美联_美联储前主席沃尔克教我们什么（人物故事）

12月8日，美联社前主席保罗·沃克去世，享年92岁。

《福布斯》杂志报道，他在联邦储备大斗，瓦伦周刊报道，不畏政治压力的“通货膨胀战士”，彭博周刊报道，“半个多世纪的职业生涯中，博尔克总是扮演消防队员的角色”。

英国《金融时报》评论家马丁·沃尔夫在评论文章中说:“他是我认识的最伟大的人。 他天生就有普通人做不到的优秀品质:诚实、明智、谨慎、为国热诚”

“通货膨胀战士”

1973年石油危机后，通货膨胀成为美国1973年代的不治之症。 1980年，美国年化通货膨胀率达到14%以上的高峰。 由于通货膨胀率过高，民众对美元失去了信心，金钱、收藏品、美术品等通货膨胀套期保值工具的价值急剧上升。

通货膨胀率之所以过高，是因为当时美国政府印刷了过剩的金钱，引起了过剩的支出，引起了高通货膨胀。

沃克于1979年8月被任命为联邦存款主席，在这样大的背景下，解决美国通货膨胀问题成为他登台的首要任务。 上台后，他做的第一件事就是大幅度提高利率来控制通货膨胀。

纽约大学斯坦商学院的威廉·席尔弗教授说，沃尔克从来没有意识到为了实现将通货膨胀从两位数下调的目标，必须把利率提高到前所未有的水平。

此后，美国经济经历了三成。 1980年初，由于经济急剧下滑，联邦存款必须降低利率恢复经济，通货膨胀依然居于两位数的上位。 沃尔克这次直接降低货币供应量的增长率，选择利率达到市场要求的水平。

但1981年初，主要银行贷款利率达到20%，经济再次衰退，失业率在1982年底达到战后最高的10.8%。

但是这次美联储并没有因为经济不景气放弃限制货币政策，而是继续实施这个政策直到通货膨胀率下降到约4%，1980年代的剩馀时间一直维持在这个水平，解决了两位数的高通货膨胀。

博尔克定律

1987年从联邦存款主席辞职后，沃尔克在政经界没有消失过。 2008年，奥巴马就任美国总统，同年，美国发生了金融危机。

受奥巴马邀请，沃尔克从2009年到2011年担任奥巴马的经济顾问。 就任后，他提出了一条新的金融规则——“沃克规则”。 该规则的宗旨是禁止银行利用自己的账户与客户利益冲突可能的交易，换句话说，禁止美国的银行机构进行自营交易。

提出这个规则的背景是信用违规交换( CDS )在美国的兴起。 最初人们认为这是银行贷款组合的风险冲突，然后进化为大型交易工具，后期次贷危机的系统冲击也加快了。

因此，沃尔克认为当时对监管政策过于乐观。 美国政府在2008年经济危机发生后，也意识到监管的重要性，提出了严格监管金融界的法案“多尔·弗兰克法案”，所有系统的重要性金融机构都必须符合更高的资本标准，银行必须定期进行严格的压力测试。 另外，中央银行也应该发挥更重要的作用，再次强调着重于金融稳定的功能。

沃尔克的规则是该法案的重要组成部分，沃尔克在他的回顾录中写道:“以前对自营交易的激励，其本身具有很强的投机性，有时会与客户利益冲突，最终可能会传播到银行整体的氛围和激励机制中。” 对于从联邦政府的“安全网络”(如联邦保险存款公司)获利的机构，参加与主要银行职能(储蓄、贷款等)无关的风险负担活动是不合适的。

2%的通货膨胀目标

老问题解决了，新问题又来了。

货币政策又到了历史的拐点。 世界中央银行开始提出空前的量化宽松( QE )措施。 由于目前需求疲软，通货膨胀低迷，中央银行必须采取宽松的货币政策。 但是量化宽松的背景是将利率调整为负的央行。 因此，许多银行机构受苦。 存款人要不要存钱要不要交税，这个税由银行自己负担。

不仅如此，长期的低利率削弱了养老基金和一些保险公司的偿还能力。 许多人指责高资产价格加剧了财富不平等。 最后，可以认为向政府直接融资是对财政上不负责任的行为给予许可的，是以某种方式提高中央银行的独立性。

但是，所有这些背景都是因为中央银行想接触到那个通货膨胀率最高的数字。 因此，沃克在《继续下去:寻求健全货币与和解的政府》一书中明确批判了近年来联邦存款过于重视2%的通货膨胀目标。 “央行官员为什么要重视简单数据的微妙变化，而且天生就有弱点呢？”他担心一些联邦存款主席伯南、艾伦、鲍威尔的通货紧缩，但真正的危机是由于量化缓和政策的通货膨胀和风险优先操作

英国《金融时报》认为沃尔克的价值观非常重要。 他信奉良好的政府、国际合作、财政纪律、稳健的货币，也不是主人的金融作为经济的仆人。

在应对当今的挑战时，沃尔克当时的具体措施并不重要，但他教导我们的是，做对的事，现在不要相信没有什么限制的金融选择，不要相信正确的选择。