贵州茅台股份有限公司公司_贵州茅台：业绩略低预期，需求依旧强劲

据国金证券报道，19Q3的业绩预计稍低，主要是公司自主调整发货节奏。 销售费用率下降，收益率持续提高。 渠道改革加快，等待第四季度直营解放量。 节后，渠道价格反馈良好，全年有望实现千亿目标。 19-21年公司营业总收入892亿元/1049亿元/1217亿元，分别为+15.6%/17.6%/16.0%； 归母纯利润分别为426亿元/506亿元/593亿元，分别比上年增加+21.0%/18.8%/17.2%，按EPS计算分别为33.91元/40.27元/47.20元，现行股价与19-21年PE对应分别为36X/30X/26X，“购买”