，安宁股前10名股东还包括罗洪友、陈元鹏、荣继华。 罗阳勇、安宁股份现任会长和社长，担任盐边县通达矿产品开发公司的社长、攀枝花市道路养护管理总段建筑公司的施工队长、盐边县弘扬选矿厂的厂长等。
此次上市，安宁股份合作推荐机构为华西证券株式会社，审计机构为信永中和会计师事务所，律师事务所为北京市金开设律师事务所。
2 .业绩表现
2015-2018年，安宁股营业收入分别为7.32亿元、7.38亿元、12.87亿元和12.28亿元，2016-2018年分别为前年的0.78%、74.46%、-4.57%； 同期，安宁股票纯利润分别为0.67亿元、1.22亿元、5.5亿元和4.9亿元，2016-2018年分别增长了83.02%、352.17%、-10.95%。
2016-2018年，安宁股主要营业业务综合毛利率分别为45.03%、66.3%和59.06%。
2015-2018年安宁股票经营活动产生的现金流分别为1.09亿元、1.06亿元、4.06亿元和6.55亿元。
3、客户和供应商
2016年至2018年期间，安宁股前5大客户销售额占主营业收入的比例分别为82.09%、75.52%、74.21%； 同期，安宁股前五大运输服务商购买金额占运输服务总额的比例分别为92%、81.18%、77.51%； 同期，安宁股在五大辅助材料和消耗品供应商的购买金额占辅助材料和消耗品购买总额的比例分别为44.07%、53.71%、54.33%。
4、募捐用途
此次上市，安宁股将募集资金，用于提高钒钛磁铁矿质量的技术改革项目、潘家田铁矿技术扩建项目、运营资金的补充。
5 .关注热点
不到两个月前，安宁股票在ipo前夜取消了审查，现在“卷土重来”，投放市场的诚意几何？
(2)2018年，收益和净利润增长率均下降，安宁股面临着客户集中度高的企业问题。
(3)一年“大笔”超过2亿元，再招收1亿元的“补血”，安宁招股补充运营资金的必要性令人怀疑。
(4)受到各方关注的关联交易，对安宁股来说，或者是“块虎”，其关联方面的东方钛业的贡献超过4成获利，叹息。
6、《金证研ESG关注指数
《金证研》上海深资集团的调查显示，公司是市场尚未发现的基本面，ESG关注指数为。
四、雷电比赛智能
成立于2007年1月9日，雷赛智能主要从事运动控制核心部件控制器、驱动器、电机的开发、生产和销售以及相关行业应用系统的研究与开发，为客户提供运动控制系列的产品和解决方案。
一、股东及中介机构
据招股书报道，李卫平和施慧敏夫妇是雷赛智能的实际控制人，两人共有58.46%，雷赛智能的控股股东是李卫平。 除实际控制人外，雷赛智能前十大股东包括深圳市和比赛投资管理有限公司、深圳市雷赛实业发展有限公司、浙江华弘源智能产业创业投资有限公司、深圳市雷赛志成投资中心、深圳市雷赛队投资中心、深圳市雷赛三胜投资中心、杨立望等。 李卫平、现任会长、社长分别担任美国WSU州立大学副教授、香港科学技术大学副教授。 此外，他还担任实际控制人、雷电比赛智能的理事、上海市南市区教育学院教师、深圳市雷电比赛机电技术开发有限公司财务经理、办公室主任、行政总监等。
本次推出的雷赛智能合作推荐机构为中信建投证券株式会社，审计机构为瑞华会计师事务所，律师事务所为广东华商律师事务所。
2 .业绩表现
2015年至2018年雷击智能营业收入分别为3.68亿元、4.23亿元、5.35亿元和5.97亿元，2016年至2018年分别比上年增长14.95%、26.51%和11.4%。 同期雷暴智能纯利润分别为7，153.45万元、8，063.95万元、9，349.66万元、9，632.74万元，2016-2018年分别比上年同期增长12.73%、15.94%、3.03%。
2015年至2018年，雷暴智能综合粗利润率分别为47.3%、45.1%、44.45%、41.72%。
同期雷击智能经营活动产生的现金流净额分别为7，992.2万元、7，790.22万元、6，470.85万元和4，830.01万元。
3、客户和供应商
从2016年到2018年，雷击智能销售额与前5大客户销售额的比例分别为9.12%、8.9%和8.89%； 同期，雷电比赛智能前5名供应商购买金额占购买总额的比例分别为25.67%、27.85%、26.19%。
4、募捐用途
本次上市，雷电比赛智能将募集资金，补充上海智能制造基地建设项目、研发中心技术升级项目、营销网络和服务平台建设项目、运营资金。。。。
5 .关注热点
(1)雷击智能的过去所有权转让，时间有1个月不同，但所有权转让的价格发生很大差异，实际控制人有可能从员工所有的平台以低价转让所有权，同时以高价出售。
(2)退休员工成为销售店，雷电智能可能会引起虚构营业收入、商品对销售体系的压迫等问题。
(3)业绩增长难以滑坡，综合粗利率逐年下降，雷赛智能的可持续利益能力令人怀疑。
6、《金证研ESG关注指数
《金证研》上海深资集团的调查显示，公司是市场尚未发现的基本面，ESG关注指数为。
