5g资费未来_丘钛科技：盈喜超预期，未来有望受惠5G换机潮提前

中泰国际于12月12日发表了丘奇钛科学技术研究报告。 摘要如下

公布收益后，预计2019年度的纯利润将大大超过预期

公司公布盈馀，预计2019年度纯利润将达到5-5.2亿元，为去年的1， 比439.9万元大幅度增加，主要原因是:1)摄像模块的销售量大幅度增加；2 )摄像模块的粗利润率受产品结构改善而提高；3 )指纹识别模块的销售量略有下降，但产品结构改善使毛利率明显提高；4 ) 人工成本受到生产自动化升级改造的益处，明显优化及5 )联营公司新锣科技经营状况明显改善，创收记录。 公司盈馀公布的预期纯利润下限比我们的预期高出17.4%，可能的原因是:1)相信产品结构优化带来的粗利润率改善度优于我们的预期；2 )生产自动化升级带来的人工成本改善优于我们的预期；3 )共同经营公司的经营状况有所改善 1月至11月销售数据强劲，未来5G交换机热潮将于19年1月至11月实现相机模块销售3.7亿件，比上年同期增长58.7%，超过全年增长50%的指导方针，值得关注的是11月单月相机模块销售数据将进一步更新 1-11月份1000万像素以上的摄影机模块占53.4%，比1-10月份进一步提高，超过全年的50%。 从2019年1月到11月指纹识别模块的销售数量为9，225.6万件，比上年同期减少7.5%，与1月到10月相比持续减少。 其中，11月的单月指纹认证模块销售数受屏幕下指纹认证模块势头和非屏幕下指纹认证模块表现改善的影响，比去年同期增加，指纹认证模块销售状况良好的1月到11月的画面下指纹认证模块比例为48.0% 最近，美国发布了市场首款价格不超过2000元人民币的5G手机RedmiK305G。 材料将加快向其他手机品牌推出低价5G手机，预计5G手机将早于预期进入中低价时代，5G交换机热潮将加快。 将定价提高到14.50港元，增加资格考虑到公司收益改善的原因和公司1月至11月的主要产品销售数据，我们调整了公司收益预测，2019年至2021年每股利润分别为0.44/0.52/0.67元， 据此将定价提高到14.50港元，25倍的20年内预测股价收益率，再次确认定价相对于现在价格有16.6%的潜在上涨幅度，再次确认“增资”等级。 风险提示: (1)产品结构无法改善；(2)竞争激烈，毛利率无法期待；(3)华为事件的负面影响扩大；(4)人民币汇率变动

资料来源:同花顺金融研究中心