手机网站
手机网站
第三届进口博览会企业商业展参展申请启动
记者从中国国际进口博览局了解到，第三届进口博览会企业商业展的申请于1号开始，海外企业通过官方网站开始申请。 根据要求，第三届进口博览会企业展只有在中华人民共和国海外(包括香港、澳门、台)合法注册的法人企业参展的海外生产的商品，或者服务供应商的海外服务产品参展。
苏宁易买:销售规模保持高增长，全场零售布局持续发展
苏宁易购002024
研究机构:申万宏源分析师:赵令伊作成日期: 2019-05-05
销售规模保持高增长，业绩符合预期。 公司发布2019年第一季度报告: (1)2019Q1实现营业收入622.42亿元，比上年同期增长25.44%，实现上市公司股东权益1.36亿元，比上年同期增长22.16%。 基本每股收益0.0147元，比上年增加23.53%。 在收入提高的同时，推进全场景的零售发展，提高商品专业化经营能力。 另一方面，加强非电器产品运营，进一步加强物流、金融服务能力建设和用户体验提高(2)2019Q1总GMV为869.26亿元，比上年增长25.38%。
纯金利同水平，费用率同程度小幅增加。 (1)综合毛利率为15.90%，比上季度下降0.47pct，比上个月上升0.18pct。 净利率为0.17%，与去年相比持平。 在改善毛利率环比的同时，优化商品供应链，强化单品运营，发展自主产品。 另一方面，加大非电气产品类商品的普及(2)费用率为17.34%，比去年增加了1.90pct。 其中销售费用率为13.21%，同比增长1.30pct，财务费用率为0.80%，同比增长0.41pct，管理+研发费用率为3.33%，同比增长0.19pct。 在提高费用方面支持苏宁店业务发展，运营费率比上年增加1.49%。 另一方面，银行借款规模增加，债券利息计入。
在线:加强精细化管理，GMV持续快速增长。 (一) 1)2019Q1在线GMV541.24亿，同比增长36.09%，自营GMV379.09亿，同比增长40.87%，平台GMV162.15亿，同比增长26.08%； (2)强调全品种的战略效应，加快百货商店的发展。 收购万达百货商店37家，进一步优化百货商店的供应链管理。 开放平台着重于商场、超市、家具建材等种类，新引进的店铺数为76.94%)持续推进社会化运营，加强产业联动。 截至3月31日，零售系统注册员额为4.22亿人，2019年3月苏宁易购移动月活动用户数比上年同期增长39.39%，第一季度移动订单总数达到94.93%。
在线:不断完善所有渠道的布局，优化店面、商品结构。 在线GMV328.02亿人，比上年增长10.97%。
(一)优化各行业布局，建立规模优势；。 截至2019年3月31日，零售云加盟店2499家，各自营业店共计9758家，面积689.17万平方米，其中苏宁店5，098家(包括迪亚每日自营店184家)，直营店2，306家，专卖店2，116家，婴儿店163家，苏生9家，海外店66家(香港28家，日本38家) 报告期间收购了交货未完成的万达百货店的37家(2)专卖店、直营店、婴儿店的同店增速-4.92%、-5.56%、15.70%。
小幅提高利润预测，提高“购买”评价:公司智能零售战略进入股息开放期，实现在线流量聚集和品种扩张，在线构建差异化消费场景竞争优势，加快零售云能力深化，加快低线城市和乡镇市场下沉，物流和金融等业务完善生态闭环，整体 我们以京东为比较公司，2018年度京东实现营业收入673.18亿美元，给予2019年30%的增长率，对应PS为0.66。 公司2019年收入3069.90亿元，给予公司2026.13亿元的评价，对应股价为21.76，预计比当前股价有67.28%的空间，投资评级从“增长”提高到“购买”。 考虑到2019年金服务的发布，投资收益预计将增加161亿美元，2019-2021年毛利为185.77 (原值178.51)/30.21 (原值30.00)/34.20 (原值31.43 )亿美元，EPS为2.00/0.32/0.37元，现行股价PE为7
风险提示:行业竞争更加激烈，网上增长率大幅放缓，网上展销店难以企及。
盈峰环境2018年年报&2019年四季报评价:业绩如期，中联环境是重要看点
盈峰环境000967
研究机构:光证券分析师:殷中枢，王威作成日期: 2019-04-22
案件:公司发表2018年年报，营业收入130.45亿元，比上年增长46.81%，归母纯利润9.29元，比上年同期增长64.02%。 公司发布2019Q1业绩报告，营业收入27.46亿元，比上年同期增长6.19%，母亲纯利润2.37亿元，比上年同期增长64.96%。 (上年同期增长数据均为调整后数据)
中联环境是最大的亮点，业绩超出预期。 2018年，上市公司收购中联环境百分之百股，中联环境2018年营业收入80.21亿元，比上年同期增长24.80%，净利润11.73亿元，比上年同期增长54.5%。 根据合并表规则，中联环境2018年1月至11月的纯利润为8.65亿元，合并51%的为4.41亿元，12月完全纳入纯利润的为3.08亿元，综合来看，中联环境2018年合计和表利润为7.49亿元的上市公司原资产实现纯利润1.8亿元 收购中联环境时与原股东签订的《收益预测补偿协议》约定的2018-20年扣除非净利润为9.97/12.30/14.95亿元，中联环境2018年扣除非净利润为11.05亿元，比约定数超过1.08亿元，业绩超出预期。
环卫设备市场稳步增长，公司掌握领先地位。 2018年公司环卫装备销量为2.27万辆，比上年增长20%，超过全行业环卫装备销量增长率(行业环卫装备销量比上年增长17%至10.07万辆)。 2018年公司获得14个环境卫生运营项目，合同总额约80亿元，毛利率方面，护卫装备和服务整体为30.41%，pct比去年增加1.46个。 我们认为，环卫市场化、农村环卫、环卫设备的转型，将来可以稳步发展环卫市场。 未来，公司仍然以环卫设备为核心竞争力开拓环卫市场和升级整体产业链，一方面维持了公司在高端环卫设备上绝对领先的市场地位，另一方面，为适应智能制造未来的发展方向，确立了更有效的崛起。
维持“购买”的评价。 根据中联环境并购情况和公司2018年环卫市场发展情况，我们将公司19-20年回母纯利润提高到14.81/17.70亿元(原值4.76/5.63亿元，不考虑中联环境并购表)，预计2021年回母纯利润为21.03亿元，公司2019-21年的 环卫行业未来保持稳定发展，公司作为环卫装备绝对领先地位稳定，保持“购买”的评价。
风险提示:由于各子公司业务整合和协同效应差的环卫车市场竞争激烈，销售和粗利润率无法期待的环卫市场化运营项目的扩大。
豫园股份:四季报超出预期，时尚珠宝主要行业面貌全新
豫园股份有限公司600655
研究机构:申万宏源分析师:赵令伊、王哲作成日期: 2019-05-01
公司2019年Q1销售额增长39.22%，母纯利润增长141.67%，增长率超过预期。 根据调整后口径，公司2019年Q1实现收入81.06亿元，其中首饰时尚业务比去年同期增长8.85%，房地产开发和销售业务比去年同期增长821.01%，归母纯利润同比增长141.67%，实现4.02亿元，“蜂巢”板块全年 加盟店的整理基本完成，2019年Q1公司继续开展黄金首饰连锁店，增加了183家店，其中增加了4家直营店，增加了179家加盟店。
按行业来看，房地产开发和销售业务实现了高增长，带动了收益和利润实现了快速增长。 首饰时尚产业是公司的核心业务，在2018年Q1高标准的前提下，2019年Q1调整期间依然实现收益53.40亿元，比去年增长8.85%，维持稳定增长率，随着公司“老庙”和“亚一”品牌的重新定位，首饰时尚业务今后几年会有加盟者下滑 房地产开发和销售2019年Q1达到销售额18.92亿元，比上年同期增加821.01%，毛利率为22.99%，与珠宝时尚的6.69%相比，为短期利润的增加做出了贡献。
2019年Q1纯利率比上年提高了2.10pct，收益性大幅提高。 2019年Q1公司的毛利率为18.06% (比上年同期上升1.75pct )，净利率为4.96% (比上年同期上升2.10pct )，销售费用率为3.47%，管理费用率为6.48%，销售+管理费用率改善0.68pct，财务费用率为2.66% (比上年同期上升0.76pct )，三费比上年同期上升0.01
根据18年年度报告数据的更新，公司价值安全界限区间为410亿元至456亿元:金宝饰板块以主业为金，以纯利润率可比较的同行上市公司为参考，历史P/E为13倍至25倍，评价水平为38亿元至73亿元左右的餐饮板块以全聚德的评价水平为准 参考3年的历史，P/E为25到50倍，板块评级约为8到17亿元，豫园内圈等商业所有物业为10万平方米，其中1/3的物业面积在16年变为投资性物业，假设它们都是一楼沿街商店，参考住宅天下18年的招牌 沿街商店平均价格约为7万元，二楼以上平均价格为4万元，豫园内圈评价在50亿元左右的儿童涵洞春堂参考a股连锁药店上市公司18年平均PS1.70，可评价约5.66亿元。 金矿业目前的市场价格约为50亿美元。 18年注入的“蜂巢”资产包还在业绩承诺期内，约220亿元。 星野度假村相对于滑雪度假村VAILRESORT的4.9倍的PS，对应40亿元。
保持利润预测，主要行业改变后，面带新面孔，给予“购买”评价。 公司预计2019年至2021年净利润为35.72/42.21/50.16亿元，对应PE增长10/9/7倍，预计2019年起公司主要行业将直观改善，公司整体消费板块将为净利润约8亿元，房地产板块约27亿元作出贡献。 采用分部评估计算，消费板块整体给予25倍的PE，房地产板块给予8.6倍的PE，股价对应11.13元，预计与现行股价相比有20%的空间，从“增持”提高到“购买”的评估。
风险提示:核心行业竞争激烈，国际金价波动，业务多样性带来的管理风险等。
转向通信:轻资产M2M领先产品的新、应用扩展、区域扩展
转向通信300590
研究机构:东北证券分析师:孙树明，熊军作成日期: 2019-05-28
公司成长的原因是产品新，应用广泛，地区扩大三个方面。 (1)产品更新:公司招聘项目进展顺利，2018年推出18款新产品，其中3G、4G产品出货量持续增加，销售额实现1.45亿元，占销售额的30.48%，比上年增长37.12%。 客户主要面对资产跟踪需求领域，目前产品包括车载跟踪、物品跟踪、个人跟踪、家畜跟踪等。 迄今为止，与澳大利亚利德合作共同完成了30多种产品的研发，完成了视觉标志、电子标志、读写器等一系列产品。 (2)扩大应用: 2018年动物追踪产品作为新业务之一，收入近1800万元，共同经济产品收入超过5500万元。 预计2019年将持续快速增长。 (3)区域扩张: 2018年国内事业部将国内车载定位终端市场状况与公司整体发展计划相结合，选定汽车金融风控领域作为国内市场开拓的突破口，根据国内市场、客户需求特点开发出多种产品。 未来将在全球范围内推广产品，扩大欧洲、南美、北美、非洲等市场。
轻资产经营模式，研发追随需求，收入周期短。 公司通过供应链购买零部件，开发体系结构和功能设计软件，外协加工终端。 2018年资产负债率18.61%，流动资产/总资产76.49%。 目前，销售人员多为外籍国籍，多年来在国外跟踪市场，发掘。 2018年研发支出6739万元，比上年增加46.60%，收入比为14.15%。 根据市场需求开始研发的话，第二年就可以变成收入。
我国废旧汽车回收水平低，未来市场空间广阔。 据公安部统计，2018年中国汽车保有量为2亿4千万辆，报废汽车数预计为907万辆，其中汽车回收数为167万辆，不足报废汽车数的20%。 主要是2001年的旧废弃回收中规定五大程序集的智能作为废金属回收，正规企业难以获利，大部分废弃汽车通过黑市交易回收。 新政解放车牌和五大汇编后，拆卸大汽车回收企业，正规企业能迅速扩大规模，提高回收收入。 我们估计汽车五大总成回收价值为5000-7000元，废车回收率为5%，目前我国汽车拆卸市场规模达到600-840亿元，市场空间非常广阔。
拆卸设备，回收两轮驱动运营，公司期待充分利润。 公司是国内领先的废钢处理设备企业，主要产品有废钢破碎线、剪机、包装机等，是汽车拆卸的主要设备。 目前，公司积极配置在汽车解体回收运营领域，2018年8月收购北京中物博进入汽车解体运营领域。 中物博是北京八大汽车拆卸企业之一，回收量居业界首位。 新汽车拆卸政策打破了传统汽车拆卸牌照各地的垄断形式，改变了资质认证制度，资质认证强调了企业的场所、处理能力等，有助于促进民间资本进入这一领域，同时也增加了企业对优质设备、大型设备的需求，公司希望能够带头获利。 另一方面，将具备再制造条件的“五大组件”销售给具有再制造能力的企业，有助于增强汽车拆卸企业的收益力，充分利用公司的运营业务。 我们期待在行业经济高涨的背景下，公司业绩能够继续快速成长。
投资建议:我公司预计2018年至-2020年纯利润增长率分别为27.1%、28.3%、42.3%，如果给出增长性突出的购买-A的投资评价，第6个月的定价为13.78元，相当于2019年的14倍动态股价收益率。
风险提示:政策推广不可指望，公司订单不可指望
